巫樂定 券商中國

　　有“鋰”走遍天下，無“鋰”寸步難行。

　　A股的新能源巨頭們對鋰礦資源的爭搶，似乎越來越激烈。11月17日，一則公告，描述了萬億“寧王”和市值超2200億的“鋰王”贛鋒鋰業之間長達4個月的“搶礦大戰”。據公告顯示，贛鋒鋰業持股的美洲鋰業以4億美元拿下了鋰礦項目——千禧鋰業，而寧德時代帶著1000萬美元違約金“離場”。

　　事實上，今年以來，寧德時代對鋰礦資源的興趣非常高，頻頻在國際市場出手買礦。而這背后，或許與鋰礦價格不斷飆漲有關。據SMM數據，截至11月17日，碳酸鋰(99.5%電池級/國產) 均價已達197500元/噸，正在逼近20萬元/噸，年初至今，碳酸鋰的漲幅已經超過230％。業內人士表示，碳酸鋰的價格暴漲，核心是上游鋰礦資源供應緊缺，這一情況短時間內無法改變，因此不少下游電池企業也會選擇在海外收購鋰礦。

　　據Statista的數據，未來5年鋰的需求量將增加一倍多，達到82萬噸。在電動車替代燃油車的浪潮下，誰掌握了最上游的鋰礦資源，誰就拿到了電動車大潮的門票。

　　“寧王”和“鋰王”搶礦

　　一場精彩絕倫的“搶礦大戰”，似乎落下帷幕。

　　雙方主角分別是：寧德時代和贛鋒鋰業，圍繞著一個鋰礦項目——千禧鋰業，展開了長達4個月的搶購戰。

　　當地時間11月17日，美洲鋰業（Lithium Americas Corp）公告稱，同意以4億美元的價格收購總部位于溫哥華的千禧鋰業（Millennial Lithium），這一價格比此前寧德時代的約2.97億美元報價高出近35%。此外，美洲鋰業還將承擔應付給寧德時代的2000萬美元的違約金。

　　而美洲鋰業背后的大股東之一，正是A股的贛鋒鋰業，持股比例為12.51%。這則公告意味著，這場海外爭搶鋰礦的商戰落幕，贛鋒鋰業以4億美元拿下了鋰礦項目，而寧德時代凈賺1000萬美元違約金離場。

　　其實早在今年7月，贛鋒鋰業便通過子公司贛鋒國際對千禧鋰業發起了要約收購，當時商定的收購價格不超過3.53億加元（約合人民幣18.37億元）。不料，寧德時代突然殺出，其在9月提出，以3.768億加元（約合人民幣19.44億元）的價格要約收購千禧鋰業，這一報價比贛鋒鋰業高出了約7%。根據千禧鋰業公告，寧德時代還為千禧鋰業向贛鋒鋰業支付了1000萬美元的違約金。

　　寧德時代似乎勝算極大，但事情卻沒有那么簡單。當地時間11月1日，千禧鋰業再度發布公告稱，收到了美洲鋰業一份不具約束力的提案，擬收購公司所有流通股，總對價約為4億美元（約合人民幣25.59億元）。

　　千禧鋰業在公告中明確，在2021年11月16日下午4:30(溫哥華時間)之前，如果寧德時代沒有上調報價，千禧鋰業便會落入美洲鋰業之手。

　　市場有分析稱，美洲鋰業的高價收購行為，大概率是贛鋒鋰業授意。對此，贛鋒鋰業方面表示，此次美洲鋰業對千禧鋰業的要約收購與贛鋒鋰業無關，贛鋒鋰業只是美洲鋰業的股東之一。

　　這一系列激烈的爭搶背后，最大的贏家顯然是千禧鋰業，身價從最初的3.53億加元（約合2.83億美元），一路飆升至4億美元，增幅達到47%。

　　而千禧鋰業如此搶手的原因是，它在阿根廷擁有2處世界級鋰鹽湖項目，一是位于阿根廷Salta省的Pastos Grandes鋰鹽湖項目；二是位于阿根廷Jujuy省的Cauchari East鋰鹽湖項目，擁有約412萬噸的碳酸鋰當量。其中，Pastos Grandes鋰鹽湖項目已規劃每年2.4萬噸碳酸鋰產能，但該項目仍在建設中。

　　但有分析人士指出，上述2個項目在未來三年內很難形成有效產能，開發難度較大。但到截至今年2月，千禧鋰業的資產負債率為0.81%，營業收入為零。

　　對于上述收購，贛鋒鋰業、寧德時代均表示，如果完成收購會對當地的資源進行開發的計劃。

　　“寧王”買買買

　　事實上，今年以來，寧德時代對鋰礦資源的興趣非常高，頻頻在國際市場出手買礦。

　　今年9月，寧德時代便出資了2.4億美元（約合人民幣15.52億元）入股了位于非洲剛果（金）的鋰礦項目Manono，是世界上最大的鋰資源項目之一，同時還投資了2個加拿大鋰礦項目。

　　11月初，寧德時代入股的合資公司天宜鋰業又以620萬澳元投資了澳洲環球鋰業，后者擁有一個大型礦權區可供勘探，公司預計 2022 財年的大量活動將用于勘探南部鋰礦。

　　而這一切的背后，或許與鋰礦價格不斷飆漲有關。據SMM數據，截止11月17日，碳酸鋰(99.5%電池級/國產) 均價已達197500元/噸，正在逼近20萬元/噸，年初至今，碳酸鋰的漲幅已經超過230％。

　　業內人士表示，碳酸鋰的價格暴漲，核心是上游鋰礦資源供應緊缺，而中國的碳酸鋰等鋰鹽仍一定程度依賴進口的鋰礦，這一情況短時間內無法改變，因此不少下游電池企業也會選擇在海外收購鋰礦，控制原料成本。

　　而寧德時代一直都是用鋰大戶，2020年，寧德時代的動力電池裝機量35.39GWh，占全球份額26%。據測算，100萬臺電動車如果按照60GWh電池計算，碳酸鋰的用量預計在3萬噸左右。意味著，寧德時代在2020年的碳酸鋰用量已接近1.8萬噸。而這個數字隨著新能源汽車市場的爆發還將繼續增長。這也可以解釋，為何寧德時代那么想得到千禧鋰業，因為，按千禧鋰業2.4萬噸/年的規劃產能，基本可以覆蓋寧德時代去年一年的碳酸鋰用量。

　　其實，今年以來，碳酸鋰價格的不斷上漲，對寧德時代的毛利率已經產生了一定的壓力。據財報顯示，今年前三季度，寧德時代的銷售毛利率為27.51%，已經是2015年以來的新低。

　　對此，寧德時代董事長曾毓群曾公開表示：“如果誰在我們這兒拼命亂漲價，我們會把他們排除在外！”，當時，國內碳酸鋰價格每噸相比前一月跳漲了500元，萬萬沒料到的是，后面碳酸鋰價格的漲勢更猛烈。

　　而剛剛搶下千禧鋰業的贛鋒鋰業，對鋰電產業鏈的布局也正在加速。今年以來，贛鋒鋰業已經進行了4次大規模收購，收購資金超過42億元。今年6月22日，贛鋒鋰業再度融資48.54億港元，計劃繼續購買礦石、鹵水、鋰黏土等鋰資源。

　　滾燙的鋰礦

　　全球新能源汽車的大潮，滾滾而來。中金指出，2022年全球主流市場的新能源汽車滲透率將突破10%臨界點，接下來將進入S型增長曲線的陡峭階段。

　　與此同時，中國、美國、歐盟都在今年給出了新能源汽車的滲透率指引：中國2025年實現新能源車滲透率20%；歐洲2035年實現新能源車100%滲透；美國2030年實現新能源車50%滲透。

　　種種跡象表明，未來幾年內，在旺盛的需求下，全球電動車的銷量增速仍將保持在高位。而電動車的核心是電池，鋰又是組成動力電池的核心金屬元素，不管是三元鋰電池，還是磷酸鐵鋰電池，亦或是未來的固態電池，都離不開鋰。

　　據Statista的數據，未來5年鋰的需求量將增加一倍多，達到82萬噸。在電動車替代燃油車的浪潮下，誰掌握了最上游的鋰礦資源，誰就拿到了電動車大潮的門票。

　　眾所周知，在燃油車時代，石油是最重要的戰略資源，而鋰猶如新能源時代的“石油”，至關重要。目前大部分國家對鋰資源的重視程度都在提高，歐盟將鋰列為14種關鍵原材料之一，美國將鋰作為43種重要礦產資源之一，而中國更是將鋰定位為24種國家戰略性礦產資源之一。

　　據美國地質勘探局的數據顯示，全球鋰資源高度集中，目前已探明的73%的鋰資源分布在北美洲、南美洲，而大洋洲、亞洲、歐洲、非洲的鋰資源分布相對較少，分別占比8%、7%、7%和5%。就國家而言，鋰資源主要分布在南美洲“鋰三角”地區（玻利維亞、智利和阿根廷）、美國、澳大利亞和中國。

　　而世界鋰礦資源大概32%屬于硬巖鋰，68%是鹽湖鋰。全球60%鋰礦資源分布在南美，且是鹽湖形態，中國的鹽湖礦集中在青海、西藏，其中青海的鹽湖鹵水型鋰礦占我國已探明鋰資源的一半以上，分布在柴達木盆地的腹地。

　　“鋰電池之父”古迪納夫曾在獲得諾貝爾化學獎后警告稱：“鋰資源的重要性不亞于石油等戰略性資源，一旦鋰資源開采出現瓶頸，可能會跟石油一樣成為戰爭的導火索。”