韓強/文

　　發(fā)行一年還沒上市的通海高科進(jìn)行“重組”引起市場輿論一片嘩然，6月18日董事會發(fā)表聲明“以正視聽”，“鄭重提醒廣大股東：敬請依據(jù)中國證監(jiān)會指定信息披露報刊《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》和《證券市場周刊》所載報道及公告信息對通海高科進(jìn)行判斷，或直接致電董事會秘書了解情況。”

　　這個聲明讓人一頭霧水，究竟媒體的報道有哪些“不實之陳述，主觀之臆測”，聲明中并沒有指出來。明眼人一看就知道，這個聲明本身是針對《中華工商時報》和《財經(jīng)時報》《中國經(jīng)濟時報》的三篇文章。如果我們把6月17日《證券市場周刊》的《通海高科柳暗花明揚眉深市指日可待》與媒體的各種報道互相對照，就會發(fā)現(xiàn)：并沒有什么“不實之陳述，主觀之臆測”，倒是“通海高科”的聲明讓人不明不白。

　　作為一個已經(jīng)公開發(fā)行股票的公司，有責(zé)任也有義務(wù)向廣大投資者公開信息，說明一年來不能上市的真正原因，通海高科這個毫無實際內(nèi)容的聲明，讓人提出疑問，董事會知道什么叫上市公司嗎？知道自己的義務(wù)嗎？知道《證券法》和《公司法》的有關(guān)規(guī)定嗎？只用一個簡單聲明就想擋住廣大投資者的疑問，擋住新聞界的輿論監(jiān)督，正是某些公司國有股“一股獨大”的表演。

　　下面我們把《證券市場周刊》的文章與其他媒體的報道對照，看一看通海高科到底發(fā)生了什么？

　　一、“超常規(guī)”引起的內(nèi)訌

　　2000年證券市場上最響亮的口號是“超常規(guī)地培育機構(gòu)投資者”以來，結(jié)果出現(xiàn)了一些令人難以理解的現(xiàn)象。“培育機構(gòu)投資者”是一個大方向，但是方向?qū)︻^，還要有配套的方法，如果方法不對頭，也會干擾大方向。所謂“超常規(guī)”是個模糊的概念。

　　這個“常規(guī)”究竟是指的什么？是指速度，還是指規(guī)則？并沒有明確的說法。在實踐中“超常規(guī)”是給機構(gòu)投資者優(yōu)惠政策，投資基金、一般法人、戰(zhàn)略投資者都可在新股認(rèn)購中得到優(yōu)先權(quán)。

　　2000年7月3日通海高科發(fā)行1億新股，以戰(zhàn)略投資者、法人身份要求配售新股的機構(gòu)風(fēng)涌而來，最后的結(jié)果是，華夏、博時基金[微博]公司以戰(zhàn)略投資者身份配售到3500萬股、2450萬股，占到流通股數(shù)量的59.5%。當(dāng)時就有媒體報道，通海最初的配售中有“內(nèi)幕交易”嫌疑，是有關(guān)部門的干預(yù)造成了這一結(jié)果。因為按規(guī)定，戰(zhàn)略投資者須具備：持股期限半年以上，彼此有業(yè)務(wù)上下游關(guān)系，之間有供貨協(xié)議。基金只具備最簡單的條件，引起了機構(gòu)之間的內(nèi)訌。在某報記者的采訪中，一位配售公司人員說：“通海的人都引進(jìn)了戰(zhàn)略投資者，為如何分配鬧得不可開交。因此，有人告到了證監(jiān)會，下令取消了戰(zhàn)略投資者，因此才被配售到。”

　　然而，事情不僅沒有到此結(jié)束，反而引起了更大的麻煩，有人揭發(fā)，通海高科的主要發(fā)起人、大股東江門市高路華集團有限公司，可能存在出資不實、虛增利潤甚至挪用募集資金等問題。一場更深入的調(diào)查展開了。

　　二、缺少資金找股市，缺少業(yè)績找伙伴

　　大躍進(jìn)年代有句話：“有條件要上，沒有條件，創(chuàng)造條件，也要上”，這種大干快上的心態(tài)一直影響著我們的經(jīng)濟生活，為此不知有多少工程帶著資金缺口付出了代價。自從有了股市，“創(chuàng)造條件”就更方便了。河北省有一個重點工程——“世貿(mào)廣場”，據(jù)說，世貿(mào)廣場是一個五星級酒店項目，它的建成將結(jié)束河北省沒有五星級酒店的歷史，國際大廈的上市正是為了充當(dāng)世貿(mào)廣場的提款機，它本身的經(jīng)營并不是最重要的。于是從1996年世貿(mào)廣場對國際大廈的欠款逐年上升，1996年5991萬，1997年9048萬，1998年1億4475萬，1999年26341萬，2000年30685萬，但是這個“世貿(mào)廣場”卻成了跨世紀(jì)工程，至今也沒有完工。國際大廈的經(jīng)營每況愈下，但1998年為了保住10%的配股資格，他們找到了李勇會的開元汽貿(mào)公司，國際大廈購買了開元汽貿(mào)50.4%的股權(quán)，合并報表后，當(dāng)年國際大廈的凈資產(chǎn)收益率達(dá)10.48%，保配成功，同時李勇會受讓了國際大廈一部分股權(quán)，從此第一大股東和第二大股東鬧起了矛盾，結(jié)果內(nèi)幕被抖落出來，鬧得沸沸揚揚。

　　無獨有偶，通海高科的液晶顯示器，作為吉林省“一號工程”，正是采取了資金有缺口找股市，業(yè)績不夠找伙伴的方法，結(jié)果陷入泥潭。這就是吉林電子集團不遠(yuǎn)萬里找江門高路華的原因。

　　1995年，原國家電子工業(yè)部計劃把投資金額為50億元的彩色液晶顯示器(TFT-LCD)項目定點企業(yè)放在東北。吉林省“經(jīng)過一番努力”，拿到了這個項目，定為“一號工程”。為此，吉林省政府在1998年前后先期劃撥了2000萬元的啟動資金，又從財政借款2.5億元，并將吉林省1997年的六個上市指標(biāo)之一配給了TFT項目，目的是在二十世紀(jì)末建成中國的液晶產(chǎn)業(yè)基地。要建成這個基地投資總額大約需要15億元資本金，決策者采取的項目融資的主要渠道是發(fā)行股票。1998年9月，通海高科趁亞洲金融危機造成日本各大電機公司普遍虧損的機會，購進(jìn)了日本東芝[微博]公司、IBM[微博]公司的TFT生產(chǎn)線和技術(shù)。1998年9月TFT項目破土動工；1999年12月28日，大陸第一塊彩色液晶顯示屏產(chǎn)生。在項目建設(shè)的同時，股票發(fā)行在進(jìn)行。中國國際金融投資有限公司為其設(shè)計的融資方案24天就通過了預(yù)審，公司加緊改制準(zhǔn)備上市。2000年6月30日，公司刊登了招股說明書，7月3日，正式發(fā)行股票，融資金16.88億元人民幣。

　　所有這一切，好象進(jìn)展神速，但是原計劃7月10日掛牌的股票，8日卻被證監(jiān)會緊急叫停，問題究竟出在哪里呢？如果我們仔細(xì)研究上述過程，就會發(fā)現(xiàn)：企業(yè)上市要有三年贏利，一個帶著資金缺口上馬的項目，哪里來的三年利潤？從1998年到1999年12月28日第一塊彩色液晶顯示屏生產(chǎn)出來，到哪里去找三年贏利？這就是吉林電子集團要找江門高路華的原因。

　　通海的招股書上顯示：1997-1999年的業(yè)績中，利潤95%以上來自高路華的電視機。

　　有證券分析師認(rèn)為，作為一個二流彩電企業(yè)，高路華在通海的合并報表中存在虛增利潤的可能。近年來，彩電利潤已經(jīng)非常薄。有媒體報道，高路華在信息產(chǎn)業(yè)部的電子信息百強企業(yè)排名中就存在做假的嫌疑。按其上報的營業(yè)收入、利潤總額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其在香港上市的母公司——中華數(shù)碼信息，而且母公司已連續(xù)出現(xiàn)兩年嚴(yán)重虧損。

　　如果，我們再進(jìn)一步分析，原國家電子工業(yè)部計劃把投資金額為50億元的彩色液晶顯示器(TFT-LCD)項目定點企業(yè)放在東北，根據(jù)是什么？是否經(jīng)過可行性論證？吉林省拿到了這個項目又是怎樣“努力爭取”到的？難道都不知道資金的缺口嗎？再有中國國際金融投資有限公司為通海高科設(shè)計的融資方案24天就通過了預(yù)審，這顯然是包括了吉林電子集團和江門高路華，為什么沒有對高路華的經(jīng)營狀況進(jìn)行更深入的調(diào)研，24天就通過了預(yù)審，根據(jù)又是什么？這一連串的問題，牽扯了許多部門。

　　三、承銷商啞巴吃黃蓮有苦難言

　　中金公司原來是通海高科的主承銷商，但是1998年11月，在預(yù)審材料上報證監(jiān)會并很有可能通過的時候，公司決策管理委員會研究決定不再擔(dān)任通海高科的主承銷商。有知情人分析，除中金公司本身的戰(zhàn)略定位因素外，很大程度上是因懷疑江門高路華與香港高路華有關(guān)聯(lián)。不久，國泰君安證券公司接任主承銷商。現(xiàn)在國泰君安啞吧吃黃蓮，有苦難言。

　　一位高層人士說，項目到國泰君安手上時，證監(jiān)會的預(yù)審已經(jīng)通過，他們只是接了最后一棒。作為承銷商該做的他們都做了，對于江門高路華的財務(wù)報表，他們也進(jìn)行了審查。但是中介機構(gòu)不具備證監(jiān)會或司法機構(gòu)那樣的審查力度，審計工作主要由會計師事務(wù)所負(fù)責(zé)。通海高科發(fā)行股票是由北京中慶會計師事務(wù)所負(fù)責(zé)審計的，但是“中慶”已人去樓空。

　　也許人們要問：中金公司和國泰君安脫不了干系，但是人們會不會想到：誰在后面鼓勵中金公司24天就通過融資的預(yù)審方案，誰鼓勵國泰君安來接這最后一棒，這兩家知名的公司有沒有可能性受到某種暗示和壓力呢？

　　四、股市成了大干快上的提款機

　　據(jù)《財經(jīng)時報》報道：2000年7月，接到舉報，證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)該股可能存在問題后，長春方面有關(guān)負(fù)責(zé)人十分敏感，認(rèn)為應(yīng)趕快凍結(jié)通海高科已經(jīng)募集到的16.88億元資金，但是證監(jiān)會沒有做出及時反應(yīng)，有關(guān)人員也為此事專門與通海高科董秘于曉明溝通，提醒他們千萬不能動用募集資金，于表示董事會應(yīng)該知道如何處理這件事。但是，當(dāng)證監(jiān)會真正凍結(jié)該公司所募集的資金時，賬戶上只有2.1億元。公司董事長邢彥文對16.88億元的募集資金投向基本作了詳細(xì)說明：一是發(fā)行費用，約占有3000多萬元。二是償還銀行先期貸款，僅TFT一項就用去了10億元。此外，在建項目STN投入的資金為2.38億元。加上被凍結(jié)的2億多元和投入江門高路華的1.1億元流動資金，總數(shù)不會差的。他說，通海公司對撥給江門高路華的資金一直非常警惕，專門派了一個副總帶著20多人的“工作組”進(jìn)駐江門高路華，以保證不讓任何一筆投入的資金流失。

　　從這些情況分析，募集資金的數(shù)目是沒有差，但是10個億還了銀行的貸款，股市成了提款機。吉林省的一號工程打股市的主意，募集了16.88億的資金，10個億還了銀行的貸款，2.38億投入STN在建項目，1.1億撥給江門高路華作流動資金，2.1億被凍結(jié)，那么通海高科的液日顯示器再生產(chǎn)還有資金嗎？ 現(xiàn)在手持股票的那些“法人”們希望通海高科趕快上市，要讓二級市場來買單，股市成了提款機。有位法人股股東說：鄭百文不是還沒死嗎？新中基、大龍泉不是上市了嗎？說不定通海高科會效仿藍(lán)田股份活得更好。

　　五、證監(jiān)會怎么辦？

　　有人說，就算拿通海高科開刀，第一刀也不能從通海高科開起，在審核制下證監(jiān)會首先要承認(rèn)審核不嚴(yán)的責(zé)任，自己給自己動手術(shù)的難度系數(shù)可想而知，下得了手嗎？因此事情才拖了一年，證監(jiān)會想以時間來換取空間。第二刀才是中介機構(gòu)，第三刀才輪到通海高科。

　　的確，通海高科讓證監(jiān)會左右為難，但是證監(jiān)會似乎也該反思一下。《財經(jīng)時報》的報道格外引人注目：1999年初，通海高科正式遞交申報材料，但經(jīng)預(yù)審員調(diào)查后認(rèn)為，其發(fā)起人只有兩家，不具備發(fā)行上市條件。隨后，通海高科引入了另外三家企業(yè)作為發(fā)起人，但這三家企業(yè)所占總股本僅為0.38%。一年之后，證監(jiān)會同意其再次上報，這一次很快就獲得批準(zhǔn)。在同批上報的企業(yè)中，通海高科報得最晚，但最早批復(fù)，速度之快，令人意外。特別是傳言證監(jiān)會派往長春負(fù)責(zé)企業(yè)調(diào)查的兩位官員均為吉林籍人士后，業(yè)內(nèi)人士浮想聯(lián)翩也就不足為怪了。 如果我們聯(lián)系前面的“中金公司24天就通過融資的預(yù)審方案”，“國泰君安接最后一棒”，大概會想國泰君安不接這最后一棒，也得接，看來真是啞吧吃黃蓮，有苦難言了。(完)

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