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　　經歷了一輪快速反彈以及市場不確定性的加大，手握重金的私募基金經理轉向謹慎，不少私募降倉觀望，備受市場關注，

　　私募排排網組合大師最新數據顯示，截至8月12日，股票私募倉位指數為78.57%，環比下降了0.98個百分點，較7月最高倉位下降了2.18個百分點。百億股票私募更是罕見大幅降倉，最新倉位指數為75.86%，環比下降了3.61個百分點，創出了年內新低。

　　券商中國記者了解了多家私募的倉位情況發現，確實有部分私募自7月初以來做了一些減倉，但整體倉位降幅并不大。減倉私募普遍認為市場將延續震蕩走勢，于是將一些盈利豐厚的股票獲利了結。

　　股票私募大幅減倉，百億私募倉位創年內新低

　　匯聚諸多投資高手的私募基金，其動向往往是市場的風向標。4月底，市場大幅回調，但私募普遍高倉位應對，不少甚至逆勢加倉。隨后，A股走出反彈的獨立行情，不少私募凈值快速修復。

　　在經歷了一輪快速反彈后，私募基金開始轉向謹慎，不少私募紛紛降低倉位。私募排排網組合大師數據顯示，截至8月12日，股票私募倉位指數為78.57%，環比下降了0.98個百分點。

　　值得注意的是，實際上7月初至今，股票私募倉位一直處于小幅下降狀態，當前倉位較7月最高倉位下降了2.18個百分點。具體來看，目前倉位超過8成的股票私募占比為57.62%，倉位介于5-8成之間的股票私募占比為28.58%，倉位低于2成的股票私募占比僅為2.21%。

　　其中，百億股票私募更是大幅降倉。截至8月12日，百億股票私募倉位指數為75.86%，環比下降了3.61個百分點，并創出了年內新低。

　　自今年5月底以來，百億股票私募倉位指數波動明顯加大，6月3日倉位最高時為80.43%，相差4.57個百分點。具體來看，目前51.49%的百億股票私募倉位超過8成，35.64%的百億股票私募倉位介于5-8成之間，另有2.97%的百億股票私募倉位低于2成。

　　三希資本總經理兼投資總監張亮向券商中國記者表示，二季度主要經濟大省的疫情得到控制后，高頻經濟數據在5、6月份有所好轉，但短暫修復過后，7月數據又再次轉頭向下，社零增速進一步放緩疊加社融數據不及預期，部分機構對經濟基本面的預期再度轉弱。所以，在基本面仍舊承壓、流動性相對寬松的條件下，預計市場整體維持震蕩的概率更大些，從這個角度來看，百億私募降倉有其合理性。

　　券商中國記者了解了多家私募的倉位情況發現，確實有部分私募自7月初以來做了一些減倉。北京某百億私募相關負責人表示，“我們個別基金經理倉位有所降低，但整體降幅并不大。減倉的原因主要是預計市場將呈弱勢震蕩走勢，于是將估值過高的個股獲利了結。”

　　星石投資副總經理方磊表示，目前部分成長股估值又回到了高位，可能存在盈利盤止盈減倉的現象。7月金融數據和經濟數據不及市場預期，8月經濟暫時未看到經濟復蘇加速的明顯跡象，疊加國內新冠確診人數增加較多，目前市場經濟預期還處于偏弱的水平，整體持股態度可能偏謹慎。

　　“經濟復蘇動力不足是事實，但目前國內政策的首要目標仍是經濟增長，政策已經對房地產等拖累經濟的行業持高度重視態度，后續經濟復蘇動力進一步減弱的可能性不大。”方磊說。

　　熱門賽道估值高企須警惕

　　百億私募的罕見減倉，顯然是一個不容忽視的信號，尤其是部分熱門賽道的高估值股票值得警惕。隨著機構資金的撤離，股價往往會走出快速下跌的行情。

　　從申萬一級行業來看，由于反彈以來資金的大量抄底，汽車與新能源板塊反彈幅度較大，處于相對估值高位。中泰證券指出，就市盈率而言，大多板塊仍處在歷史估值的65分位以上。

　　其中，尤為值得關注的是，估值與產業的落地程度呈現出一定的負相關，即相對落地程度較低的行業反而估值處在更高位，如汽車電子、綠電，估值分別達到了歷史的97、99分位，這也或反映了市場對這一賽道的較高預期與信心。

　　據券商中國記者統計，近一個月，光伏設備、消費電子等板塊大漲超15%。其中，8月18日，光伏設備板塊的總市值一度達到2.9萬億，創下歷史新高，更是一舉超過了證券行業的2.75萬億，電力行業的2.79萬億，板塊內有10家公司總市值超過1000億元。

　　從成交額來看，8月22日，光伏設備更是以642億元在所有板塊中排名第一，排在第二位的是專用設備為425億元，電力行業、電池板塊、半導體、消費電子、汽車零部件則均超過300億元。相比之下，市值最大的銀行板塊和釀酒行業成交額僅100億元。

　　中信證券也在最新研報中指出，賽道板塊熱度已經達到頂峰，缺乏增量資金承接的情況下難以維系。從各板塊行業成交占A股整體成交的比例來看，資金依然在成長賽道內活躍交易、快速輪動。電力設備及新能源、電子等熱門行業成交占比已經達到了過去一年均值+2倍標準差的水平，醫藥、食品飲料等公募機構傳統重倉行業的成交占比則接近或處于自身歷史均值-2倍標準差的水平。

　　仁橋資產總經理夏俊杰認為，市場越來越追逐于一些更新鮮的主題和概念，比如人形機器人、鈣鈦礦、鈉離子電池等等。從邏輯上講，這是風格行情運行到后期的一種市場表現，它背后的含義是投資者無法在主流品種上尋找到向上的預期差，或者已無法繼續增加持倉，只能去尋找那些遙遠但即期無法證偽的新故事。

　　“這種階段究竟會持續多久，很難判斷，多則幾個月，少則已經結束，但有一點是確定的，即這個階段過后，一個舊的周期和風格也就結束了，屆時一個新的周期和風格也會重新開始。”夏俊杰說。

　　政策超預期發力，市場已走出最悲觀底部位置

　　8月22日，人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布了新一期貸款市場報價利率（LPR），其中，1年期LPR為3.65%，上月為3.7%；5年期以上LPR為4.3%，上月為4.45%。

　　其中，下調5年期LPR，將減輕個人房貸的付息壓力。隨著政策全面發力，流動性保持寬松，不少私募認為地產的尾部風險有望解除，經濟將出現明確的轉好跡象。

　　天朗資產總經理陳建德表示，從經濟層面上來看，今年經濟穩增長壓力目前來看還是比較大，特別是房地產銷售額同比去年有較大幅度下降，因此權益市場整體向上繼續大漲的壓力較大。

　　“由于經濟增長有壓力，貨幣政策和財政政策總體偏寬松，今天5年期以上的LPR剛下降15個基點，無風險收益率繼續下降，寬松的貨幣政策和財政政策將對權益市場形成較大的支撐。”陳建德說。

　　方磊也認為，整體看，國內經濟預期和股市已經走出最為悲觀的底部位置。7月、8月經濟復蘇動能偏弱主要是受高溫天氣和疫情影響，預計氣候改善后，國內工業生產、基建投資等方面會出現較明顯改善。同時，在“保交樓”、“促銷售”、“增信譽”的合力作用下，房地產行業的信心有望逐漸恢復，地產行業有望沿著“銷售-信用-投資”的鏈條企穩，房地產對全年經濟的拖累將逐漸減小。

　　雖然此前市場關注通脹對貨幣政策存在制約的問題，但方磊認為，在經濟出現明確好轉跡象前，國內流動性保持相對寬松的環境不會變，股市估值端存在支撐。后續在經濟預期轉好的環境下，基本面持續向上有望成為后續驅動。

　　張亮則表示，當前形勢下，我們還是保持了過往的倉位水平，主要考慮到前期部分細分板塊已經有所回調，估值水平已經相對合理，在這種情況下，我們愿意去承擔短期的波動去換取企業中長期成長帶來的收益。

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責任編輯：馮體煒