作為一類(lèi)長(zhǎng)期資金和大體量資金，保險(xiǎn)資金的投資動(dòng)向一直受市場(chǎng)關(guān)注。今年險(xiǎn)資的一個(gè)動(dòng)向在于，持續(xù)減持傳統(tǒng)重倉(cāng)板塊。
近期港交所信息顯示，中國(guó)人壽系資金賬戶(hù)在11月繼續(xù)減持農(nóng)行H股，持股數(shù)降至18.39億股，距離去年8月國(guó)壽系持有農(nóng)行H股數(shù)最多時(shí)（34.11億股），縮減了近一半。這是險(xiǎn)資今年減持銀行AH股動(dòng)作的一個(gè)極致縮影。與此同時(shí)，險(xiǎn)資今年也在地產(chǎn)板塊有相對(duì)集中的減持動(dòng)作。
銀行股和地產(chǎn)股是險(xiǎn)資持倉(cāng)最重的兩大板塊，在險(xiǎn)資重倉(cāng)股市值中占比超過(guò)40%。有保險(xiǎn)資管高管認(rèn)為，部分險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)過(guò)去在銀行地產(chǎn)股上面配置比重過(guò)高。此番險(xiǎn)資減持這兩大板塊，是短期操作還是長(zhǎng)期配置策略調(diào)整，值得關(guān)注。
持續(xù)減持銀行股
近日港交所披露易信息顯示，中國(guó)人壽于11月30日在場(chǎng)內(nèi)減持1500萬(wàn)股農(nóng)業(yè)銀行H股，變現(xiàn)約3864.9萬(wàn)港元。
此番減持后，國(guó)壽集團(tuán)通過(guò)直接持股及旗下公司控制的農(nóng)行H股數(shù)量降至18.39億股，占農(nóng)行H股股比降至6%以下（5.98%）。其中，國(guó)壽集團(tuán)直接持有1.47億股，中國(guó)人壽持有約15.54億股，中國(guó)人壽（海外）、人壽財(cái)險(xiǎn)分別持有0.71億股、0.67億股。
今年以來(lái)，中國(guó)人壽已累計(jì)減持約15.7億股農(nóng)行H股。以區(qū)間成交均價(jià)估算，累計(jì)變現(xiàn)約45億港元。
除減持農(nóng)行H股外，港交所披露易還顯示，今年8月至10月，中國(guó)人壽還累計(jì)減持8.76億股工商銀行H股股份，累計(jì)減持金額約38億港元。
大險(xiǎn)資對(duì)銀行股的減持不僅體現(xiàn)在H股上，銀行股A股也在被減持之列。從險(xiǎn)資重倉(cāng)的A股銀行股數(shù)量上看，險(xiǎn)資今年對(duì)銀行股減持動(dòng)作明顯。公開(kāi)信息可見(jiàn)的即包括，中國(guó)人壽減持農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)銀行，太保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽減持杭州銀行等。
其中，僅從中國(guó)人壽看，今年前三季度，其進(jìn)入工行、農(nóng)行、中行、郵儲(chǔ)行A股前十大股東的資金賬戶(hù)，對(duì)所持的這幾大行A股均有不同程度減持。以各銀行股今年區(qū)間價(jià)計(jì)算，國(guó)壽減持大行變現(xiàn)總金額達(dá)到百億左右，在99億-120億元人民幣之間。
券商中國(guó)記者據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，相較今年年初，三季度末的險(xiǎn)資重倉(cāng)股中，重倉(cāng)的銀行股市值從5800多億降至5300多億，縮水達(dá)500億。分季度看，第三季度單季險(xiǎn)資重倉(cāng)的銀行股持倉(cāng)市值下降800多億元。
當(dāng)然，險(xiǎn)資重倉(cāng)銀行股的市值變動(dòng)，不止是險(xiǎn)資減持銀行股單一因素，還有銀行股股價(jià)走勢(shì)的綜合因素。
目前，銀行股仍是險(xiǎn)資重倉(cāng)的最大板塊（不含保險(xiǎn)股）。以Wind行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，截至今年三季度末，險(xiǎn)資重倉(cāng)銀行股的市值約為5300億元，占險(xiǎn)資重倉(cāng)股票總市值的比重仍接近40%。
對(duì)地產(chǎn)股也有減持
在減持銀行股的同時(shí)，險(xiǎn)資也在另一重倉(cāng)的板塊——地產(chǎn)板塊上有一些調(diào)整動(dòng)作。險(xiǎn)資目前對(duì)地產(chǎn)的持倉(cāng)市值也較大。
截至三季度末，保險(xiǎn)資金投資余額為22.44萬(wàn)億元，其中投向股票和證券投資基金的金額為2.73萬(wàn)億元。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三季度末保險(xiǎn)公司重倉(cāng)股（即險(xiǎn)資進(jìn)入上市公司前十大流通股東）對(duì)應(yīng)市值為1.36萬(wàn)億元。
以Wind行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，地產(chǎn)是僅次于銀行的險(xiǎn)資第二大重倉(cāng)板塊。截至今年三季度末，險(xiǎn)資重倉(cāng)房地產(chǎn)股的持倉(cāng)市值大約為570億元，在全部重倉(cāng)市值中占比4.19%。
相較2020年年末，今年三季度末險(xiǎn)資重倉(cāng)地產(chǎn)股的市值縮水了250多億。縮水的背后，既有地產(chǎn)股下挫的因素，也有險(xiǎn)資減持的因素。
從三季度以及今年以來(lái)的持倉(cāng)變化來(lái)看，險(xiǎn)資對(duì)地產(chǎn)股的減持較為集中，多家險(xiǎn)資對(duì)這一板塊做出不同程度減持。其中，相對(duì)明顯的減持操作，從公開(kāi)信息可見(jiàn)的即，大家人壽減持金地集團(tuán)、金融街，中國(guó)人壽減持萬(wàn)科A、招商蛇口等。
這兩家機(jī)構(gòu)減持地產(chǎn)股的考慮或許有不同，除了地產(chǎn)基本面以外，大家人壽的減持還有一定特殊性。大家人壽成立以來(lái)對(duì)投資有不同于原安邦的思路，其對(duì)安邦概念股正在逐步瘦身，減持的股票為原安邦時(shí)期重倉(cāng)舉牌的，減持的上述地產(chǎn)股也是其中一部分。
險(xiǎn)資配置思路調(diào)整？
銀行股和地產(chǎn)股，過(guò)去有著相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)預(yù)期和較高的股息率，對(duì)于追求穩(wěn)健回報(bào)的大型險(xiǎn)資而言是較為適配的。不過(guò)，今年險(xiǎn)資對(duì)銀行股和地產(chǎn)股出現(xiàn)減持，是何考慮？
從銀行股看，去年是大型險(xiǎn)資屢屢增持銀行股，今年大型險(xiǎn)資對(duì)銀行股的操作主要體現(xiàn)為減持。對(duì)于這種變化的原因，多位保險(xiǎn)投資人士曾向券商中國(guó)記者分析，可能是兌現(xiàn)浮盈，讓收益落袋為安，也可能是調(diào)整優(yōu)化高股息策略和創(chuàng)新成長(zhǎng)策略。后者即，基于對(duì)銀行股以及其他賽道長(zhǎng)期前景的判斷，做出的調(diào)整行業(yè)配置方向。此前有險(xiǎn)資明確表示，減持銀行股是根據(jù)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的需要。
中國(guó)人壽相關(guān)人士今年8月在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上談及投資策略時(shí)曾表示，今年在大類(lèi)資產(chǎn)配置上面臨較大挑戰(zhàn)，金融市場(chǎng)各類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)都受到多方面因素的影響，包括宏觀(guān)基本面、監(jiān)管政策、流動(dòng)性邊際改善、估值水平以及市場(chǎng)情緒等等。在復(fù)雜環(huán)境下，中國(guó)人壽作為一個(gè)長(zhǎng)期投資者，要始終“守正、前瞻”。要深入研究國(guó)家政策以及變化導(dǎo)向，在權(quán)益配置上能夠做一些前瞻的布局。
此外，今年以來(lái)，不止一家頭部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表達(dá)了對(duì)成長(zhǎng)股的重視。近年資本市場(chǎng)估值有兩極分化趨勢(shì)，新興成長(zhǎng)行業(yè)——特別是其中的龍頭企業(yè)，迎來(lái)估值溢價(jià)，受到市場(chǎng)資金追捧，并有演變?yōu)楹诵馁Y產(chǎn)的可能。險(xiǎn)資已經(jīng)意識(shí)到，如果對(duì)成長(zhǎng)賽道重視程度或參與程度不夠，將可能錯(cuò)失重大的戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)。需要在兼顧風(fēng)險(xiǎn)防范的同時(shí)，參與到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中。
從前三季度的持倉(cāng)變化看，險(xiǎn)資在半導(dǎo)體、科技等個(gè)股上有一定的新進(jìn)重倉(cāng)。不過(guò)總體上，目前新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股的投資在險(xiǎn)資重倉(cāng)市值中的占比仍較低。
責(zé)任編輯：張恒星 SF142
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