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A股上市公司三季度財報已完成披露，高瓴調倉變動露出線索。
梳理持股數據可以發現，高瓴二級市場投資團隊對幾只估值較高、發展成熟的公司做了調倉，減持的部分企業細分在CXO領域，但仍在生物醫藥領域有廣泛布局。此外，高瓴減持了動力電池龍頭寧德時代，但密集出現在新能源汽車產業鏈公司的調研中。
記者從接近高瓴的人士處了解到，高瓴二級市場投資團隊在在做操作和交易時，一般會考慮到估值、投資團隊本身、企業和行業變化以及資金周期等因素。整體來看，高瓴現階段的投資重點在硬科技領域，看好半導體、前沿科技、新能源、智能硬件等四大細分賽道的發展前景。
高瓴最新A股持股數據
CXO賽道企業被減持
凱萊英三季報顯示，高瓴已經退出了前十大流通股東名單。據公告，二季度末高瓴持有凱萊英超220萬股，為第六大股東。以凱萊英三季度第十大流通股東持有約150萬股估算，高瓴在一個季度內至少減持了超過70萬股。
高瓴曾在去年10月參與凱萊英定增。據公告，彼時高瓴以每股227元的定增發行價獲配440.53萬股，獲配金額近10億元。不過，在4月解禁后的第二季度，高瓴減持了其中一半股份，共220.26萬股。
此外，三季度高瓴還退出了愛爾眼科的前十大流通股行列。高瓴在二季度末持有愛爾眼科超8200萬股，位列第五大股東，而三季度第十大股東持股數量約2200萬股，這意味著高瓴在三季度至少賣出了6000萬股。
與此類似的還有泰格醫藥，二季度末，高瓴持有泰格醫藥750萬股。而三季度第十大流通股東持股近800萬股，高瓴可能被擠出名單。
高瓴二級市場投資團隊三季度減持的醫藥企業主要集中在CXO賽道。一位醫藥行業分析師表示，經過兩年高景氣發展后，CXO行業公司股價普遍較高，獲利減持也屬正常。Wind數據顯示，截至11月1日收盤，凱萊英和泰格醫藥的市盈率分別達103.4倍和61.5倍。據Frost&Sullivan數據，在2015-2019年，CRO行業年復合增速高達27.3%。
此外，CDE在7月發布《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，提高了新藥研發價值考量的標準。這份文件指出，新藥研發應以為患者提供更優的治療選擇為最高目標，當選擇非最優的治療作為對照時，即使臨床試驗達到預設研究目標，也無法說明試驗藥物可滿足臨床中患者的實際需要，或無法證明該藥物對患者的價值。
“以往國內創新藥申報臨床試驗隨便找個對照組，證明自家藥有效就行了。而現在該新政表明，創新藥申報臨床試驗要以最優藥物（原研藥）作為對照組，國內部分CXO藥企必然會迎來很大沖擊?！鄙鲜龇治鰩煼Q。
針對高瓴二級市場投資團隊對凱萊英、泰格醫藥的減持，玄甲金融CEO林佳義表示，國內帶量采購會影響醫藥企業的研發投入增速，CRO的訂單來源也將隨著投融資短期下滑而降低?；鸨F導致部分醫藥股估值比較高，高瓴二級團隊在估值泡沫階段選擇退出，預計估值較高的醫藥股未來在高基數背景下高增長不可持續。另一方面，全球進入加息加稅周期，目前現金倉位重要性凸現，其退出是比較好的選擇。
密集調研新能源產業鏈
在火熱的新能源領域，高瓴連續兩季度減持了龍頭股寧德時代。據公告，高瓴曾在2020年7月以每股161元的價格參與寧德時代定增，獲配超6000萬股。今年第二季度，高瓴減持寧德時代近800萬股，又在第三季度減持約220萬股，從第七大股東降至第八大股東，但持倉市值仍超200億元。
此外，高瓴還連續兩季度減持隔膜生產商恩捷股份，并三季度退出前十大流通股東。2020年9月，高瓴曾斥資15億元參與恩捷股份定增，獲配約2000萬股。
鯨平臺智庫專家、簡基金資深研究員張竹然表示，高瓴二級市場投資團隊減持寧德時代很正常，并不是寧德時代的基本面發生了變化，高瓴二級市場投資團隊在獲得巨大浮盈的時候有必要做一些動作“落袋為安”，實體企業的使命是做好自己的業務，而投資機構的使命就是把收益率做上去?！皽p持并沒有任何影響，企業仍然是好企業?！?/font>
另一方面，高瓴二級市場投資團隊今年下半年以來密集調研新能源汽車產業鏈公司，例如鋰電池環節的天賜材料、多氟多、容百科技、孚能科技、格林美等，新能源汽車整車零部件領域的麥格米特、奧普特、匯川技術、華工科技、三花智控等，其中多家公司為中小市值標的。
上海一位私募研究員直言：“按照高瓴當前的調研重點來看，高瓴似乎在新能源汽車產業鏈中繼續尋找‘寧德時代’那樣的機會?！?/font>
“新能源領域的重大歷史性機遇已經得到市場認同，但是部分細分賽道或者標的確實出現了過度擁擠的情況，好在新能源產業鏈足夠長，還能夠挖掘更多細分賽道龍頭，我們近期也減持了一些較為擁擠的‘巨頭’，并重點關注電池、正極連接劑等相關領域的龍頭股。”上海一位私募基金經理透露。
投資轉向硬科技
每到財報披露季，高瓴的調倉動向都備受市場關注。記者從接近高瓴的人士處了解到，高瓴獨立的二級市場投資團隊在做操作和交易時，一般會從如下幾點進行考慮：
第一：所投企業估值、或者當時市場點位過高了，已經遠超出了企業自身的核心價值，此時會采取賣出和調倉的策略。這種與“追漲殺跌”的操作截然相反，在市場和公司相對高點期間沒有繼續往里面“添油加火”，其實是一種專業、理性的體現。
第二：二級投資團隊自己的變化。在投資與研究過程中，會不斷對自己進行復盤與修正。
第三：公司和行業的變化。所投的公司出現了新的深刻變化，二級投資團隊從而調整策略。
第四：同時要考慮投資機構的資金周期問題，比如某一期PE基金產品到期了，需要退出。
Wind數據顯示，截至2021年三季度末，高瓴二級團隊（含禮仁）在13家A股公司十大股東之列，包括寧德時代、隆基股份、恒瑞醫藥、廣聯達、格力電器、海螺水泥、上海機電、東方雨虹、華大基因、麗珠集團、華蘭生物、超圖軟件、安圖生物等。
整體來看，高瓴投資方向逐漸轉向硬科技領域。高瓴曾表示，非常看好未來2~3年甚至3~5年里科技領域的半導體、前沿科技、新能源、智能硬件等四大細分賽道的發展前景，堅持尋找賽道里面最優質的商業模式，以及最頂尖的團隊或者創業者。
在新能源領域，除了重倉寧德時代，高瓴還是隆基股份的第三大股東，三季度末持倉市值超260億元。此外，高瓴的二級市場投資團隊還布局了通威股份、信義能源等公司，高瓴旗下專注早期投資的高瓴創投投資了碳阻跡、愛科農、藍晶微生物、正浩創新、星星充電、全應科技等代表企業。
在生物醫藥領域，高瓴旗下投資平臺禮仁在麗珠集團、華蘭生物、安圖生物的前十大股東行列，持股數量保持不變，還成為華大基因新進第六大股東。一級市場上，粗略統計公開信息，高瓴創投僅三季度來在一級市場對醫藥領域出手近10次，包括澎立生物、安渡生物、華輝安健、奕拓醫藥等企業。
值得一提的是，高瓴在港股市場也重金布局醫藥版圖。11月2日上市的港股第一家手術機器人公司微創機器人，即將于11月5日港股掛牌的新冠疫苗研發商三葉草生物，高瓴均作為基石投資人出現。
今年5月，高瓴還向金斯瑞旗下3家公司投資80億港元，其中有38.8億港元投向了傳奇生物，后者正是中國首個實現CAR-T自研的玩家。8月，“基因合成之王”金斯瑞宣布，高瓴擬以2.75億美元入股旗下子公司蓬勃生物。此外，高瓴在港股還持有沛嘉醫療、德琪醫藥、加科思、榮昌生物、藥明巨諾、和鉑醫藥等生物科技公司。
責編：楊喻程
責任編輯：馮體煒
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