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　　原標(biāo)題：【國海策略—市場點評】保持謹(jǐn)慎，靜待良機

　　來源：策略研究

　　胡國鵬  S1220514080001

　　袁稻雨  S1220519030001

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　　事  件

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　　今日市場大幅波動，上證指數(shù)、滬深300跌超1%，行業(yè)層面，休閑服務(wù)、采掘、鋼鐵領(lǐng)跌，跌幅在3%以上。

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　　點  評

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　　今日市場下跌主要有三方面原因。一是商務(wù)部昨日晚發(fā)出《關(guān)于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市場保供穩(wěn)價工作的通知》，其中提到“鼓勵家庭根據(jù)需要儲存一定數(shù)量的生活必需品，滿足日常生活和突發(fā)情況的需要”，引發(fā)市場的擔(dān)憂；二是期貨市場近期持續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，黑色系一度全線跌停，在地產(chǎn)持續(xù)處于下行周期的背景下，市場對經(jīng)濟失速下行的擔(dān)憂加劇；三是美聯(lián)儲Taper將至，本周將迎來全球央行“超級周”，英國央行也將決定是否加息，近期全球國債收益率曲線開始趨平，市場在提前交易緊縮。

　　保持謹(jǐn)慎，靜待良機。我們在11月月報《保持謹(jǐn)慎，結(jié)構(gòu)至上》中指出，雖然“脹”的矛盾得到一定程度緩解，但經(jīng)濟的下行仍將持續(xù)至少1-2個季度，由此帶來業(yè)績下行的壓力，在此環(huán)境下，系統(tǒng)性機會尚需等待，精選結(jié)構(gòu)。從后續(xù)的演繹來看，以新能源鏈條為代表的成長風(fēng)格具有階段性相對收益，但經(jīng)濟失速下行的擔(dān)憂增加了市場的脆弱性，賺錢效應(yīng)不佳，系統(tǒng)性的做多機會需要等到穩(wěn)增長信號明確，先防御，后進攻。

　　配置方面，考慮高景氣抱團+超跌邊際改善的配置思路。一方面，三季報顯示全A單季度盈利增速轉(zhuǎn)負(fù)，盈利下行期景氣板塊的稀缺性在強化，高景氣板塊進可攻、退可守，主要集中在新能源及新能源車鏈條。另一方面，前期超跌、業(yè)績邊際上有一定程度改善的行業(yè)也值得關(guān)注，主要集中在食品飲料、消費電子等細(xì)分行業(yè)。

　　風(fēng)險提示：全球疫情重新蔓延、中美關(guān)系惡化、國內(nèi)貨幣政策提前收緊、外部市場大幅下跌等。

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責(zé)任編輯：張熠