在經過一波超長拉升后，周期板塊在中秋節前最后一個交易日遭遇明顯回調。
9月17日，A股市場再現板塊輪動，一方面，受“雙節”假期等因素刺激，醫藥、白酒等大消費板塊強勢拉升，而前期“煤飛色舞”的有色、煤炭、鋼鐵等周期板塊則出現大幅殺跌，限電限產等管控消息影響明顯。
從盤后龍虎榜數據來看，機構席位大筆買入白酒，而下跌的有色、煤炭等龍頭個股則出現了機構集體出逃跡象。其中，有色龍頭云鋁股份遭遇五機構席位合計賣出4.92億元，位列17日機構凈賣出額第一。
一方面，是限電限產等管控升級，供應端干擾發酵；另一方面，是監管頻頻出手，通過拋儲等方式保供穩價，市場情緒存在分歧，有機構預計有色板塊將暫時高位震蕩，短線謹防強力政策調控。
有色龍頭云鋁股份跌停，機構集體出逃
繼9月15日陜西榆林市發布能耗雙控消息后，9月16日，貴州、廣西及江蘇等省份再次傳出限產消息，云南發改委文件要求加強“雙高”行業管控，電解鋁面臨持續減產。
9月17日，有色龍頭云鋁股份低開低走放量跌停，跌幅9.98%，報收20.21元，全天成交金額33.6億元。
盤后龍虎榜數據顯示，賣出金額最大的前五名清一色為機構席位，分別賣出2.1億元、9723萬元、6201萬元、6157萬元、6134萬元，合計凈賣出4.92億元，占當天總成交金額14.67%。
消息面上，9月16日，云鋁股份發布公告稱，近日，公司知悉當地相關部門下發關于堅決做好能耗雙控有關工作的通知，通知要求“持續做好綠色鋁行業生產管控，確保綠色鋁企業9-12月份月均產量不高于8月份產量”。該政策的實施，將導致公司2021年9-12月電解鋁產量與2021年年初制定的產量計劃相比大幅減少，預計2021年全年電解鋁產量降至236萬噸左右。
公告稱，自2021年5月以來，因電力供應緊張，云南省內工業企業實施有序用電，公司及下屬企業用電負荷大幅降低。截至目前受限電影響，公司減少電解鋁產能約77萬噸，同時，公司控股子公司云鋁海鑫已建成的魯甸6.5級地震災后恢復重建水電鋁項目二期（以下簡稱“水電鋁項目二期”）38萬噸產能也未能按原計劃投產運行。
公告還指出，有序用電和產量減少，將對公司重點技術指標、產品成本和經濟效益產生較大影響。面對限電及能耗雙控政策的影響，公司通過安排設備檢修、優化工藝控制、合理組織生產等方式，優化生產組織、積極應對，公司也將繼續就電力保障、恢復生產等有關問題加大溝通協調力度，爭取早日實現減產產能復產和云鋁海鑫水電鋁項目二期投產。
此前，中報顯示，云鋁股份上半年你實現營業總收入218.3億元，同比去年增長80.89%，凈利潤為19.98億元，同比去年721.48%。公司已經在半年報中提醒風險稱，受云南省限電影響，公司產能負荷有一定幅度降低，由于產能恢復時間不確定，公司預計年初制定的電解鋁287萬噸產量計劃的完成存在不確定性。
供需緊張博弈政策調控，有色板塊高位震蕩
9月17日，整個有色板塊都發生了大幅度回調，中證申萬有色金屬指數當天下跌4.49%，個股方面，除云鋁股份跌停外，銀泰黃金、銅陵有色、赤峰黃金等多只個股跌幅超5%。
一方面，是上述限電限產等管控升級，供應端干擾發酵。例如，在鋁方面，除了上述云南能耗管控進一步升級外，新疆昌吉已從8 月開始要求約束產出，廣西工信廳也發布文件，要求區域內電解鋁企業 9 月開始，月度用電負荷在 1-6 月平均月度用電負荷基礎上，全時段壓減 35%，氧化鋁企業壓減70%，限產進一步加碼。
另一方面，是監管頻頻出手，通過拋儲等方式保供穩價。9 月 16 日，在國家發改委例行召開的發布會上，國家發改委綜合司副司長李慧表示，目前，銅鋁鋅價格仍保持高位運行，下一步將繼續向市場投放物資儲備，以引導價格逐步回歸合理區間；工信部也指出，中國新能源成本偏高，將統籌暴漲動力電池資源供應。
中信期貨有色金屬研究團隊認為，供應鏈問題短期難解，但同時發改委表示，目前銅鋁鋅價格處于高位，將進一步引導回歸至合理區間，影響市場情緒，有色將暫時高位震蕩，短線謹防強力政策調控。
此外，受美國 8 月零售數據意外大幅上升影響，美元大幅走高，也一定程度上抑制了有色情緒；近日公布的國內經濟數據來看，制造業投資增加但消費略顯萎靡，宏觀面表現略顯疲 軟，也將一定程度上影響周期板塊的表現。
周期板塊行情還能延續嗎？
周期股歷來波動較大，特別經過此次回調后，這輪周期行情還能持續多久？應該怎么投？機構們給出了不同的看法。
華夏周期驅動基金經理翟宇航和夏云龍認為，展望2021四季度，仍將保持盈利上行、剩余流動性下行，風險偏好有望震蕩向上，在三因素組合（盈利、流動性、風險偏好）未發生變化的情況下，景氣投資仍是當前時點市場的主線。而周期盈利仍在加速、價格仍處上行通道，因此將會是更為占優的景氣賽道。稀土、電解鋁、海運、煤炭、鋼鐵等細分板塊值得關注。
從中期看，長期不足的資本開支、“碳達峰”“碳中和”的政策趨勢重塑了整個經濟的供給側結構，在這一背景下，周期行業盈利持續性和可預測性有所提高，競爭格局會出現改觀，以周期為基礎的投資機會值得期待。
博時周期一體化小組組長沙煒表示，周期板塊投資難度相對是比較大的，因為很多行業供給端技術壁壘不高，需求端很多也主要依賴傳統的基建地產而長期有下行風險，因此本身行業景氣波動較大。我們對國內的投資需求長期有一定的擔憂，因此在選擇周期板塊的時候，更多的側重于需求集中在制造業和衣食住行的化工、有色等行業。
華寶基金研究總監鐘奇分析稱，今年下半年以及未來，如兩到三年的維度，上游資源品仍然值得重點關注。原因有三：
第一，目前無論是國內還是海外市場，流動性有望保持合理充裕的狀況。
第二，決定有色金屬價格的是供給與需求。在未來的很長一段時間內，包括鋰、鈷、稀土在內的新能源相關原材料，需求市場非常好，而基本金屬如銅、鋁、鋅、錫、鎳等的需求也很不錯。從供給端看，經過2015年的供給側改革，以及在碳中和、碳達峰等目標下，未來供給端即便是擴產，也會相對有序。目前全球疫情反復，供給擴張的能力偏弱。換言之，需求有增長，供給難以釋放，在這種情況下，對有色金屬價格持樂觀態度，板塊景氣度向上。
第三，有色金屬指數表現亮眼，中長期看，板塊行情還遠未走完。上游資源品是非常重要的戰略資源，國家也非常重視。
責任編輯：張恒星 SF142
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