訪談全文
短期來看，市場存在由政策提振、外部環境緩和帶來的估值修復的反彈機會。若LPR新規能有效傳導至市場無風險利率的下行，可能將打開無風險利率下行空間，從而帶來估值的進一步提升。然而庫存下行周期中，市場缺乏上行核心動力，仍然是結構性行情，投資者對盈利確定性的行業溢價較高。
新浪財經當前牛市論再起，您認為接下來會有一波行情嗎？您的邏輯是什么？
王君根據當前的周期定位，我們認為市場仍處于三周期向下的大環境之中，下半年結構性機會大于趨勢性。短期來看，市場存在由政策提振、外部環境緩和帶來的估值修復的反彈機會。若LPR新規能有效傳導至市場無風險利率的下行，可能將打開無風險利率下行空間，從而帶來估值的進一步提升。然而庫存下行周期中，市場缺乏上行核心動力，仍然是結構性行情，投資者對盈利確定性的行業溢價較高。
新浪財經就當前A股所處的內外環境看，您認為壓制和利好市場的因素主要有哪些？如果要排序，您會怎么排？
王君中美兩個大國之間不斷較量的不確定性以及上市企業盈利周期性下行將成為壓制A股市場的主要因素；另外，需警惕美股調整風險帶來的全球權益市場減持壓力。
從利好因素看，全球以及國內流動性進入寬松周期將有利于A股無風險利率的下行；以開放帶改革的政策導向將有利于股市的風險溢價提升。
綜合來看，隨著外部因素不確定下降以及周期性壓力緩解，A股市場中長期向好可期。
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談利率并軌：利率中樞下行將帶來短期風險偏好抬升
短期來看，在決策層的政策引導和市場利率保持低位的大背景下，長期來看LPR 將引導貸款利率下行，在負債端相對剛性情況下，相比于非對稱降息，銀行擁有一定程度的定價權，對于銀行凈息差壓力可控。長期來看，銀行將調整優化客群，提升風險定價能力。
新浪財經從近期政策看，利率并軌被很多分析師解讀為對股市的利好，您怎么看？能夠從銀行直接融資的，大部分還是國企，對眾多民營企業來說，他們的融資成本能否像預料中那樣下降，您怎么看？這其中又有多少能夠反映到企業業績上？利率并軌能在多大程度上緩解當前貨幣傳導機制不暢的現狀？從銀行盈利的角度看，降低利率是否會導致銀行收緊放貸，從而使這個政策效果打折扣？
王君新的貸款利率市場化報價機制出臺，使得 LPR 的市場性增強，變動將更加靈活，有利于更好的疏通貨幣政策傳導機制，支持實體經濟發展。新機制下LPR利率與公開市場利率直接掛鉤，鑒于監管扶持實體、降低小微企業融資成本的政策意圖，以及當前逼近十年期國債的MLF利率水平，預計未來有望通過直接調降公開市場利率引導貸款定價中樞的下行。MLF利率中樞的下調也使得市場對于長端利率下行的空間的打開預期增強。對于權益市場，利率中樞下行預期下，市場有望迎來短期風險偏好的抬升。
短期來看，在決策層的政策引導和市場利率保持低位的大背景下，長期來看LPR 將引導貸款利率下行，在負債端相對剛性情況下，相比于非對稱降息，銀行擁有一定程度的定價權，對于銀行凈息差壓力可控。長期來看，銀行將調整優化客群，提升風險定價能力。
新浪財經從當前市場的資金面看，外資方面，您認為MSCI的擴容能帶來多少資金？國內公募和私募的加倉空間還有多大？您認為這一波啟動的資金主要來自哪里？
王君根據前期測算，本次擴容將帶來200億美元左右的增量資金，結合之前經驗主動資金大概率也將在8月27日擴容落地時點提前布局，有望為A股帶來一定增量資金。增量資金的來源主要為陸股通為代表的北上資金。
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談上市公司業績：今年年底至明年上半年有望企穩回升
根據我們對于中報預告的分析，以大金融、必需消費為代表的防御性板塊盈利較為穩定，以及以5G、光伏為代表的政策的拉動下處于產業周期的上升階段的子行業業績邊際改善較為明顯。創業板盈利增速回暖且有逐級抬升的趨勢，但板塊結構仍待優化，綜合大小市值、盈利絕對增速和相對比較優勢，關注股息率高的龍頭企業，成長板塊中的計算機行業。
新浪財經從目前已經公布的上市公司業績表現看，您認為Q2業績能否企穩，哪些行業能夠率先反彈？為什么？
王君根據現金流周期與盈利周期的領先關系判斷，盈利周期已經處在下行的中后期，在今年年底至明年上半年有望企穩回升。展望下半年，基數效應有望為A股全年盈利水平帶來正貢獻。然而PPI中樞下行預期疊加需求疲弱的宏觀環境使得營收企穩仍存在較大壓力。
根據我們對于中報預告的分析，以大金融、必需消費為代表的防御性板塊盈利較為穩定，以及以5G、光伏為代表的政策的拉動下處于產業周期的上升階段的子行業業績邊際改善較為明顯。創業板盈利增速回暖且有逐級抬升的趨勢，但板塊結構仍待優化，綜合大小市值、盈利絕對增速和相對比較優勢，關注股息率高的龍頭企業，成長板塊中的計算機行業。
中期來看，若后續市場利率中樞下行，可能會打開無風險利率下行空間，低估值、高股息品種有望最先受益。建議關注當前處于估值低位、股息率高位的大金融板塊龍頭；以及電力板塊成本下移，高股息的增長潛力 。中長期來看，黃金資產是相對風險收益比佳的大類資產配置方向。
新浪財經如果說接下來有一波行情，您認為會是什么樣的行情？普漲還是分化？短期如何布局，中長期又要如何布局？
王君我們預計短期市場或將迎來風險偏好的短暫抬升階段。中期來看，若后續市場利率中樞下行，可能會打開無風險利率下行空間，低估值、高股息品種有望最先受益。建議關注當前處于估值低位、股息率高位的大金融板塊龍頭；以及電力板塊成本下移，高股息的增長潛力 。中長期來看，黃金資產是相對風險收益比佳的大類資產配置方向。
