中信、廣藥、但斌(微博)成焦點(diǎn)

　　外資融券“跨境沽空”風(fēng)波調(diào)查

　　金證券記者 胡春春 來源：《周末金證券》

　　海外機(jī)構(gòu)向內(nèi)地私募融券做空A股上市公司，這個(gè)以往“不可能”的一幕，隨著8月13日中信證券近乎跌停，在投資圈內(nèi)的熱議中，越發(fā)顯得像真的一樣。中信證券董秘鄭京、私募大佬但斌、興業(yè)全球基金副總經(jīng)理徐天舒(微博)，以及所謂的融券做空者黃生都成為坊間的談資主角。

　　這，究竟是真是假？

　　VS官方澄清

　　中信舊部曝沽空內(nèi)情

　　8月初，深圳機(jī)構(gòu)人士在和中信證券董秘鄭京的一次交流中，后者言談之間表露，公司收購里昂證券并不如想象中那樣順利。這是不是導(dǎo)火索無法確認(rèn)，但8月13日，中信證券大跌9.10%，期間伴隨“海外投資巨虧”、“高管出事”、“公司裁員減薪”、“里昂證券員工大規(guī)模流失”等傳聞。

　　《金證券》記者查閱2011年－2012年8月13日中信證券的融券賣出數(shù)據(jù)，一個(gè)明顯的趨勢(shì)是，今年中信證券融券每日賣出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于去年。尤其是自7月開始，融券賣出日均都在100萬股以上，其中6月29日、7月17日、融券賣出量都在300萬股以上，而中信證券周一大跌當(dāng)日，融券買出量在224.94萬股。

　　大跌當(dāng)天，鄭京回應(yīng)，“傳言不實(shí)，可能是有人做空公司股價(jià)”。次日接通《金證券》記者的求證電話后，鄭京表示，“做空不太可能，這么大的盤子跌這么多，做空要花很大代價(jià)。”

　　但興業(yè)全球基金管理公司副總經(jīng)理徐天舒不這么看，14日下午他對(duì)《金證券》記者表示，“是外資機(jī)構(gòu)在港股上做空中信證券，近期外資機(jī)構(gòu)通過融券做空的還有廣州藥業(yè)。” 徐天舒當(dāng)天還發(fā)微博強(qiáng)調(diào)這個(gè)觀點(diǎn)：這兩天陸續(xù)有海外機(jī)構(gòu)向包括但斌等長期持有人借入股票，做空廣藥和中信證券，與此相配合，市場上傳言滿天飛，這兩只股票走勢(shì)也是迥異……

　　他對(duì)《金證券》記者表示，“圈子中一直在談這個(gè)事情，只是因?yàn)楝F(xiàn)在該做空的都做空了，該跑的都跑了，我才出來說這個(gè)事情，這是業(yè)內(nèi)都知道的。”

　　據(jù)悉，徐天舒曾任中信證券基金管理部項(xiàng)目經(jīng)理，他對(duì)老東家并不陌生。

　　8月15日，中信證券發(fā)布澄清公告，全面否定一系列市場傳言。鄭京強(qiáng)調(diào)，“周一公司港股是在A股的帶動(dòng)下大跌的，不可能是外資機(jī)構(gòu)做空港股。”

　　方正證券(微博)研究員鄧焜對(duì)《金證券》表示，A股融券日賣出量在200萬股以上就是很大的規(guī)模了，這還只是A股的公開交易數(shù)據(jù)。由于中信證券和廣州藥業(yè)都有港股，不排除通過港股融券賣出的情況。

　　鎖定廣藥、但斌？

　　私募出借A股暗藏風(fēng)險(xiǎn)

　　看跌－融券賣空－放出負(fù)面消息－公司股價(jià)大跌，對(duì)資深股市中人而言，境外機(jī)構(gòu)的這一操作手法并不陌生。不過，徐天舒明確點(diǎn)名，境外機(jī)構(gòu)借入股票的對(duì)象是境內(nèi)私募大佬、深圳東方港灣投資管理有限責(zé)任公司董事長但斌。這讓人有些意外。

　　在《金證券》的采訪中，徐天舒否認(rèn)了但斌出借中信證券股票，但默認(rèn)了廣州藥業(yè)。

　　此前，《金證券》記者專訪但斌問及關(guān)于廣州藥業(yè)的投資，其曾表示“買入了一點(diǎn)點(diǎn)”。他還在近日的微博中透露，“有外資大行想借我們的股票沽空廣藥，有朋友說不應(yīng)該借，可我還是借了，融券成本年化收益率6%。個(gè)人認(rèn)為，對(duì)企業(yè)有不同認(rèn)識(shí)和判斷很正常，最終決定股價(jià)的還是企業(yè)的基本面，是金子總會(huì)發(fā)光。但很遺憾，國內(nèi)A股沒有此類融券業(yè)務(wù)，如能將手里的茅臺(tái)等股融出，也有年化6%收益率多好。”

　　在徐天舒看來，境外機(jī)構(gòu)之所以愿意向但斌等借股，主要由于其投資風(fēng)格是長期持有、價(jià)值投資。短期的做空對(duì)長期持股者收益不會(huì)有影響。

　　深圳一家機(jī)構(gòu)人士則認(rèn)為，這個(gè)可能性不會(huì)很大。從長期看可能對(duì)收益不會(huì)有大的影響，但短期的下跌會(huì)影響到旗下產(chǎn)品的凈值，凈值下跌可能觸發(fā)投資者贖回的風(fēng)險(xiǎn)。

　　方正證券研究員鄧焜也表示，A股上，通過向私募借入股票做空上市公司的可能性很小，這其中最大的掣肘就是“轉(zhuǎn)融通”還沒有實(shí)現(xiàn)，私募或個(gè)人不能向融券方出借手中的股票。而目前的融資融券體量不大，不會(huì)對(duì)個(gè)股走勢(shì)造成致命的影響。

　　《金證券》記者聯(lián)系但斌，欲向其求證沽空細(xì)節(jié)，但幾個(gè)電話始終無人接聽。

　　轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)有變？

　　小非普遍缺乏融券意識(shí)

　　有報(bào)道稱，轉(zhuǎn)融通機(jī)制最快將于下周推出，包括中信、海通證券等在內(nèi)的11家券商將成為首批試點(diǎn)。《金證券》記者了解到，轉(zhuǎn)融通實(shí)現(xiàn)前，基本上大的試點(diǎn)券商可以做融券的股票標(biāo)的都配齊了，最多的一家券商可融券標(biāo)的有近300只股票。而在轉(zhuǎn)融通實(shí)現(xiàn)后，標(biāo)的量將增加，融券交易也將擴(kuò)大。

　　方正證券研究員鄧焜解釋，境外融資融券市場比較完善，個(gè)人或機(jī)構(gòu)都可以將持有的股票，通過證券公司向需要的人出借，收取一定的收益。A股只有“轉(zhuǎn)融通”順利實(shí)現(xiàn)后，個(gè)人或機(jī)構(gòu)才有出借手中證券的可能性，否則其他操作手法都屬“灰色地帶”。

　　“6%、8%、10%的出借收益率，對(duì)普通投資人來說這是一個(gè)很客觀的收益，以臺(tái)灣這樣融資融券業(yè)務(wù)做得比較好的地區(qū)為例，對(duì)普通投資人其實(shí)是一個(gè)很大的利好。”鄧焜說。

　　不過《金證券》了解到，8月下旬“轉(zhuǎn)融通”試點(diǎn)的推出，只是融資試點(diǎn)，融券試點(diǎn)還要再緩一緩。

　　在這場跨境“做空風(fēng)波”中，徐天舒向《金證券》提及，目前國內(nèi)的很多小非，尤其是國企、央企中的小非，都沒有“出借手中股票的意識(shí)”。

　　“融資融券業(yè)務(wù)是資本市場重要的業(yè)務(wù)之一，市場需要做多也需要做空，但從我們接觸的情況看，很多小非沒有出借手中股票獲取收益的想法，甚至是不了解融資融券業(yè)務(wù)，寧愿不賺這個(gè)錢，也不愿意把手中的股票借出去，這在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)即將放開的時(shí)候，是很錯(cuò)誤的想法。”他說。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年有689家公司的限售股份795次解禁，解禁總股數(shù)為1550.71億股。如果轉(zhuǎn)融通放開，個(gè)人投資者、尤其是小非們?nèi)绻�愿意出借手中股份，將為融資融券市場提供更大的空間。

　　不過，鄧焜提醒，在相關(guān)制度尚未完全走上正軌的情況下，個(gè)人投資者出借股份還是要謹(jǐn)慎。