炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
今日（14日），國內四大證券報頭版均刊發(fā)文章，熱議降準一事。中證報刊發(fā)《新增信貸有支撐四季度降準仍可期》、證券時報刊發(fā)《年底前再降準有空間且有必要》，上證報、證券日報頭版亦分別刊發(fā)文章并援引專家的話，分析討論降準一事。
中國證券報
新增信貸有支撐 四季度降準仍可期
中國人民銀行13日發(fā)布的數據顯示，10月，社會融資規(guī)模增量和人民幣貸款均呈現同比多增態(tài)勢。
專家表示，10月金融數據反映出我國內需延續(xù)恢復態(tài)勢。為支持實體經濟穩(wěn)定增長，貨幣政策將始終保持穩(wěn)健性，營造良好的貨幣金融環(huán)境。今年仍存在降準的可能性，以推動實體經濟融資成本穩(wěn)中有降。
居民住房消費有所企穩(wěn)
數據顯示，10月人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元。
分部門看，住戶貸款減少346億元，其中，短期貸款減少1053億元，中長期貸款增加707億元；企（事）業(yè)單位貸款增加5163億元，其中，短期貸款減少1770億元，中長期貸款增加3828億元，票據融資增加3176億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加2088億元。
“10月新增人民幣貸款規(guī)模保持平穩(wěn)。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在季初信貸“小月”、前期大規(guī)模信貸投放形成一定透支等多因素影響下，10月信貸投放雖然環(huán)比回落，但在企業(yè)貸款、票據等支撐下，單月信貸投放保持在同期相對高位水平。
從結構上看，招聯(lián)首席研究員董希淼表示，在9月住戶部門中長期貸款同比多增較多的情況下，10月住戶中長期貸款繼續(xù)保持同比多增。這可能表明，前期房地產政策優(yōu)化調整的效果已逐步顯現，居民住房消費有所企穩(wěn)。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，居民中長期新增貸款連續(xù)兩個月同比多增，在一定程度上反映出房地產銷售在逐步企穩(wěn)，居民對樓市預期在逐步改善。
政府債融資支撐新增社融
數據顯示，10月末社會融資規(guī)模存量為374.17萬億元，同比增長9.3%；10月社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。
政府債券凈融資對10月社會融資規(guī)模增量形成支撐。數據顯示，10月政府債券凈融資1.56萬億元，比上年同期多1.28萬億元。
溫彬表示，伴隨萬億元國債增發(fā)，預計11月和12月政府債凈融資規(guī)模均將達到萬億元水平，會繼續(xù)對社會融資規(guī)模增量形成有力支撐。
M2方面，數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額288.23萬億元，同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個百分點。“M2同比增速與名義GDP增速匹配，表明目前貨幣環(huán)境保持適度寬松。”周茂華說。
持續(xù)激發(fā)有效融資需求
專家表示，為支持實體經濟穩(wěn)定增長，下階段仍需保持貨幣政策的穩(wěn)健性，同時，保持貨幣信貸和融資總量增長合理、節(jié)奏平穩(wěn)、效率提升。
董希淼表示，當前市場主體的信心和預期仍在恢復當中，有效融資需求有待進一步提振。下一步，應重點關注企業(yè)貸款增長的穩(wěn)定性和居民貸款增長的持續(xù)性，全面落實好前期政策組合拳，繼續(xù)采取有力措施，更好地穩(wěn)定預期、提振信心，持續(xù)激發(fā)有效融資需求。
“在宏觀政策支持疊加經濟內生動力修復的帶動下，經濟仍將持續(xù)向常態(tài)回歸，企業(yè)對經濟復蘇前景保持樂觀預期。”中國銀行研究院研究員梁斯認為，貨幣政策將繼續(xù)加碼穩(wěn)經濟，這將提振企業(yè)和居民信心，實體經濟融資需求有望逐步增多，從而帶動金融數據走強。
董希淼表示，我國貨幣政策工具箱中的工具仍然較多，貨幣政策進一步調整的可能性和必要性均存在。四季度或繼續(xù)加大政策實施力度，繼續(xù)推動政策利率下行、降準、適度降低存款利率，壓降銀行資金成本，推動市場主體融資成本穩(wěn)中有降，進一步鞏固宏觀經濟恢復向好的態(tài)勢。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，貨幣政策將著重加強與財政政策的協(xié)調配合，護航國債增發(fā)，降準或大規(guī)模續(xù)做到期中期借貸便利（MLF）都是可選項。
上海證券報
10月金融數據出爐 信貸投放保持同期相對高位
中國人民銀行11月13日發(fā)布的10月金融統(tǒng)計數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額288.23萬億元，同比增長10.3%；10月人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元；社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。
今年前10個月，人民幣貸款同比多增1.68萬億元，社會融資規(guī)模增量比上年同期多2.33萬億元。
分析人士稱，未來，隨著財政接力“穩(wěn)增長”，政府債券發(fā)行有望繼續(xù)支撐社融增速向上，預計到年底社融及貸款增速將繼續(xù)回升。積極的財政政策有望帶動總需求和經濟恢復動能逐步增強，穩(wěn)健的貨幣政策也會通過降準等方式協(xié)同配合，共同穩(wěn)固寬信用進程。
10月信貸數據好于市場預期
“10月信貸、社融數據好于市場預期，強于季節(jié)性表現。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。
數據顯示，10月人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元。“7384億元”的數據超過市場此前普遍預期的6000億元至6500億元。
10月信貸投放保持在同期相對高位。中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在季初信貸“小月”、實體有效融資需求尚待恢復、前期大規(guī)模信貸投放形成一定透支等因素影響下，10月信貸投放環(huán)比回落，但在企業(yè)貸款、票據等支撐下，信貸投放仍保持在同期相對高位。
不過，信貸結構依然有改善空間。10月，住戶貸款減少346億元，其中，短期貸款減少1053億元，中長期貸款增加707億元；企（事）業(yè)單位貸款增加5163億元，其中，短期貸款減少1770億元，中長期貸款增加3828億元，票據融資增加3176億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加2088億元。
中信證券首席經濟學家明明表示，企業(yè)中長期貸款已經連續(xù)4個月同比少增，而票據融資規(guī)模依然相對較高，反映出銀行“票據沖量”現象仍存，信貸需求依然較為疲弱。9月以來，存量個人住房貸款利率下調，居民提前還款意愿明顯緩和，但新增需求依然較弱。居民中長期貸款增長的內生動力，還需結合政策效力的持續(xù)性進一步觀察。
關于住戶短期貸款減少，光大證券（維權）首席金融業(yè)分析師王一峰表示，受國慶中秋假期影響，部分需求或在節(jié)前提前釋放，當月消費貸、信用卡貸增長或有所放緩。
政府債券對社融形成支撐
初步統(tǒng)計，10月社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。
“政府債券融資驅動新增社融同比多增。”中國銀行研究院研究員梁斯表示，社融增量超出市場預期。從信貸類資金看，新增人民幣貸款4837億元，同比多增232億元。從直接融資看，企業(yè)債券凈融資1144億元，同比少1269億元，政府債券凈融資1.56萬億元，同比多1.28萬億元，政府債券融資明顯放量。這主要與一攬子化債方案落地、特殊再融資債重啟發(fā)行等因素帶動有關。
數據還顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額288.23萬億元，同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個百分點。
招聯(lián)首席研究員董希淼表示，近期，中國人民銀行加大公開市場操作力度，人民幣貸款同比增長較快，這些因素對M2增速帶來支撐，但去年同期基數較高以及政府債券發(fā)行加速一定程度上拖累M2增速。總體看，10月末M2增速仍然維持10%左右的較高水平，穩(wěn)健的貨幣政策較為有力，市場流動性合理充裕。
社融增速有望繼續(xù)回升
展望未來，中金公司預計，后續(xù)社融增速有望繼續(xù)回升。10月以來，特殊再融資債重啟發(fā)行、決定增發(fā)1萬億元國債，財政接力“穩(wěn)增長”。政府債券發(fā)行有望繼續(xù)支撐社融增速向上，預計到年底社融及貸款增速將繼續(xù)回升。
溫彬表示，積極的財政政策有望帶動總需求和經濟恢復動能逐步增強，穩(wěn)健的貨幣政策也會通過降準等方式予以協(xié)同配合，共同穩(wěn)固寬信用進程。預計年內信用擴張仍保持偏暖狀態(tài)，而且月度間信貸投放更加平滑、波動性降低。
“總體而言，經營主體的信心和預期仍在恢復中，有效融資需求有待進一步提振。”董希淼認為，下一步，應重點關注企業(yè)貸款增長的穩(wěn)定性和居民貸款增長的持續(xù)性，全面落實好前期政策組合拳，并繼續(xù)采取有力措施，更好地穩(wěn)定預期、提振信心，持續(xù)激發(fā)有效融資需求。
關于下一階段貨幣政策，董希淼表示，目前，國內經濟加快恢復的跡象增多，多項經濟指標回升，但恢復態(tài)勢仍待進一步穩(wěn)固。四季度，可以進一步加大政策實施力度，繼續(xù)推動政策利率下行，實施降準，適度降低存款利率，壓降銀行資金成本，引導貸款市場報價利率下降5個到10個基點。
證券時報
年底前再降準有空間且有必要
隨著本周將有8500億元的中期借貸便利（MLF）到期，以及10月金融數據顯示有效融資需求仍待提振，近日市場關于降準的討論再起。
之所以市場認為近期貨幣寬松的窗口期再度打開，除了銀行體系本身就有“補水”的需求和助力經濟穩(wěn)增長的訴求外，匯率等外部約束因素的緩和，以及為資金市場即將到來的跨年階段提前準備等，也被看作當前為降準合意時點的重要原因。
人民銀行上個月表示“貨幣政策應對超預期挑戰(zhàn)和變化還有充足空間和儲備”，行長潘功勝上周還提出“貨幣政策將更加注重跨周期和逆周期調節(jié)”、“為穩(wěn)定物價、促進經濟增長……營造良好的貨幣金融環(huán)境”。這些來自官方的表態(tài)均讓市場看到了貨幣政策在總量和結構上還有進一步寬松的空間和可能性。
今年以來，為提振經濟復蘇動能，貨幣政策多次發(fā)揮逆周期調節(jié)的先行作用，3月、9月兩次下調存款準備金率，釋放中長期資金超過1萬億元；6月、8月兩次降低政策利率，帶動貸款市場報價利率（LPR）等市場利率下行。不過，10月全國居民消費價格指數（CPI）同比再度轉負，說明我國經濟修復基礎有待逆周期政策進一步“加持”鞏固。
除鞏固經濟修復勢頭的需要外，銀行體系對中長期流動性的注入也有需求。以一年期股份行同業(yè)存單發(fā)行利率為例，自上月以來其利率水平就持續(xù)高于同期MLF利率，表明當前銀行體系中長期流動性偏緊；加之年底最后兩個月有超萬億MLF到期，降準作為成本最低的一種流動性投放工具，在為銀行體系補充中長期流動性的同時，也有利于減輕銀行負債端成本。
自9月底政府債密集發(fā)行以來，市場對降準的期待就一直存在，近期之所以被視為降準的有利窗口，主要在于受中美關系出現緩和向好跡象、美聯(lián)儲加息周期見頂，以及年底結匯需求季節(jié)性增多等因素影響，人民幣對美元匯率在年底前有望保持穩(wěn)定，降準的外部約束有所緩和。
近年來，我國實施過多輪降準，但降準并不等同于量化寬松超發(fā)貨幣，并不意味著貨幣政策“大水漫灌”；在保持貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模合理增長的訴求下，降準的作用更多體現為營造與之相匹配的流動性環(huán)境，以及降低銀行體系負債成本。因此，從維護銀行體系流動性的合理充裕，并增強金融支持實體經濟的穩(wěn)定性和可持續(xù)性角度看，年底前再度降準是有空間和必要的。
證券日報
10月份新增人民幣貸款7384億元 財政發(fā)力帶動社融持續(xù)改善
11月13日，中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布10月份金融統(tǒng)計數據報告。數據顯示，10月份人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元。
分部門看，住戶貸款減少346億元，其中，短期貸款減少1053億元，中長期貸款增加707億元；企（事）業(yè)單位貸款增加5163億元，其中，短期貸款減少1770億元，中長期貸款增加3828億元，票據融資增加3176億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加2088億元。
民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時認為，在季初信貸“小月”、實體有效融資需求尚待恢復、前期大規(guī)模信貸投放形成一定透支等多因素影響下，10月份信貸投放環(huán)比明顯回落，但在企業(yè)貸款、票據和非銀等支撐下，單月信貸投放保持在同期相對高位。
社融方面，初步統(tǒng)計，10月份社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加4837億元，同比多增232億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加152億元，同比多增876億元；委托貸款減少429億元，同比多減899億元；信托貸款增加393億元，同比多增454億元；未貼現的銀行承兌匯票減少2536億元，同比多減380億元；企業(yè)債券凈融資1144億元，同比少1269億元；政府債券凈融資1.56萬億元，同比多1.28萬億元；非金融企業(yè)境內股票融資321億元，同比少467億元。
另外，10月末，社會融資規(guī)模存量為374.17萬億元，同比增長9.3%。
“10月份特殊再融資債券密集發(fā)行，月內累計發(fā)行規(guī)模超萬億元，帶動當月政府債凈融資規(guī)模觸及1.56萬億元的年內峰值，且受去年低基數效應影響，同比大幅多增1.28萬億元，對社融增速形成明顯拉動。”溫彬說。
10月末，廣義貨幣（M2）余額288.23萬億元，同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個百分點。狹義貨幣（M1）余額67.47萬億元，同比增長1.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和3.9個百分點。流通中貨幣（M0）余額10.86萬億元，同比增長10.2%。當月凈回籠現金688億元。
招聯(lián)首席研究員董希淼表示，近期央行加大公開市場操作力度，以及人民幣貸款同比增長較快對M2增速帶來支撐，但去年同期基數較高以及政府債券發(fā)行加速一定程度上拖累M2增長。總體上看，10月末M2增速仍然維持10%左右的較高水平，穩(wěn)健的貨幣政策較為有力，市場流動性合理充裕。10月份M2—M1“剪刀差”擴大至8.4%，以及M1同比增速大幅下滑，從側面反映出經濟活力仍顯不足，市場主體信心有待提振。
溫彬表示，從金融數據可以看出，在季節(jié)性效應、經濟修復波折等因素影響下，10月份信貸投放環(huán)比回落，但總體保持平穩(wěn)，信貸結構有待進一步優(yōu)化；財政加大發(fā)力下，社融持續(xù)改善，支撐仍強。往后看，積極的財政政策有望帶動總需求和經濟恢復動能逐步增強，穩(wěn)健的貨幣政策也會通過降準等多種方式予以協(xié)同配合，共同穩(wěn)固寬信用進程。
同時，溫彬表示，近期中央金融工作會議指出“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調節(jié)”，央行貨幣政策司日前表示，下階段要“保持貨幣信貸和融資總量增長合理、節(jié)奏平穩(wěn)、效率提升”，預計年內信用擴張仍可保持偏暖狀態(tài)。
責任編輯：馮體煒
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
