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　　今年以來，受通脹壓力、緊縮貨幣政策、新冠疫情反復及地緣政治沖突等因素影響，全球資本市場表現并不平靜，中國資本市場也面臨考驗。在此背景下，中國資產對外資機構是否依然具備吸引力？

　　多家知名外資機構近期集中發表市場觀點認為，長期來看，中國市場仍有很大的增長前景，下半年中國經濟有望出現較明顯的復蘇。具體到資本市場方面，雖然短期內A股或維持震蕩態勢，但隨著各行業次第復蘇，新能源、汽車產業鏈及部分盈利確定性高的消費板塊的投資機遇正在浮現。

　　下半年經濟將明顯好轉

　　“從下半年來看，我們覺得隨著疫情防控形勢持續向好，穩增長政策持續發力，相比于二季度，下半年中國經濟大概率會有明顯好轉。”瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤在日前的媒體分享會上這樣表示。

　　汪濤表示，三季度以來，隨著疫情防控形勢持續向好，各項支持經濟的政策陸續出臺，中國經濟將明顯好轉。不過她也強調，部分經濟復蘇效果或將延遲到四季度才能得到具體反映。

　　野村中國首席經濟學家陸挺同樣表示，中國經濟將從第二季度的放緩中復蘇，但復蘇的道路并不完全平坦。陸挺預計，未來會有更多的寬松政策和穩增長措施出臺。

　　汪濤進一步分析認為，在當前環境下，中國貨幣政策仍有較大空間，尤其是貨幣政策可能在降低按揭利率、保持流動性合理充裕等方面發揮更大作用。財政政策方面，基建投資效果將逐步顯現，預計下半年基建投資增長10%至12%，全年基建投資增長10%以上。

　　“此外，加大對中低收入居民消費的直接支持，以及對中小企業的財政支持力度，這些都是未來政策可能進一步發力的方向。”汪濤說。

　　新能源汽車及耐用消費品獲外資青睞

　　具體到A股市場表現，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認為，短期內A股市場或維持盤整態勢，待經濟出現更為強勁的復蘇后，有望迎來更顯著的估值提升。

　　具體配置層面，孟磊表示，下半年依舊青睞成長股，而高股息率主題仍可作為防御性配置的一部分。他表示：首先，在政策層面偏向寬松、信貸增速反彈以及宏觀流動性較充裕的背景下，市場往往更偏好成長方向；其次，房地產、消費等價值板塊當前復蘇斜率仍然較緩，一定程度上受到基本面壓力。

　　“我們對短期市場的判斷還是震蕩格局，因此，會精選價值股中高股息率主題作為防御性配置的一部分。”孟磊建議，超配動力電池、新能源汽車、可再生能源、國防軍工等景氣度較高的成長類股票；價值股中優選盈利最穩健、最具確定性的食品飲料板塊；銀行、房地產板塊則建議低配。

　　富達國際亞太區股票研究主管繆子美同樣看好以新能源為代表的成長風格：“隨著監管環境趨向穩定，投資者情緒有望獲得進一步提振。我們預計市場短期內仍會出現波動，但同時也有不少行業的投資機遇正在浮現，特別是受益于國家優惠政策的汽車板塊、新能源及新基建板塊。”

　　瑞信中國地區證券研究主管兼中國股票策略師黃翔則表示，下半年各行業的復蘇進程可能不完全同步：汽車和運動鞋服行業的復蘇勢頭相對較強；白色家電、餐飲和互聯網行業（主要是電商和快遞行業）有望實現溫和增長；在線旅游和科技硬件行業則可能緩慢復蘇。

　　此外，高盛投資組合策略團隊表示，政策利好受益和擺脫疫情影響仍是可能帶來超額收益的兩大題材。考慮到估值和倉位因素，看好互聯網、汽車、半導體和耐用消費品板塊。

　　跨境資產配置需求依然存在

　　今年以來，美聯儲持續加息進程不斷擾動市場，目前市場普遍預計9月美聯儲有望再度加息75個基點。從外資配置角度上來看，美聯儲加息對于外資配置中國市場是否會有影響？

　　高盛認為，從滬深股通渠道來看，雖然今年以來資金流動規模低于預期，但跨境資產配置需求依然存在。滬深港通作為最受投資者青睞的互聯互通機制，開通以來累計跨境成交額已達8萬億美元。今年以來，該渠道交投活躍，北向資金凈買入額約為90億美元。高盛預計，今年北向資金有望流入250億美元。高盛對2023年北向資金規模的預測為650億美元。

　　孟磊則判斷，下半年北向資金的回流規模大概在1500億元左右。原因主要在于中國經濟逐步復蘇，疊加相對偏低的利率環境，從全球資產配置的角度來看，中國資產具有一定的相對優勢。

　　（文章來源：上海證券報）

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責任編輯：張恒星 SF142