作者：富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊高級董事總經理兼組合管理總監Chetan Sehgal

　　盡管新興市場受到變種病毒影響，我們仍然對新興市場前景保持樂觀，而其中一個看好新興市場的原因是其債務水平仍相對較低。過去十年，雖然債務水平在新興市場和全世界都有所上升，新冠肺炎確實導致一些新興市場國家的政府債大幅增加，但整體新興經濟體的債務與國內生產總值 （GDP）目前仍遠低于發達國家。除了中國有所增長，新興市場的企業債和家庭（消費者）債務水平仍然遠低于發達國家。相比發達國家和亞洲新興市場，拉丁美洲和歐洲新興市場的債務占GDP比率仍相對較低。因此，對許多投資者而言，拉丁美洲和歐洲新興市場亦相對具有吸引力。例如，墨西哥的債務占GDP比率不到 50%，而巴西的債務占GDP比率在 100% 左右。東歐的情況亦類似，土耳其、匈牙利和波蘭的債務水平亦低于日本、澳洲、法國等債務占GDP比率超過 150% 的國家。我們認為，新興市場仍有大量增長空間，并可進一步提高債務水平。

　　另一個原因是新興市場股票的估值較具吸引力 。盡管新興市場的增長潛力巨大且信貸消費仍有上升空間，但這些股票的交易價格仍低于已發展國家。例如，在東歐和拉丁美洲，不僅在絕對估值， 甚至相對于其過去歷史估值而言，其估值都相對較低。拉丁美洲擁有豐富的自然資源，而且有望受益于疫情復蘇期間出現的需求。世界很多地區都依賴著拉丁美洲和東歐生產的自然資源，例如，巴西是世界鐵礦石生產的世界領先者之一， 而俄羅斯則是主要的石油生產國。巴西、阿根廷和智利也是全球鋰的主要供應國，而鋰是電動汽車生產中最重要的金屬之一。智利和秘魯則是銅生產方面的全球領導者，銅是現在世界各地需求正在增加的另一種重要商品。世界各地對商品的需求為這些地區的經濟體形成了助力，而貿易條件的改善亦成了一大優勢，同時有利于這些經濟體和相關行業公司的發展。

　　此外，現金流增加是另一個令新興市場基本面具吸引力的原因。過去十年來，雖然新興市場在股本回報率方面的表現遜于發達國家，但自由現金流的改善趨勢在去年則有所加快。新興市場企業今年創造的自由現金流顯著增多，隨著現金流增加，我們認為這最終將會令新興市場股票的回報率提高。

　　在結構性機遇方面，從人口結構、技術和消費等長期結構性趨勢去來評估新興市場國家的前景，我們看到新興市場的一些潛在結構性機會。總括而言，雖然受到中國監管政策變化及疫情等短期不利因素的影響， 但我們仍然認為新興市場長期基本面具吸引力。新興市場的增長依舊強勁，而且估值相對較低，其盈利前景亦受到不斷增加的現金流支持。因此，我們認為對于投資者而言新興市場的投資亦極具吸引力。

富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊高級董事總經理兼組合管理總監Chetan Sehgal

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責任編輯：樊文佳