記者 范子萌

　　Wind數據顯示，在截至10月27日的近6個交易日內，央行整體逆回購規模達9000億元，實現凈投放7500億元。業內人士普遍認為，資金面壓力較小、央行“工具箱”豐富、內外部經濟環境制約貨幣政策寬松等因素影響下，降準或大概率不在11月的操作“菜單”上。

　　繳稅節點剛過，央行不改呵護市場之意，仍以大額逆回購護航月末流動性。10月27日，央行再度開展2000億元逆回購。Wind數據顯示，在截至10月27日的近6個交易日內，央行整體逆回購規模達9000億元，實現凈投放7500億元。

　　業內人士認為，央行后續仍將保持較大力度的公開市場操作，直至資金平穩跨月。展望11月，雖然中期借貸便利（MLF）到期規模將達全年最高點，但財政支出將加大力度，完全排除MLF以及逆回購到期因素，流動性并無缺口。降準“靴子”大概率不會落地。

　　逆回購規模逐級加碼

　　連日來，央行逆回購規模呈逐級加碼態勢。上周三起，央行連續3天以千億元規模開展逆回購，安撫資金市場。而本周以來，央行逆回購操作規模實現翻番，已加量至2000億元，達到今年1月21日以來最高單日操作量。

　　高額的逆回購操作背后，是稅期、政府債發行規模擴大等因素影響下，市場流動性有所承壓。“10月是繳稅大月，疊加政府債券發行繳款因素，二者影響市場流動性約1.5萬億元。央行近日加碼逆回購主要出于穩定月末市場流動性的考慮。”植信投資研究院高級研究員王運金表示。

　　央行在公告中表示，這是為了對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等因素的影響，維護月末流動性平穩。

　　回顧10月資金面走勢，整體上維持震蕩，在平穩跨季后繼續保持相對均衡的狀態，資金利率中樞小幅上行。10月27日，DR007加權平均利率小幅走高至2.2867%，略高于政策利率水平；上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全數上行，其中Shibor隔夜上行37.5個基點，報1.921%。

　　本月逆回購仍將維持較大力度

　　10月27日，央行公開市場操作規模引起關注。業內人士此前認為，由于10月26日為繳稅截止日，至27日，繳稅因素對于資金面集中影響的時點已過，因而27日逆回購操作規模或將回落。

　　對于央行逆回購規模依舊維持在2000億元高位，中信證券研究所副所長明明解釋稱：“稅期雖然已經過去，但是本周公開市場到期量較大。如果逆回購大幅減量，或將形成資金回籠，影響月末資金面和市場情緒。”Wind數據顯示，本周有3200億元逆回購到期。

　　王運金表示，這可能是出于約7000億元政府債券發行繳款的流動性占用的考慮。

　　對于后續央行公開市場操作的規模和頻率，受訪專家認為，央行仍將保持較大力度的公開市場操作，直至資金平穩跨月。

　　明明表示，至本月底，央行公開市場操作規模大概率仍將維持在2000億元水平，跨月結束后，逆回購規模或將回落至100億元。

　　王運金說，后續公開市場操作規模仍將維持穩定。本月28日和29日可能會減少逆回購操作規模，11月初可能降至每次1000億元以下的逆回購操作水平。

　　11月降準“靴子”難落地

　　隨著央行近日連續加碼逆回購規模，業內人士普遍認為，資金面壓力較小、央行“工具箱”豐富、內外部經濟環境制約貨幣政策寬松等因素影響下，降準或大概率不在11月的操作“菜單”上。

　　11月MLF到期量達1萬億元，為今年以來最高值。對于較大規模的MLF到期壓力，疊加大量逆回購將迎來到期，使得流動性或將承壓，市場因此對央行進行“二次降準”有所期待。

　　明明認為，對于11月MLF和逆回購到期量，市場基本已經形成預期，因此在資金面情緒方面不會有太大波動。同時，11月財政支出也將加大力度。“經測算，完全排除MLF以及逆回購到期的因素，流動性并無缺口。降準的必要性降低。”明明說。

　　央行保持流動性合理充裕的“工具箱”儲備充足也是一方面因素。“目前央行靈活運用MLF、公開市場操作等工具呵護資金面，對于降準工具的需求下降。”明明說。

　　人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在第三季度金融統計數據新聞發布會上表示，對于政府債券發行和稅收繳款以及MLF到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動性狀況、金融機構需求等情況，靈活運用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機構合理的資金需求，保持流動性合理充裕。

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責任編輯：陳嘉輝