花旗認為，當前美元對日元匯率下跌只是日元套息結束的開始，未來或將出現更大幅度下跌，建議做多日元。以史為鑒，在過去相似行情下美元對日元匯率曾大跌30%—40%。

本周日元匯率的劇烈波動無疑出乎了市場意料。這種大幅波動加劇了市場對未來匯率走勢的擔憂。

面對如此不確定的市場環境，花旗研究部門在最新報告中提出了對日元套利交易的深度分析，認為最近的市場動向似乎預示著日元套利交易的轉折點。基于此，花旗提出了后市美元兌日元匯率可能出現的四種走勢。

花旗認為，當前美元對日元匯率下跌只是日元套息結束的開始，未來或將出現更大幅度下跌，因此建議做多日元。以史為鑒，在過去相似行情下美元對日元匯率曾大跌30%—40%，屆時美股或將下跌20%、美聯儲9月降息75基點，市場將考慮日本央行降息而非加息。

花旗認為，美元兌日元可能已經在上個月的略低于162日元/美元水平形成了長期上限，并且已經進入下跌趨勢。針對此，花旗提出提出四種可能的后續逆轉模式。

1）短期達到162附近，但長期下跌，在147見底（概率為10%）

第一種情景是美元兌日元在短期內可能繼續上漲，但長期來看會下跌：

2）反彈至155附近后，再次下跌，在147.5觸底（概率為50%）

第二種可能是，美元兌日元價格在兩個收斂的趨勢線（350日移動平均線和100日移動平均線）之間波動，日元買入干預和利率差是影響價格波動的主要因素：

3）短期掙扎在147附近，然后跌至142附近（概率為35%）

第三張情況是，美元兌日元價格在兩個收斂的趨勢線之間（350日移動平均線和142日元/美元）波動，但整體趨勢向下：

4）大幅下跌至130，甚至更低（概率為5%）

第四種情景是極端情況，只有發生嚴重的金融危機，如美國股市大幅下跌才會被觸發，會導致美元兌日元大幅下跌和市場環境惡化：

花旗指出，歷史數據顯示，當日元套息導致日元嚴重疲軟后，往往會出現大幅反彈：

從購買力平價計算，美元兌日元仍存在較大下跌空間：

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責任編輯：郭明煜