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來源：金十數據
市場與美聯儲的分歧巨大，CPI數據突破什么樣的閾值才會讓市場破防？金價任何重大上漲和下滑都是“惡戰”……
美國勞工部將于北京時間周四晚上9：30發布12月消費者價格指數（CPI）報告，預計整體通脹有所上升，但潛在的價格壓力繼續緩解。該數據可能會指導美聯儲貨幣政策的下一步舉措，以及首次降息的時機。
接受媒體調查的經濟學家估計，12月份總體CPI環比上漲0.2%，同比上漲3.2%，較上個月0.1%的環比增速和3.1%的同比增速小幅加速。此外，剔除波動較大的食品和能源項目后，12月份核心價格預計環比上漲0.3%，與上個月持平，同比增速則從4%放緩至3.8%，這將是該指標自2021年5月以來首次低于4%。
通脹最可能的路徑仍是下行？
摩根資產管理公司首席全球策略師David Kelly表示，“自2022年6月以來通脹進展顯著。最重要的是，從現在開始，通脹最有可能的路徑不是向上或橫向，而是向下?！?/p>
當前美國通脹正在接近美聯儲2%的目標，比經濟學家幾個月前的預期還要早。截至11月，過去6個月的核心PCE通脹年化率降至1.9%。
許多商品價格的下跌以及汽油成本自觸及疫情高點以來的下降趨勢支撐了消費者改善對通脹前景的看法。此外，租金價格上漲也已經放緩，這可能有助于壓低今年的通脹指標，因為住房在CPI籃子中占比很大。
“我們現在還看到服務業出現反通脹跡象，”巴克萊銀行美國經濟學家Pooja Sriram表示，“這一點對于美聯儲試圖實現的軟著陸來說至關重要?！?/p>
通脹預期的下跌對美聯儲來說也是一個好消息。紐約聯儲的一項調查顯示，12月份消費者對未來三年通脹的預期中值為2.6%，為2020年以來的最低水平。
與此同時，由于通脹放緩和工資強勁增長提振了購買力，消費者支出保持良好。
Sriram表示，雖然對經濟來說是一個有希望的跡象，但這種彈性可能會阻礙通脹改善的步伐。企業在年初重新調整價格也可能給近期通脹帶來一些上行壓力。
她說，“經濟活動正在放緩，但并不慢。勞動力市場狀況正在緩和，但仍然相當緊張。因此，我們對這種反通脹是否會像過去幾個月所看到的那樣迅速發展持謹慎態度。”
美聯儲對通脹前景保持謹慎
自聯邦公開市場委員會（FOMC）12月會議以來的一些公開聲明幾乎沒有表明官員們準備放松警惕。
美聯儲暗示其政策重點將轉向何時將利率從23年來的高點降低而不是提高，并預計今年有3次降息。但市場的降息預期更為激進。聯邦基金期貨市場的交易員認為，美聯儲仍有三分之二的可能在3月份首次降息，年內總計有140個基點的降息。
美聯儲理事鮑曼本周表示，雖然她預計加息可能已經結束，但她認為目前還沒有降息的理由。同樣，達拉斯聯儲主席洛根周六在針對通脹的更為尖銳的講話中說，金融環境的緩和，比如2023年股市的強勁反彈和年底美國國債收益率的下滑，引發了對通脹可能卷土重來的擔憂。
她說，“如果我們不能保持足夠緊縮的金融環境，就有通脹回升的風險，并逆轉我們所取得的進展。鑒于最近幾個月金融環境的緩和，我們還不應該排除再次加息的可能性?！?/p>
美聯儲現在的核心任務是調整政策，一方面要避免過度寬松而導致通脹卷土重來，另一方面要避免過于緊縮而導致經濟衰退。
稅務咨詢公司RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas表示：“考慮到通脹的現狀和可能的走向，政策限制性太大。美聯儲的明確立場是，在下半年降息之前為經濟奠定基礎，從而為今年晚些時候或明年經濟重新加速創造條件?！?/font>
Brusuelas認為，市場的降息預期過于激進。相反，他預計可能會有4次降息，貨幣政策逐步正?；^程涉及下調利率和結束縮減資產負債表。
至于通脹報告，Brusuelas表示，結果可能會很微妙，整體數據會有一些漸進的變動，他可能更關注分項數據，如住房成本和二手車價格。
前美聯儲副主席克拉里達也認為政策制定者更有可能采取謹慎態度。他還預計今年只會降息3次。
“過去6個月的通脹進展肯定是存在的。但總是有好消息和壞消息，”克拉里達周三在CNBC的節目中說道，“市場可能有點低估了通脹具有粘性的可能性，但數據肯定正在朝著有利于經濟和美聯儲的方向發展。”
高盛首席美國經濟學家David Mericle則指出，“通脹方面的提前進展將讓美聯儲為從3月份開始更早、更快地降息做好準備?！彼f，通脹率接近2%，勞動力市場大致恢復到疫情前的狀態，支持了這一立場。
市場反應
周四的報告可能不會改變美聯儲官員在1月30日至31日的下次會議上保持政策利率穩定的計劃，但一些分析師認為，如果通脹環比增速保持溫和，降息可能很快到來。
摩根大通將整體CPI視為影響市場走勢的關鍵變量，并描繪了五種場景。
一、整體CPI環比增幅0.4%或更高（概率5%）。債券市場可能完全消除1月份降息的可能性，3月份降息的概率也將大幅下降。美債收益率將回升，日內可能出現15-20個基點的波動，標普500指數將下跌1.5%-2.25%。滯脹的說法可能卷土重來，對硬著陸的預期升溫，如果連續幾個月出現這種情況，美聯儲甚至可能會重啟加息周期。
二、整體CPI環比增幅在0.3%-0.4%之間（概率25%），標普500指數可能下跌1.25%。這將是自2023年10月以來最熱的月度數據，當時標普500指數從CPI公布當天到當月的月底下跌了4.8%。盡管這樣的讀數可能推高債券收益率并推低股市，但仍需要一兩次類似的數據才能引發美聯儲再度加息的可信風險。
三、整體CPI環比增幅與市場共識一致，為0.2%-0.3%（概率45%）。這對市場來說是一個積極因素，因其意味著通脹同比增速仍徘徊3%左右，并進一步鞏固通脹已被“治愈”的說法，標普500指數有望上行0.5%-0.75%。
四、整體CPI環比增幅在0.1%-0.2%之間（概率20%），標普500指數可能上漲1%-1.25%。這一溫和的讀數也表明，整體CPI同比低于3%，這對投資者來說是一個很重要的心理水平。市場對美聯儲3月份降息的預期將增強，可能預示著股市在2023年的反彈將恢復，重新挑戰歷史高點。
五、整體CPI環比增幅低于0.1%（概率5%），標普500指數上漲1.5%-2.50%。這可能是由核心/超級核心通脹的降幅大于預期所驅動的。這樣的結果將支持美聯儲最近的聲明，即通脹下降速度快于預期，可能引發10年期國債收益率下跌20-25個基點，并可能成為標普500指數在第一季度沖破5000點所需的催化劑，除非收益暴跌。
隨著交易員靜待通脹數據以推測美聯儲降息路徑，黃金近期一直橫盤震蕩。周三亞盤，美元小幅回落，幫助金價企穩在2030關口上方。
荷蘭合作銀行高級外匯策略師Jane Foley在給客戶的一份報告中表示，“我們認為，投資者對美聯儲降息的看法仍然過于樂觀，我們預計這一前景將進一步修正，因此預計美元將在未來1至3個月的前景中獲得一些支撐?！?/p>
對于黃金而言，Fxstreet分析師指出，從技術角度來看，金價的任何后續上漲都可能繼續面臨2040-2042美元區域附近的強勁阻力，需要持續走強才有可能吸引新買家，并將價格進一步推向上周五的波動高點，即2064美元區域附近，并最終升至2077美元區域。如果后續能有買盤繼續涌入，這將為黃金奪回2100美元整數關口奠定基礎。
下行方面，2020美元一線、2017-2016美元區域附近的數周低點以及目前接近2013美元區域的50日均線，應該會阻止金價出現重大下滑。令人信服地跌破這些支撐位將被視為新的看跌觸發因素，并拖累金價跌至2000美元的心理關口。下行軌跡可能會進一步延伸至12月波動低點，即1973美元區域附近，甚至1965-1963美元的100日和200日均線匯合點。
責任編輯：王許寧
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