近日，中國財富管理50人論壇2023年會（第十屆）于深圳順利召開。光大理財總經(jīng)理潘東出席大會并在“普惠金融：普惠型財富管理的機遇與挑戰(zhàn)”主題論壇上發(fā)表演講。

　　潘東表示，普惠理財具有低門檻、低費率、穩(wěn)健的收益、場景融入，以及投資者陪伴暨投資者教育等五個特征，普惠理財在廣度和深度兩方面還有很大的發(fā)展前景，要處理好四個關系，一是低門檻和消費者權益保護、投資者教育的關系；二是受眾廣與投資者適配性之間的關系；三是普惠性與商業(yè)可持續(xù)性之間的關系；四是客戶信息獲取成本高與服務有效性之間的關系。

　　以下為潘東演講全文。

　　在當下討論“共富時代”，中央金融工作會提出的“五篇大文章”中的普惠金融就顯得特別重要。現(xiàn)在中國有全世界第二大的資產(chǎn)管理和財富管理行業(yè)，具體到銀行理財，有超過1億的投資者、27萬億的AUM。我將與大家分享關于普惠理財?shù)默F(xiàn)狀和未來展望等方面的觀點，不對之處請大家批評指正。

　　一、普惠理財?shù)奈鍌€特征

　　第一，低門檻。普惠首先是要解決公平、低門檻的問題。普惠金融最主要的是回答“有沒有”這一問題，即有沒有一個產(chǎn)品可以很公平、公允地讓所有投資者都能享受到。在過去4年中，銀行理財在這方面取得了長足進步。

　　在2018年《資管新規(guī)》出臺之前，個人投資者要有5萬元以上才可以購買銀行理財。《資管新規(guī)》之后，凈值型理財產(chǎn)品起投金額降到1萬元起。從2019年開始，銀行理財子公司陸續(xù)成立，之后銀行理財就是1元錢起，包括2020年很多銀行理財公司都發(fā)了1分錢起的理財產(chǎn)品，門檻降低，讓所有人都能公平享受。

　　第二，低費率。普惠理財要回答的第二個問題是“貴不貴”。根據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，不含銷售服務費的銀行理財管理費率是0.15%，而且普遍不收申購費和贖回費，是當前資管行業(yè)中管理費率最低的子行業(yè)，可以說銀行理財踐行了被賦予的服務千家萬戶和普通老百姓的職責和社會擔當。

　　第三，穩(wěn)健的收益。普惠理財“好不好”、投資者有沒有獲得感，是評價普惠理財特別重要的一個方面。普通老百姓有沒有獲得收益，投資過程中的波動大不大，這些都決定了普惠理財要以絕對收益策略為基本的投資策略。銀行理財在過去4年堅持絕對收益策略導向，取得了不錯的成績，即便2022年市場低迷，但銀行理財行業(yè)仍為投資者貢獻了8800億元收益，2023年上半年則為3300多億元。在監(jiān)管部門的管理下，基本上銀行理財行業(yè)實現(xiàn)了讓投資者有獲得感的使命。

　　“要根據(jù)投資者的生命周期、風險偏好去設計和推薦理財產(chǎn)品”這句話實際上只講了一半，還有后半句話，即要根據(jù)大類資產(chǎn)的周期變化去設計和推薦理財產(chǎn)品。銀行理財?shù)耐顿Y者是比較敏感的。比如，2019年股債雙牛時，權益和“固收+”產(chǎn)品銷量非常好。2022年股債雙熊，全市場投資者的需求迅速從權益、“固收+”收斂到了“穩(wěn)健低波”的理財需求。在這過程中，投資者群體的投資需求和風險偏好發(fā)生了巨大變化。

　　第四，場景融入。普惠理財不僅要體現(xiàn)在有沒有服務到老百姓的財富增長，也要體現(xiàn)在有沒有服務到老百姓的日常生活，因為日常生活比財富管理更常見。比如支付觸發(fā)的理財產(chǎn)品，在銀行理財子公司成立后的最初兩年內基本沒有支付觸發(fā)的理財產(chǎn)品，但在過去兩年，銀行理財行業(yè)做了很多的摸索，把理財和日常的生活消費、還房貸、購物結合起來；再比如養(yǎng)老理財產(chǎn)品，聚焦養(yǎng)老場景，在監(jiān)管部門的帶領下，從四個城市、四家機構發(fā)展到了十個城市、十家機構，全行業(yè)發(fā)行了51只、共1000億元規(guī)模的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，全部正收益，2023年上半年平均收益為5%以上；再比如結合教育成長場景，光大理財發(fā)了教育成長場景產(chǎn)品“24M”，考慮到家長半年交一次學費，因此產(chǎn)品每半年分一次紅，目前這個產(chǎn)品已經(jīng)累計7次分紅，最近一年的平均年化收益為5.26%，盡管不是太高，但滿足了交學費這一教育場景的產(chǎn)品設計目標。總體而言，普惠理財?shù)膱鼍叭谌氩艅倓傞_始探索，未來還有很多空間。

　　第五，投資者陪伴暨投資者教育。普惠理財?shù)拈T檻越來越低，就越需要財富管理機構和資管機構做好投資者陪伴工作，未來隨著普惠金融深度、廣度的提升，各行業(yè)將有越來越多的投資者教育和消費者保護的壓力。整體來講，理財公司在投資者教育和消費者保護方面做了很多努力，取得了一些進步，今后還有很大的提升空間。

　　總體而言，現(xiàn)在銀行理財有1億的客戶，2019年全行業(yè)理財公司的客戶數(shù)是這個數(shù)字的1/3，也就是說過去四年全行業(yè)的客戶數(shù)增加了三倍。但是普惠理財在廣度和深度兩方面還有很大的發(fā)展前景，一方面，從廣度來看，中國有14億人，銀行理財才服務了十四分之一；另一方面，從深度來看，這1億的客戶對應的理財產(chǎn)品風險等級基本上是在R1到R2，圍繞R3、R4、R5產(chǎn)品的服務策略和服務框架尚未建立健全。

　　二、普惠理財要處理好的四個關系

　　第一，低門檻和消費者權益保護、投資者教育的關系。因為普惠理財受眾廣，門檻低，所以客群基數(shù)大，很多客戶投資理財?shù)慕?jīng)驗和意識偏弱，投教成本高，資管機構和財富管理機構還需要持之以恒地做好投資者陪伴和消費者權益保護工作，有溫度的投資者陪伴應成為理財機構的工作重點。

　　第二，受眾廣與投資者適配性之間的關系，普惠理財受眾廣，客群差異大，要思考產(chǎn)品和投資策略如何針對不同客群建立適配性。例如拓展特色人群的金融服務，如鄉(xiāng)村居民、新市民等。比如，針對鄉(xiāng)村居民進行理財投教，同時進行鄉(xiāng)村客戶理財需求挖掘，進行對應的客戶畫像；對低收入城市居民，推薦收益穩(wěn)健的產(chǎn)品，隨時可取等模式，實現(xiàn)財富的保值增值；對于新市民，如果他們有相對較多的貸款，可以通過對于工資發(fā)放與還款日之間的時間差，采用自動轉入、自動扣費，產(chǎn)品條款簡單的產(chǎn)品模式提供對應的理財服務，考慮到新市民的投資經(jīng)驗偏少，且具有養(yǎng)老需求，可匹配期限長、波動小的養(yǎng)老理財作為基礎配置，同時根據(jù)客戶風險偏好推薦不同風險等級的短期限理財產(chǎn)品。

　　第三，普惠性與商業(yè)可持續(xù)性之間的關系，普惠理財不能只講普惠，還要講商業(yè)可持續(xù)，未來還需要進一步探索。普惠金融畢竟不是慈善和救助，而是更有針對性的為受益群體提供資產(chǎn)管理服務，因此要堅持商業(yè)可持續(xù)原則，堅持市場化和政策扶持相結合。以養(yǎng)老理財為例，初期通過降低管理費，讓利投資者，給投資者較好的收益回報，但長期看也需要有商業(yè)可持續(xù)性，才能更好回饋投資者。

　　第四，客戶信息獲取成本高與服務有效性之間的關系，當普惠理財?shù)姆湛腿哼_到1億、3億、5億、10億體量的時候，要探索如何用科技進步、大模型服務改進觸客和客戶服務的有效性。截至2023年6月末，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達到1.04億個，首次突破1億，其中個人投資者數(shù)量達到1.03億，占比98.87%，是絕對的主力。普惠客戶群體大，客戶獲取、篩選、分類和產(chǎn)品匹配都是一項龐大工程，通過數(shù)字化轉型，加大科技投入，獲取客戶的有效信息，降低信息獲取的成本，提高分析的精度和有效性，更好地為普惠客戶適配產(chǎn)品，為客戶創(chuàng)造長期的穩(wěn)健的收益。

　　(本文作者介紹：中國財富管理50人論壇（CWM50）于2012年9月16日成立，是一個非官方、非營利性質的學術智庫組織。論壇致力于為關心中國財富管理行業(yè)發(fā)展的專業(yè)人士提供一個高端交流平臺，推動理論、思想、創(chuàng)新和經(jīng)驗交流，為相關決策與研究機構提供理論與實務經(jīng)驗參考，進而為財富管理行業(yè)的發(fā)展提供不竭的思想動力，最終對中國金融體系的優(yōu)化產(chǎn)生積極影響。)