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2023年，美股在地緣政治時間頻發、美聯儲加息以及銀行危機中扶搖直上，標普500指數迄今已攀升超過24%，令投資者感到驚訝。回顧美股近60年歷史，美股今年的表現也并不算特別。
當股市指數從峰值下跌20%時，就定義為熊市。一旦股票完全恢復并超過前峰值，就進入牛市，這種情況可能會持續數月或數年。自1962年以來，熊市比牛市要短得多。
// 美股牛長熊短 //
近60年間，最長的熊市發生在20世紀70年代初和80年代，兩次持續了大約20個月。當時，高通脹導致美聯儲收緊貨幣政策，引發經濟衰退。1974年，標普指數從峰值暴跌48.2%，這是二戰以來跌幅最大的一次。
同時期，最長的牛市發生在20世紀90年代，當時美國經濟正蓬勃發展。牛市持續了12年多，在互聯網繁榮時期達到了頂峰，標普500指數上漲582.1%。
2008年全球金融危機后，美股再次出現大規模牛市，這一次持續了11年。超低利率和大型科技公司的出色表現，是這一牛市周期的典型特征。
在許多情況下，美股指數峰值發生在經濟衰退開始之前。比如2007年，在12月經濟衰退正式開始之前，標普500指數在當年10月創下新高。同樣，標普500指數在2000年9月達到峰值，距離2001年經濟衰退正式開始還有六個月。
整體而言，美股近60年來的牛市平均持續51個月，平均漲幅達到151.6%。而熊市的平均持續時間之后11.1個月，平均跌幅只有34.2%。
// 每十年一個投資主題 //
摩根士丹利投資管理公司的Ruchir Sharma發現，在特定年代，特定的資產類別、行業或地區都會在很長一段時間內吸引投資者，推動回報并跑贏市場其他部分。
出現這種以十年為期的主題投資，往往是多種因素共同作用的，包括宏觀經濟環境、地緣政治、貨幣政策或其他結構變化，如技術顛覆。自20世紀50年代以來的美股主要投資主題，在每個時期的累計回報率至少為400%。
20世紀50年代，歐洲股市在戰后復蘇期間出現了繁榮。隨著歐洲變得更加一體化，企業和政府的大量投資推動了這一趨勢。
在20世紀60年代，投資者涌入美股中的漂亮50（Nifty Fifty）藍籌股，包括強生、迪士尼和可口可樂。主要前提是，從長遠來看，這些公司具有很好的護城河，這將帶來高回報。
20世紀70年代，歐美股市表現都不算好。原油等商品成為佼佼者。
在20世紀80年代，日本股市大幅上漲。1989年，東京證券交易所占全球股票總數的41%，當時一度超過了美國股市的市值。
美國科技股在20世紀90年代蓬勃發展，其中一些公司至今依舊強大。高通公司股價在1999年增長了2620%，在90年代表現不錯的亞馬遜和思科，至今仍然是行業巨擘。
投資者在21世紀初重返大宗商品和新興市場，這一次是金磚四國經濟體巴西、俄羅斯、印度和中國的繁榮所推動。
2010年代，隨著科技在無數行業的激增，FAANG長期成為市場的寵兒。
// 不同時期如何投資？ //
沒有人知道熊市何時開始，但投資者可以通過一些經濟信號調整投資組合。
美國會議委員會的領先經濟指數（Leading Economic Index）評估美國經濟活動，該指數包括10個經濟指標，揭示了商業周期中的典型轉折點，包括就業、消費者預期和金融狀況。
從廣義上講，衰退是一段暫時的經濟衰退期，其特征是GDP連續兩個季度下降。
在經濟衰退期，消費必需品是標普500指數表現最好的板塊，也是唯一一個平均回報率為正的板塊，公用事業和醫療保健這兩個傳統的防御性行業緊隨其后。在七次衰退中的六次衰退中，這些行業的平均回報率比整個市場高出10%。
復蘇是經濟衰退后的階段，經濟活動開始增加，經濟開始再次增長。
在經濟復蘇期間，房地產表現優于所有其他行業，平均回報率為39%。隨著經濟衰退后貨幣政策的放松和利率的歷史性下降，這使得購買房買地變得更加負擔得起，反過來又支持了房地產的表現。
在經濟擴張期間，特點是經濟產出、就業和收入增加，市場的整體回報率僅次于復蘇時期。隨著經濟活動攀升至峰值，市場表現排名靠前的行業包括科技（21%）、金融（19%）和房地產（18%）。
經濟增長見頂并開始減速時期，這一階段通常被認為是商業周期的高峰期，經濟增長開始下降，但經濟并不一定在萎縮。美股在這一時期的平均回報率為15%，醫療保健在經濟放緩期間表現出色。投資者通常會在為經濟衰退做準備時減少對周期性行業的敞口，尋找更具防御性的投資。同樣，主要消費品平均表現強勁。
正如房地產在衰退期間急劇下降一樣，當經濟放緩，成本往往增加，房地產在這一階段的相對回報率最低。
責任編輯：馬夢斐
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