專題：10月非農(nóng)僅增15萬 支持無需進一步加息觀點

　　來源：華爾街見聞 葛佳明

　　美國10月失業(yè)率為3.9%超過預(yù)期的3.8%，也較9月的3.8%反彈，升至近兩年新高，較4月的低點，上漲超0.5%。

　　受汽車行業(yè)罷工影響，美國10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)超預(yù)期放緩，而失業(yè)率升至2022年1月以來的高位，意味著勞動力市場開始降溫。

　　11月3日周五，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國10月非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，預(yù)期為18萬，9月的新增就業(yè)人數(shù)由33.6萬人下修至29.7萬人，10月新增就業(yè)僅為9月新增就業(yè)人數(shù)的一半，為2022年以來的第二低的就業(yè)增長人數(shù)。

　　前兩個月的數(shù)據(jù)均被大幅下修，8月份新增就業(yè)變動下調(diào)6.2萬人，從22.7萬人下調(diào)至16.5萬人，9月新增就業(yè)人數(shù)下調(diào)3.9萬人，從33.6萬人下調(diào)至29.7萬人。調(diào)整后，8月和9月的新增就業(yè)人數(shù)合計少了10.1萬人。統(tǒng)計顯示，過去8個月中，共有8個月的數(shù)據(jù)被大幅下調(diào)。

　　美國勞工統(tǒng)計局指出，就業(yè)增長主要在醫(yī)療保健、政府和社會救助領(lǐng)域。由于汽車行業(yè)罷工，制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)下降：

• 10 月份醫(yī)療保健行業(yè)增加了5.8萬個工作崗位，門診醫(yī)療服務(wù)（+3.2萬人）、醫(yī)院（+1.8萬人）以及護理和住宿護理機構(gòu)（+8000 人）的就業(yè)人數(shù)繼續(xù)呈上升趨勢。
• 10 月份政府就業(yè)人數(shù)增加 5.1萬人，已恢復(fù)至疫情前水平。
• 10月份社會救助增加了 1.9萬個就業(yè)崗位。
• 10 月份，建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)呈上升趨勢（+2.3萬人），與前 12 個月平均月增幅 1.8萬人大致持平。
• 10 月份制造業(yè)就業(yè)人數(shù)減少 3.5萬人，其中汽車及零部件行業(yè)就業(yè)人數(shù)減少 3.3萬人，這主要是由于罷工活動。

　　美國10月失業(yè)率為3.9%超過預(yù)期的3.8%，也較9月的3.8%反彈，升至近兩年新高，失業(yè)總?cè)藬?shù)為650萬人，報告指出，盡管失業(yè)率指標環(huán)比變化不大，但較4月的低點上漲超0.5%，失業(yè)人口增加了84.9萬人。分析認為，失業(yè)率的上升標志著今年夏季火熱的招聘開始降溫。

　　10月工資增幅小幅超預(yù)期，同比增速較上月的4.2%放緩至4.1%，超過預(yù)期4%，創(chuàng)下2021年中期以來的最小年度漲幅。10月平均時薪環(huán)比增長0.2%，低于預(yù)期的0.3%，與9月持平。

　　10月平均每周工時小幅下降至34.3小時，較預(yù)期和上月的34.4下降。

　　勞動力參與率穩(wěn)定在62.7%，較預(yù)期和9月的62.8%均下降。近幾個月，勞動力供需之間的不匹配正在趨于平衡，部分原因是勞動力參與率的改善。

　　分析師指出，即使考慮到汽車行業(yè)罷工的影響，本次新增就業(yè)增幅也與前幾個月相去甚遠。再加上修正后的數(shù)據(jù)，證實了勞動力市場的疲軟，而問題是未來勞動力市場是否會變得更加疲軟。

　　數(shù)據(jù)公布后，互換價格顯示，美聯(lián)儲首次降息預(yù)期時間從先前的明年7月提前至明年6月。美元指數(shù)短線下跌近40點，現(xiàn)報105.51。

　　納指期貨漲0.08%，標普500指數(shù)期貨漲0.20%，道指期貨漲0.30%；美國國債收益率迅速下行，10年期國債收益率下行逾9個基點至4.581%。

　　美聯(lián)儲提前開始降息？

　　美聯(lián)儲周三一致同意將關(guān)鍵的聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%的目標區(qū)間，自7月以來一直維持在這一水平。這是美聯(lián)儲連續(xù)第二次會議選擇維持利率不變，此前美聯(lián)儲曾連續(xù)11次加息。

　　分析師指出，美國經(jīng)濟現(xiàn)放緩跡象，美聯(lián)儲降息周期或?qū)⑻崆埃局芄嫉膸讉€主要數(shù)據(jù)都低于預(yù)期，如10月ISM制造業(yè)PMI意外從49%降至46.7%，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)也不及預(yù)期，此外，近期金融公司和科技公司都在裁員，而這種情況可能會進一步蔓延。

　　與此同時，失業(yè)率雖然仍然很低，但呈上升趨勢。其次，2年期和10年期國債收益率之間的關(guān)鍵利差一年多來一直處于倒掛狀態(tài)，最近開始趨陡，上述種種，都是衰退的信號。

　　凱投宏觀表示，美聯(lián)儲放棄緊縮傾向的最有力論據(jù)是工資增長繼續(xù)放緩，平均時薪月率僅增長0.2%，年率降至4.1%，這是自2021年中期以來的最低點，預(yù)計美聯(lián)儲將在明年上半年降息。

　　AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，就業(yè)報告符合對美國經(jīng)濟的看法觀點，即經(jīng)濟正在放緩。

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責任編輯：郭明煜