來源：華爾街見聞　韓旭陽

　　隨著“新時代”的到來，美銀預計美國資產在2023年的表現將遜于全球平均水平，全球股市將在2023年跑贏美股。

　　分析師認為，負利率時代即將終結，所以應該“買全球”。

　　周六，美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 在他2023年的第一份研報中表示，這是負收益債務時代的終結。美銀首席投資官也表示，貨幣緊縮導致負收益債券的價值從2021年11月的18萬億美元暴跌至如今的零。在此期間，NYFANG（大型科技公司）的市值縮水了5萬億美元。

　　然而，雖然本周見證了負利率時代的結束，但這也是另一個時代的開始：根據 Hartnett 的觀察，過去兩個月歐洲股市的表現比美國股市高出1500個基點，油價從100美元/桶下跌至80美元/桶，天然氣價格下跌了50%，美國CPI和PPI達到了峰值；信貸也大幅反彈，歐洲投資級債券的息差收窄了60個基點。

　　這一趨勢是值得注意的，因為美股已經持續碾壓全球股市15年了：2008年3月價值100美元的美股現在價值288美元，而那時100美元（除美國外）的全球股票現在已經跌至94美元。

　　隨著這一“新時代”的到來，Hartnett 預計美國資產在2023年的表現將遜于全球平均水平，全球股市將在2023年跑贏美股。主要原因有以下幾點：

一是利率。在量化寬松背景下，美國長期增長的股票表現明顯好于其他股票；但在加息的長期滯脹背景下，非美國的周期性價值股將跑贏大盤。

二是科技股。第四季度，美股中所有科技股的占比為40%，而新興市場為19%，日本為13%，歐洲為7%；由監管、滲透和利率推動的科技股的暴跌正在進行，但投資者尚未開始真正退出科技股，這對美國的傷害更大。

三是股票回購。自全球金融危機以來，美股已經實現了7.5萬億美元的股票回購。過去15年推動美股的主要是企業——科技和金融企業，而并非是投資者；現在引入了1%的回購稅，并且這一比率在未來幾年將不可避免地提高，這將減少為回購融資的自利債券發行。

四是能源。油價上漲意味著石油出口國（如美國、沙特阿拉伯）表現出色，油價下跌意味著石油進口國（如日本、印度、歐洲）表現出色。

五是戰爭和美元。由于地緣政治緊張局勢緩解，美國國內政治緊張局勢上升，全球政府和投資者從儲備貨幣中分散投資，美元在2023年下挫。

六是全球地位。參照2022年1600億美元的美股流入和1070億美元的歐洲股票流出，美股在2022年的全球市場份額達到63%的歷史最高水平。

　　綜上所述，Hartnett 總結道，在2023年的交易中，應該做多30年期長期美債/長期債券收益率曲線變陡/做空美元，做多新興市場資產/做多中國股票/做多黃金和銅/使用杠鈴策略（即集中持有極短期和極長期債券）/做多工業股和小盤股/做空美國科技股/做空美國私人股本/做多歐盟的銀行，做空加拿大、澳洲、新西蘭和瑞典銀行。

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責任編輯：李桐