來(lái)源：華爾街見聞    曹澤熙

　　和兩年期與十年期美債收益率倒掛不同，備受美聯(lián)儲(chǔ)青睞的三個(gè)月期和十年期美債收益率的倒掛是另一回事。分析稱，由于其衰退預(yù)測(cè)能力，它可能會(huì)助長(zhǎng)美聯(lián)儲(chǔ)稍稍暫停當(dāng)前加息進(jìn)程的想法。

　　在過(guò)去四個(gè)交易日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從高點(diǎn)暴跌近35個(gè)基點(diǎn)，而3個(gè)月期國(guó)債收益率則飆升了約12個(gè)基點(diǎn)。這兩項(xiàng)美債的利差出現(xiàn)倒掛。

　　這兩個(gè)國(guó)債品種的收益率曲線向來(lái)備受美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注，如今收益率終于出現(xiàn)倒掛，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或近在眼前。

　　為什么這個(gè)收益率曲線指標(biāo)如此重要？

　　雖然兩年期和十年期美債收益率利差被市場(chǎng)很看重，也常常被投資者拿來(lái)預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，但是這兩個(gè)品種的美債收益率倒掛的次數(shù)太多，市場(chǎng)越來(lái)越多地認(rèn)為這一指標(biāo)太過(guò)敏感。

　　因此，紐約聯(lián)儲(chǔ)把十年期和三個(gè)月期美債的收益率進(jìn)行比較，從而對(duì)衰退進(jìn)行預(yù)測(cè)，而且根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)的說(shuō)法：

事實(shí)證明，我們首選的國(guó)債利率組合在預(yù)測(cè)近幾十年的經(jīng)濟(jì)衰退方面非常成功。

　　從1968年1月至2006年7月期間的每次經(jīng)濟(jì)衰退之前，都會(huì)出現(xiàn)十年期和三個(gè)月期美債收益率倒掛的現(xiàn)象，因此被視作更為準(zhǔn)確的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)稱：

至于為什么收益率曲線可以很好地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退，我們已經(jīng)考察了許多可能的原因，每個(gè)原因都可能在不同的時(shí)間發(fā)揮重要作用。這些解釋與收益率曲線趨于平緩和實(shí)際經(jīng)濟(jì)放緩相關(guān)的一致性為該指標(biāo)的有效性提供了一些保證。

　　至關(guān)重要的是，雖然兩年期和十年期美債收益率利差很受歡迎，但它們不太可能讓美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心；但三個(gè)月期和十年期美債收益率的倒掛是另一回事，分析稱，由于其衰退預(yù)測(cè)能力，它可能會(huì)助長(zhǎng)美聯(lián)儲(chǔ)稍稍暫停當(dāng)前加息進(jìn)程的想法。

　　此外，隨著加拿大央行周三加息50個(gè)基點(diǎn)不及預(yù)期，市場(chǎng)也有期待美聯(lián)儲(chǔ)加息的幅度能夠開始放緩。

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責(zé)任編輯：李桐