一代“傳奇”朱利安·羅伯遜的12條投資箴言

　　來源：華爾街見聞

　　羅伯遜是一位典型的價值投資者，在他看來，對沖基金這個行業的真諦就是尋找那些“尚未被開發”的市場，仔細研究并大力投資，然后等待獲得回報。

　　8月24日，老虎基金（Tiger Management）創始人、億萬富翁朱利安·羅伯遜（Julian Robertson）因病去世，享年90歲。

　　羅伯遜被譽為全球最有影響力的對沖基金經理之一，盡管他一手創立的老虎基金早在2000年初互聯網泡沫破裂時就被關閉了，然而善于發現人才的他后來成功孵化了“小虎隊”（Tiger Cubs）。

　　隨著新一代“老虎系”基金經理創建了“小虎”和“虎崽”對沖基金，羅伯遜在對沖基金領域被認為是開創者一般的存在。

　　羅伯遜認為，在股票市場上賺錢并非什么難事，這位華爾街奇才的主要投資觀念是：“避免重大損失的同時，在感覺正確時押大賭注。”

　　總體而言，羅伯遜的投資策略以價值投資為主，他的投資理念也廣受世人追捧，下面是他的12條投資箴言。

　　1、靈感閃現，詳盡研究，押大賭注

　　羅伯遜的一位同事曾說過，一旦羅伯遜確信他的判斷正確，他就會重倉押注。

　　羅伯遜是一位典型的價值投資者，在他看來，對沖基金這個行業的真諦就是耐心尋找那些“尚未被開發的、具有價值實現潛力的”廉價公司，找到后仔細研究并大力投資，然后等待獲得回報。

　　2、規避競爭，才能提高成功率

　　羅伯遜表示，對沖基金每次出手的平均結果決定了最終收益，“在一個競爭相對較弱的市場中，反而有更大的機會盈利”。

　　以棒球比賽為例，相比于高級別聯賽，在低級別聯賽中提高擊球率更為容易，因為競爭對手不強。羅伯遜曾說過：

在棒球比賽中，你可以在A級聯賽的球隊中打出40個本壘打卻從來不獲得任何報酬。但在一個對沖基金中，你靠你的成功平均值獲取報酬。所以你該去你可以找到的“最差”的聯賽，在低對抗中脫穎而出。

　　3、多空策略

　　羅伯遜認為，從對沖風險考慮，對沖基金的最佳做法是做多和做空不同的股票。他曾說過：

我們的任務是找到并投資世界上最好的50家公司，發現并做空世界上最差的50家公司。如果你發現這50家最好的公司運營情況還不如那50家最差的公司，這就說明你并不太適合這份工作。

　　4、長期盈利的訣竅在于避免重大虧損

　　羅伯遜認為，對沖基金的長期盈利訣竅在于：如何在市場表現糟糕的時候跑贏市場。

　　除了多空策略可以提供一定的對沖作用，還有另外一種避免重大虧損的方法：在市場行情不佳的時候趁機買入那些明顯被低估的公司。

　　羅伯遜指出，當在價格方面找尋正確的切入點時，投資者可能會犯錯誤，這時候公司的財務狀況顯得更可靠，“有一點很重要，安全總比遺憾強”。

　　5、選擇合適的公司做空

　　許多對沖基金本身并不做任何對沖，然而羅伯遜卻十分喜歡做空那些被嚴重高估的股票。他對空頭頭寸的看法是：

在我的做空行為中，我會尋找一些有著糟糕管理層的公司，或者是做空那些正處于下行周期或被市場誤解的行業中被嚴重高估的公司。

　　6、成為唯一的決策者

　　羅伯遜將許多研究和分析工作分配給了其他人員，不過做決策的總是他一個人。

　　他認為，一個好的研究員未必會是一個好的決策者，而真正拍板的人需要極佳情緒控制。很多時候，投資者的錯誤并非由分析所導致，而是由心理波動所引發的。他稱：

沒有多少人有能力扣動扳機，而我通常是那個扣動扳機的人。

　　7、規避黃金

　　在羅伯遜看來，黃金交易往往基于對人性的預測，這不是投資，而是投機。他表示：

我不喜歡投資黃金，因為黃金的投資邏輯，與其說分析黃金本身有無價值，不如說是在分析那些黃金投資者的心理。

　　8、全情投入

　　羅伯遜此前說過：

當你在管理資金的時候，它可能會主宰你的全部生活，也許你要一天24小時投入其中，對沖基金絕非懶人能夠生存的行業。

　　9． 積累和爆發

　　對沖基金是一個累計口碑的行業。羅伯遜稱：

對沖基金業務是關于成功孕育成功的。隨著時間的推移，日積月累取得的成績最終將幫助你獲得成功，這就是我們的成長。

此外，強者恒強、弱者愈弱的馬太效應意味著只有穩定盈利，基金規模才會越滾越大形成良性循環。

　　10、對自我有清晰的認知

　　羅伯遜認為，從高處摔到谷底可以讓人認清自己，外界的褒獎和批評其實并不是那么重要，因為別人的看法而影響自己的判斷是十分可笑的。他表示：

記得有一次，我登上了《商業周刊》的封面，成為了“世界上最偉大的分析師”。然而三年后，我卻被嚴厲批評。

如果讓媒體的觀點影響你對自己或你所做事情的看法，這無疑是相當愚蠢的。相信我，這些言論無關緊要，不要讓混蛋把你打倒。

　　11、懂得進退

　　羅伯遜表示，市場總是在不斷變化，以前慣用的策略可能會在未來令人一敗涂地。他認為：

許多成功的投資者都懂得急流勇退的道理。舉個例子：1969年，巴菲特也曾在其致投資者信中表示，由于沒法找到合適的機會，他決定清盤基金。

　　12、從小培養興趣

　　羅伯遜曾經說過：

我仍記得，在我六歲的時候第一次聽說股票這種東西時的情形。當時我的父母去旅行了，我的姑姑向我展示了報紙上的一家名為United Corp．的公司（聯合航空運輸公司），該公司在紐交所上市，當時的售價約為1.25美元。

那時候我就意識到，也許我可以通過存夠錢來購買股票，這漸漸地激發了我的投資興趣。

如果你希望培養小孩的投資興趣，那么最好從小就給他潛移默化的灌輸一些關鍵想法。給他們一些真金白銀，不需要太多，真實的經驗才有意義，越早接觸某個領域意味著未來成功的機會更大。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：王永生