對美國潛在經濟放緩的擔憂正在給價值股的前景蒙上陰影，在通脹飆升和利率上升的情況下，價值股今年的表現優于更廣泛的指數。

　　價值股——通常被定義為在賬面價值或市盈率等指標上折價交易的股票——在過去十年中的表現通常低于成長型股票，當時標普500指數的漲幅是由亞馬遜和蘋果等科技巨頭推動的。

　　這一動態在今年發生了變化，因為美聯儲啟動了自 2018 年以來的第一個加息周期，對增長型股票造成了不成比例的傷害，這些股票對更高的利率更為敏感。羅素1000價值指數今年迄今下跌約13%，而羅素1000成長指數下跌約26%。

　　然而，本月，對美聯儲收緊貨幣政策可能導致美國經濟衰退的擔憂已將動能從價值股轉移至成長股，后者往往對經濟更為敏感。羅素價值指數7月上漲0.7%，而成長股指數上漲3.4%。

　　向成長股的新生轉變是投資者在面對潛在的美國經濟衰退時調整投資組合的一個例子。美國銀行全球研究部周四將標普500指數的年終目標價從之前的4500點下調至3600點。

　　該指數上周五收于3863.16，今年以來下跌18.95%。

　　下周生效的企業財報將讓投資者更好地了解通脹飆升如何影響公司的利潤，高盛、強生和特斯拉的業績都在其中。

　　在今年的大部分時間里，價值股受益于更廣泛的市場趨勢。占羅素 1000 價值指數約 7% 的能源股在 2022 年上半年飆升，隨著俄烏沖突加劇原油供應緊張，與油價一起上漲。

　　但由于擔心經濟衰退會削弱需求，能源股以及原油價格和其他大宗商品價格最近幾周下跌。

　　經濟衰退也將給銀行股帶來壓力，經濟放緩損害貸款增長并增加信貸損失。金融股占價值指數的近19%。

　　然而，花旗集團的盈利超過周五提振了銀行股，標普500銀行股指數上漲 5.76%。

　　與此同時，科技和其他成長型公司也往往擁有周期性較小的業務，更有可能經受住廣泛的經濟放緩。

　　經濟學家觀點

　　NFJ Investment Group 投資組合經理伯恩斯·麥金尼表示：“當增長稀缺時，人們會為成長型股票支付溢價。”

　　摩根大通分析師本周早些時候寫道，他們認為成長型股票有“戰術機會”來彌補失地，原因之一是今年大幅拋售后估值下降。

　　價值股的支持者列舉了許多理由讓這種投資風格得以延續。

　　根據 Refinitiv Datastream 的數據，從歷史上看，成長股的價格仍然高于價值股，羅素1000成長股指數的交易價格比價值股高出65%，而過去20年的溢價為35%。

　　與此同時，瑞士信貸估計，價值公司今年的每股收益預計將增長15.6%，是成長型公司的兩倍多。

　　瑞銀全球財富管理周四的數據顯示，當通脹率高于3%時，價值型股票的表現往往優于成長型股票。

　　Columbia Threadneedle 北美資產配置主管 Josh Kutin 認為，明年美國可能出現的衰退將是溫和的，如果經濟增長回升，對經濟敏感的價值股有望跑贏大盤。

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責任編輯：李桐