本周美聯(lián)儲(chǔ)決議的“真正焦點(diǎn)”:加息的終點(diǎn)在哪里?

本周美聯(lián)儲(chǔ)決議的“真正焦點(diǎn)”:加息的終點(diǎn)在哪里?
2022年05月04日 09:55 市場(chǎng)資訊

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  文章來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞

  素來(lái)有提前“放風(fēng)”傳統(tǒng)的華爾街日?qǐng)?bào)刊文稱,投資者將關(guān)注周三美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)上,他關(guān)于今年以后利率可能會(huì)上升到多高以對(duì)抗通脹的評(píng)論。也即本輪加息的終極點(diǎn)位。

  今年的加息路徑也是關(guān)注的重點(diǎn)。目前,市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在今年會(huì)激進(jìn)行動(dòng)。此前官員們暗示,在5月會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn),6月會(huì)議或有同樣幅度加息,以及今年之后的會(huì)議上仍可能采取激進(jìn)加息行動(dòng)。從債券市場(chǎng)來(lái)看預(yù)期,市場(chǎng)預(yù)計(jì)5、6、7月都有50個(gè)基點(diǎn)的加息。

  市場(chǎng)現(xiàn)在的問(wèn)題是,美聯(lián)儲(chǔ)將考慮多少次50個(gè)基點(diǎn)的加息,以便更快地將利率提高到2.5%的區(qū)間附近,這一區(qū)間被認(rèn)為是中性利率區(qū)間。

  此前高盛預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)最有可能將在接下來(lái)的連續(xù)兩次會(huì)議上(5月和6月FOMC會(huì)議)各加息50個(gè)基點(diǎn),然后在2022年剩余的會(huì)議中將緊縮步伐減速至每次加息25個(gè)基點(diǎn),并且最早于5月開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

  在美聯(lián)儲(chǔ)接連迅速提升市場(chǎng)加息預(yù)期后,有投資者此前甚至開(kāi)始猜測(cè),美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)考慮以75個(gè)基點(diǎn)的速度加快加息步伐。不過(guò)除非通脹前景進(jìn)一步惡化,否則這種舉措不太可能發(fā)生。目前沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)官員明確支持75個(gè)基點(diǎn)加息。

  也有分析師正在關(guān)注今年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況,如果放緩,是否會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)改變?yōu)榧酉?5個(gè)基點(diǎn)的加息速度。上周公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)一季度GDP意外萎縮,年化環(huán)比下降1.4%,震驚市場(chǎng)。

  在本周三的會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)也預(yù)計(jì)會(huì)宣布從6月開(kāi)始縮減其9萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表,本次縮表的速度比2017年開(kāi)始的上一輪要快得多。

  在今年3月的FOMC會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)官員們將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn),至0.25%~0.50%。他們還預(yù)計(jì),并不需要將聯(lián)邦基金利率提高到3%以上,就可以將通脹降至2%的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為3%的利率水平,既不刺激經(jīng)濟(jì)也不減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

  不過(guò)一些市場(chǎng)人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)僅把利率加到3%就能打壓下通脹,表示懷疑:

橋水首席策略師Rebecca Patterson表示,通脹太頑固,想要降下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)要更激進(jìn)加息。市場(chǎng)當(dāng)前的估值,是基于未來(lái)三年通脹率回落到3%左右,這需要美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模收緊貨幣政策。在美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的貨幣政策下,是否能讓通脹回到市場(chǎng)預(yù)計(jì)的這個(gè)水平,是要打個(gè)問(wèn)號(hào)的。

Citadel CEO Griffin警告稱,通脹可能變得失控,最終實(shí)現(xiàn)自我強(qiáng)化,而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹的努力則可能帶來(lái)衰退。

  工資增長(zhǎng)是推升通脹的重要力量。華爾街日?qǐng)?bào)指出,自美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議以來(lái),經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明,隨著雇主繼續(xù)推高工資和物價(jià),通脹壓力可能會(huì)更加持久。周五,美聯(lián)儲(chǔ)官員們密切關(guān)注的勞工部工人工資指標(biāo)顯示,私營(yíng)部門(mén)工人的工資和福利繼續(xù)以二十年來(lái)的最高速度增長(zhǎng)。

  華爾街日?qǐng)?bào)表示,當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)與公眾的溝通尤為重要,因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策的預(yù)期,發(fā)揮著重要作用,而美聯(lián)儲(chǔ)也需要依靠相關(guān)市場(chǎng)預(yù)期。如果投資者和美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策將如何演變方面意見(jiàn)大體一致,那么這可以促進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)通過(guò)金融市場(chǎng)更順暢、更快地傳遞給經(jīng)濟(jì)。然而,如果投資者的預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)的政策意圖不同步,可能會(huì)導(dǎo)致不利的市場(chǎng)波動(dòng)。

  年初以來(lái),雖然美聯(lián)儲(chǔ)僅加息一次25個(gè)基點(diǎn),但美債收益率持續(xù)激增,10年期美債收益率在本周一盤(pán)中一度突破3%的大關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)理事Brainard此前曾表示市場(chǎng)反應(yīng)“都反映了溝通”。

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責(zé)任編輯:李園

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