金融市場在歐洲央行何時啟動加息的問題上抱有自己的看法。

　　盡管歐洲央行官員堅稱2022年不可能加息，貨幣市場卻預測存款利率最早將在9月上調10個基點至-0.4%，到明年年底將自2014年以來首次擺脫負值區間。

　　投資者為何與央行官員看法相左，存在以下部分原因。

　　通脹前景

　　歐洲央行12月會議之后公布的當月歐元區通脹數據強于預期。價格上漲勢頭非但沒有放緩，反而進一步加速，漲幅創出5%的紀錄高位。

　　最近能源成本飆升，意味著通脹率可能在更長時間內保持高位，但歐洲央行官員預計今年通脹率將下降。市場不信。

　　“很難看到市場短期內會重新相信通脹是暫時的，因為未來幾個月的數據還是會很嚴峻，”Aegon Asset Management利率主管Sandra Holdsworth表示。“市場在歐洲央行3月會議前都會是緊張狀態，因為擔心歐洲央行將改變政策，甚至可能像美聯儲一樣加快減碼速度。”

　　經濟學家目前是支持歐洲央行立場的，不過在最近幾周，包括摩根大通和瑞銀在內一些經濟學家都預期央行會更早加息。

　　安靜的鴿派

　　在通脹頻頻高于預期的情況下，一些歐洲央行管理委員會成員似乎轉變了貨幣政策論調。投資者留意到了。

　　愛爾蘭央行行長Gabriel Makhlouf和芬蘭央行行長Olli Rehn最近均表示歐洲央行不應自滿，必要時將作出應對。這兩人都被視作更偏鴿派。法國央行行長Francois Villeroy de Galhau告誡稱，不要拔高2023年和2024年價格漲幅低于2%目標的前景。他是具有影響力的中間派。

　　據知情人士透露，很多官員反對將應對疫情購債操作的到期債券再投資期限延長到2024年底。最終該計劃獲得批準，僅僅是因為它被納入了撤出刺激措施的一攬子計劃。

　　“不光鷹派，很多鴿派也暗示愿意在最近幾天和幾周內改變路線，”德國商業銀行經濟學家Michael Schubert在最近一份報告中寫道。“如果這種趨勢持續下去，將是歐洲央行比預期更早退出擴張政策的信號。”

　　同行壓力

　　歐洲央行認為，歐元區經濟復蘇落后于其他發達經濟體。歐洲央行在撤出刺激措施上的行動速度已經落后于美聯儲和英國央行等。

　　高盛全球外匯與新興市場宏觀策略聯席主管Kamakshya Trivedi表示：“市場一旦重新定價美聯儲曲線，也會傾向于對其它地方這么做，這是市場本性。”

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責任編輯：郭明煜