原標(biāo)題：市場壓力越來越大，所有人盯著杰克遜霍爾全球央行年會

　　來源：華爾街見聞

　　隨著杰克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會的臨近，投資者靜待屆時美聯(lián)儲可能給出的關(guān)于Taper的信號，市場陷入一種暴風(fēng)雨來臨前的寧靜。

　　一年一度的全球央行年會將于當(dāng)?shù)貢r間8月26日至28日在美國懷俄明州杰克遜霍爾召開。美聯(lián)儲主席鮑威爾此前確認(rèn)將在年會上發(fā)表講話，但并未透露講話的主題。不過按以往經(jīng)驗看，美聯(lián)儲常常會在杰克遜霍爾年會上，扔出“重磅炸彈”。

　　目前市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲會在此次年會上，為縮減債券購買的時點和方式提供線索。不過疫情的反復(fù)增添了變數(shù)。

　　美國銀行Mark Cabana等策略師在一份名為“ Jackson Hold ”的研究報告中稱，美國國債一般傾向于在年會前上漲，但會后兩周內(nèi)幾乎沒有變化。

　　Cabana等寫道：“今年如果出現(xiàn)類似的價格變動不會讓我們感到意外。預(yù)計鮑威爾將發(fā)表演講，闡述新冠疫情以來美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，并承認(rèn)FOMC將繼續(xù)討論縮減量化寬松，但不會發(fā)出信號。”

　　市場嚴(yán)陣以待

　　不過美債已經(jīng)進(jìn)入了嚴(yán)陣以待，過去一周走勢幾乎持平。摩根大通的客戶數(shù)據(jù)顯示，對美國國債持中性立場的客戶數(shù)量創(chuàng)2月份以來最高水平。

　　8月6日，在強(qiáng)于預(yù)期的7月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，10年期美國國債收益率一度從6個月低點反彈，但目前反彈趨勢已經(jīng)停止，收益率降至1.3%左右。

　　與債市的平靜不同，美股勢頭強(qiáng)勁，歐股甚至連續(xù)十年上漲，創(chuàng)1999年以來最長連漲記錄。但越是上漲，聚集的風(fēng)險越高。

　　美國銀行首席股票策略師Savita Subramanian在一份報告中警告稱，隨著杰克遜霍爾年會的到來，利率風(fēng)險（duration risk）處于歷史最高水平。利率風(fēng)險是指因為利率變動而產(chǎn)生的不利影響。

　　Subramanian表示，在該行追蹤的20個市場指標(biāo)中，從統(tǒng)計學(xué)上來看，大多數(shù)都已經(jīng)太昂貴了。在通脹和經(jīng)濟(jì)放緩影響下，預(yù)計下半年盈利增長大幅放緩，創(chuàng)紀(jì)錄的利率風(fēng)險意味著，如果利率僅僅是小幅上升，股市的下跌都會是令人痛苦的。

　　Subramanian指出，越來越多的美聯(lián)儲官員正在敦促縮減購債規(guī)模，在強(qiáng)勁的就業(yè)報告公布后，市場隱含波動率上升了。

　　在這種情況下，該行的公允價值壓力測試表明，實際無風(fēng)險利率每發(fā)生1個基點的變化，就會轉(zhuǎn)化為標(biāo)普500指數(shù)20-30個基點的波動。

　　因此，與其他銀行在市場走高時匆忙上調(diào)標(biāo)普預(yù)期不同，美國銀行仍然是唯一的看跌者，它對10年期收益率的預(yù)測是年底前達(dá)到1.9%，較目前上漲約55個基點，這將導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)下跌約15%。

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責(zé)任編輯：劉玄逸