美銀美林分析師Savita Subramanian發布最新的對沖基金持倉報告，對大型對沖基金經理最為關注的個股及板塊進行梳理。

　　Subramanian的研究顯示，在板塊方面，通信板塊是對沖基金經理最為青睞的板塊（1.29x），其擁擠程度遠超其他板塊（某種程度上也可以解釋為什么金融股被低配）。同時，由于板塊的再調整，對沖基金在科技板塊的持倉水平有所下降（其倉位水平現在接近與醫療板塊），這主要是由于熱門股票諸如Facebook、Alphabet已經從科技板塊調整至通信板塊。

　　在子版塊上，擁擠的風險不僅僅是在互聯網股票方面，數據顯示，媒體股和娛樂股的持倉水平也接近歷史高位。唯一被低配的板塊是多元化化電信服務（老電信股）。

　　在個股方面，美林美銀整理了對沖基金最為青睞和最不青睞的做空目標（以做空比率衡量）。在最為青睞的空頭目標方面，AMD、Under Armour全部傍上有名。而在最不青睞的做空目標上，伯克希爾哈撒韋、摩根大通位居前列。

　　為了使整個數據更為完整，美銀美林同時整理了相對于其在標普500指數中的權重，對沖基金最為青睞以及最不青睞的股票清單。

　　一直以來，對沖基金持倉報告都是投資者獲取Alpha的重要來源。市場表現最好的策略往往也是最簡單的：通過買入大型對沖基金最為低配的股票同時賣出其最為超配的股票，相關的策略在過去的5年里一直持續性的貢獻Alpha（筆者注：唯一的例外是2017年，可能的解釋在于特朗普帶來的市場動能）。

　　隨著財報季的開啟，特別是在季末調倉的階段，交易員將充分利用相關信息：相關數據顯示，自2012年以來，在每個季度的頭15個交易日里，最被對沖基金忽視的10支股票表現要好過最為擁擠的10支股票，表現超出85個基點。

責任編輯：李園