Wind

　　年初至今，南向資金2055.82億港元凈流入港股，搶籌騰訊、阿里、美團、小米和中芯國際等，數家內地新經濟公司股價創歷史新高。自2014年滬深港通開始后，內地資金正逐步增加流入香港股票市場，累計至今已接近1.7萬億元。

　　1月20日，美團漲9.1%，阿里巴巴漲8.5%，騰訊控股漲3.7%，京東集團漲3.4%創新高，小米集團漲1.8%；恒生指數漲1.08%，恒生科技指數漲5.44%，全日大市成交3002.76億港元。

　　北上資金繼續維持“打醬油”的角色，小幅凈買入。1月20日，北上資金僅僅凈流入33.93億元，年初至今凈流入430.34億元，不及南下資金的零頭。

　　2021年，是近十年以來第三次買港股大潮。2015年，公募基金獲得投資港股的許可，隨后出現資金南下的第一個小高潮；2017年，內地資金再次涌向港股，恒生指數因此全年大漲；2021年，南下資金再次雄赳赳氣昂昂跨香江，買爆港股的新經濟。

　　盡管目前港股中的核心資產已經連創新高，但是機構仍然意猶未盡。

　　//  機構：港股優質標的還能漲  //

　　南下資金連續11個交易日凈買入美團。

　　摩根大通：美團還能再漲78港元

　　美團目前是港股第三大市值公司，僅次于騰訊和阿里。截止到1月20日收盤，美團市值約為21899萬億港元，為國內市值第四大的公司，僅次于騰訊、阿里、茅臺。

　　摩根大通稱，美團用戶增長加快及團購業務的城市覆蓋和成交總額（GMV）提升，上調美團評級，由“中性”升至“增持”，目標價也大幅上調66.7%，由270港元上調至450港元。如果按450港元/股計算，美團目標市值將達2.6萬億港幣。

　　建銀國際：上調騰訊目標價至743港元

　　南下資金連續19個交易日凈買入騰訊。

　　建銀國際表示，將騰訊（00700）目標價由689港元上調7.84%至743港元，重申“優于大市”評級，維持集團2020-22財年的盈利預測不變，并表示喜歡集團強勁的數碼內容生態系統和工業互聯網的潛力。

　　花旗維持騰訊買入”評級，目標價734港元。

　　京東集團在1月20日股價創歷史新高，市值超1.1萬億港元。富瑞年初時表示，將京東集團目標價由304港元上調至426.1港元，維持買入評級。

　　在1月20日大漲的港股核心資產中，阿里巴巴比較意外，此前一天招商證券下調了該公司的目標價。

　　招商證券在1月19日，將阿里巴巴目標價由348港元下調至320.5港元，維持買入評級。

　　此外，阿里系在1月20日集體大漲，阿里健康大漲超17%高鑫零售漲超4%，阿里影業上漲超3%。

　　//  南下資金抱團港股核心資產  //

　　綜合來看，2020年，南下資金約有70%流入新經濟板塊，遠高于前幾年保險和銀行理財資金占主導時的比例。

　　2021年以來2055.82億港元的資金流入中，新經濟仍然獲得較多關注，同時呈現出較為明顯的“頭部效應”，流入規模最大的前5只個股（騰訊、中移動、中海油、中芯國際、美團）的合計流入就超過1200億港幣。

　　中金公司稱，監測的EPFR海外資金也連續20周流入港股，形成南下與海外資金的共振，對港股資金面形成積極支撐。

　　中金公司最新研報稱，港股有清晰的投資邏輯，選取投資標的方面有意思是個參考：

　　一、優質互聯網及科技領域龍頭；

　　二、A/H兩地上市港股大幅折價、大市值、估值偏低、基本面穩健或改善的港股；

　　三、A股相對稀缺或在港股具備特色的獨特公司；

　　四、近期受事件影響估值大幅下降的龍頭藍籌公司。

　　//  跟風南下投資要“避坑”  //

　　Wind在之前的文章中提到，港股火熱，但并非遍地黃金。南下資金持續流入，港股的“顯性風險”增加了。

　　首先，警惕“低估”。

　　從AH股溢價指數來看，港股是全球的估值洼地。數據顯示，2020年四季度，AH溢價指數一度達到149.80點（指數點位越高，代表A股相對H股溢價越高），創深港通開通以來新高，接近滬港通開通以來的高點。

　　隨著南下資金買買買，截至2021年1月20收盤，AH股溢價指數已回落至130左右，基本處于滬深港通開通以來的平均點位。

　　其次，ETF溢價嚴重。

　　借“基”南下是很多投資者的選項之一，ETF溢價較多必須警惕。

　　以華泰柏瑞中證港股通50ETF（以下簡稱“港股通50ETF”）為例，1月19日盤中，港股通50ETF凈值一度偏離達10%以上，全天資金凈流入34.66億元；1月20日，雖然有所回落，但仍處于溢價中，全天資金凈流入32.62億元。

　　港股通50ETF跟蹤的是中證港股通50指數，該指數選取港股通范圍內的最大50家公司作為樣本股，采用自由流通市值加權計算，以反映港股通范圍內大市值股票的整體狀況和走勢。

　　需要指出的是，港股ETF是占用基金公司QDII額度的，當基金公司額度用完的時候，就會出現無法套利，短時間內溢價就會持續。

　　主動管理型基金方面，港股配置比例和具體配置標的則是借“基”南下投資者需要仔細甄別的標準之一。

　　第三，港股有自己的“特色”。

　　中金公司研報稱，投資港股需要關注的包括：流動性沖擊、做空機制帶來股價波動、靈活的再融資制度帶來的潛在供給壓力和對海外環境更為敏感等因素。

　　//  A股核心資產還香嗎？//

　　1月20日，回調數天的白酒有回暖的信號，古井貢酒、貴州茅臺、金徽酒等熱門白酒股均低開高走，由跌轉漲。

　　新能源汽車板塊也重振雄風，寧德時代收漲6.91%，市值達到9118億元。億緯鋰能、當升科技、比亞迪等都扭轉跌勢。

　　即使近期市場調整，抱團松動或瓦解的聲音不斷，部分機構仍然堅定認為，抱團核心資產不會在短期結束。

　　中信建投證券認為，抱團反映的是投資者對價值的挖掘和發現，龍頭資產在這一過程中享受溢價。

　　國金證券稱，業績是抱團的試金石。機構抱團的板塊目前景氣仍處在上行階段，短期內行業邏輯難以證偽。后續打破當前機構抱團的催化因素或來自于其他板塊的景氣超預期，但如果只依賴估值性價比這一因素，抱團松動的過程或相對波折。誘發抱團瓦解的導火索主要為事件型或基本面等方面的負面沖擊，也就是說當前機構抱團瓦解的前提是相關板塊業績大幅不及預期，或者出現重大利空事件沖擊。

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責任編輯：常福強