最近讀到一篇非常好的博文，題目是《艱難的估值和無序的波動》。顧名思義，文章說對上市公司股票的估值原來已經很難了，再加上股價波動的無序，做好投資真的是一件不容易的事情。

　　是不是現在人人都覺得要做好股票投資是一件非常不容易的事情呢？顯然不是。如果把投資者粗略地分為研究生、大學生、中學生、小學生的話，那些新入市者顯然是小學生，而有著10多年股齡的投資者最起碼也是中學生。當所有投資者共同面對這個市場的時候，每個人都會有自己的看法（當然也有缺乏獨立判斷的投資者）。按理說 “學歷”越低的人應該膽子越小，越應謹慎從事，但并非如此，實際情況是，越是“學歷”高的人往往越小心，越不敢輕舉妄動；越是“學歷”低的投資者往往膽子越大，入市不到兩年的投資者是股市中創造高換手率的主力軍。

　　這篇博文的作者王曉路是我相當熟識和佩服的一位才女，非常有天賦而又非常勤奮。較早就看上證報的讀者一定還記得她，一定還對她準確分析和判斷當年“5·19”網絡股行情以及那時一篇篇分析獨到而又非常大氣的股評文章印象深刻。他們可以說是A股市場中層次最高的那批投資者，但現在他們都在爭著認為自己是“學生”，甚至只是“小學生”。為什么呢？筆者的理解是，他們現在才真正理解了股票投資的真諦，在以職業水準要求自己，在努力向巴菲特、羅杰斯等大師們看齊，即使他們真的達到了這些大師的水準，仍然是把自己當成這個市場的學生。我理解他們這種誠惶誠恐、謙虛謹慎絕對是出于真意，是出于對市場的敬畏。

　　就像圍棋不只是一顆白子一顆黑子輪著放那么簡單，股票投資絕不是簡單的“低買高賣”就能入門的。看上去如此容易的事情，到了“估值和操作”等具體的層面上，不同投資者之間的績效判若云泥。相對于這個深不可測、變化多端的市場來說，我們永遠都是學生甚至是小學生。

　　以下附上《艱難的估值和無序的波動》一文的最后部分：

　　“巴菲特曾經說過，沒有做好50%虧損的思想準備，就不應該投資股票。以他股神的經驗和眼光尚且如此，絕非謙虛，在金融市場上，黑天鵝總是在不留意中出現。用小費雪（創造成長股理論的老費雪的兒子）的話來說，市場如同一個巨大的羞辱者，時刻等待羞辱我們。

　　從這個角度說，我們一是要有風險意識，在投資之前要做好充分的思想準備，預防萬一沒預料到的情況發生。二是要做好長線打算，即使是好公司也有可能導致短期虧損，但只有好公司才能買貴不買錯，萬一買貴了，還能靠時間來彌補短期的操作失誤。買錯了品種且不幸是買在錯誤的時點上，有可能永無翻身之日。第三，要給自己留下足夠的安全邊際，不能隨市場情緒高漲被忽悠，認為用2、3年后的動態市盈率或者很高的PEG來作為估值的標準。筆者深刻地體會到，巴菲特雖然愛好公司，但他更愛股災和黑天鵝。”（半九十）

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