在復活節后，隨著美股上升，有部分港股投資者開始趁低吸納，帶動港股回升。昨日恒指低開后下探，一度下跌了400多點，隨即便開始反攻，終盤微升了47.21點。而當天，上海綜合指數卻大跌了5.4%。昨天的港股走勢，基本上擺脫了A股的影響，說明大多數散戶正在改變極度悲觀的心態，在醞釀一次較為像樣的反彈。

　　不過由于外圍市場仍受次按問題及美國樓市不景氣拖累，恒指短期內將在現水平上下2000點的區間內波動，整體上并不能抱有樂觀態度。

　　首先，全球通脹預期繼續高企。由于美元始終弱勢，而且這一勢頭還將繼續，這使得全球通脹預期高企，明顯地影響投資者對于市場走向的看法。市場預期下個月聯邦基金利率下調0．5個百分點的機會接近一半。因此，目前情況看來，美元弱勢不變，短期只有少許反彈。

　　達拉斯聯邦儲備銀行總裁費希爾表示，美國經濟疲弱的時間可能長過原先預期。他指出，食品和汽油價格高漲，可能繼續拖累經濟增長一段時間，要注意在解決金融危機的同時，避免引發通脹。事實上，對于美國聯邦儲備局前兩次減息決定，費希爾均投以反對票，理由是擔心通脹上升。

　　其次，商品價格將會繼續走高。在通脹的預期下，筆者維持看好商品市場的觀點，盡管商品市場短期恐有偏高之嫌。一般投資者可以在每次商品市場出現明顯大跌時，吸納商品基金；由于商品價格一向波動大，散戶不太適合直接參與涉及杠桿的商品期貨的炒賣活動。

　　此外，美國可能出現負資產。即使看來對弱美元的一事始終視若無睹，一直當著世人面前不斷強調強美元政策的美國財長保爾森，也承認當局得采取非常手段救市。對于美聯儲容許一級政府債券交易商，按貼現窗利率向美聯儲拆借資金，美國財長保爾森表示，這個只是經濟逆境時的非常手段。保爾森認為，目前不應該將受惠機構，由一級政府債券交易商擴展至所有交易商；也不應該把政策生效期限，由半年擴展至永久實施。

　　其實，美國樓市出現調整是無可避免的。現在，部份美國國會議員認為，政府通過購買、重組及轉售等方法，協助陷入困境的按揭貸款人，是不適合的措施，政府不應該出手幫助樓市的投機者。

　　香港樓市已在經濟復蘇之下重拾升軌。不錯，香港樓價現在不算便宜，但只要通脹加劇和存款利率維持在低水平，最終香港市民買樓買股的投資需求仍會被引導出來。早前香港樓市交投不升反跌，是因為大家一致看好所謂負利率時代樓價向上，令業主不肯讓步。

　　總體而言，隨著美國經濟走入滯脹，而內地宏調步伐持續，不少人已預計香港經濟和投資市場會受到一定程度的影響。股票往往是絕大多數市民自住物業之外的最大投資項目，當極度悲觀情緒有所扭轉之后，證券行及交易所的生意也將受惠交投增加。在疲弱市場下，可以適當關注這兩類的投資。

　　(信誠證券資產管理部聯席董事 涂國彬)