□本報記者 徐國杰 上海報道

　　據銀河證券數據統計顯示，截至3月19日，國泰金龍債券基金凈值增長率為1.39%，在所有基金當中收益排名第二。國泰金鹿保本基金，在過去近兩年的保本期中，收益率接近55%，今年以來則排名同類基金第一名。

　　在上述良好業績表現的背后，是一個包括固定收益總監、基金經理、基金經理助理等在內的5人團隊，肩負著國泰基金旗下債券、保本和貨幣三只固定收益產品的管理運作任務，同時還負責管理公司其他類型基金的債券資產。走近這個團隊，他們堅持的投資理念清晰可見，做債券就是做戰略，把握大方向。

　　前瞻性是核心競爭力

　　和權益類產品不同，股市即便整體低迷也不乏有結構性機會，而固定收益類產品的特點決定了“大方向”是一切投資的基石和關鍵。這個大方向就是宏觀經濟和利率走勢、CPI數據、國家貨幣政策等宏觀層面的趨勢。把握住大方向的前瞻性，才能為后續研究提供正確的投資策略。按照國泰固定收益部總監高紅兵的話講，這是“核心競爭力”。

　　翻開金鹿保本基金2006年年報和2007年中報中對宏觀趨勢的預測，如今來看，和現實確實有高度的一致。比如2006年年報，該基金明確指出，物價指數出現較大上漲的趨勢，而糧食價格的上漲可能只是新一輪上漲的開始，投資者要慎重對待這一事件。在2007年中報中，該基金預測，通脹壓力將繼續加大，利率存在進一步上調的空間。除升息外，央行還會繼續采取發行央行票據、提高準備金率、窗口指導等政策手段調控流動性，準備金率還會再度提高。

　　上述宏觀層面的戰略研究只是固定收益團隊的第一道投研工序，第二步是根據收益率曲線進行相應的久期配置策略；第三步則是具體到分析各類債券品種；最后再結合各個基金的資金規模、現有持倉情況等因素調整資產組合。

　　去年年末以來，國泰固定收益團隊根據國內外的經濟發展形勢分析，認為2008年加息的頻率不會像2007年那么高；而且，在銀行收緊信貸和股市風險加大后，債市的資金面較為寬松。因此判斷，債市在經歷了2007年的大熊市之后，2008年將反彈。根據此觀點，固定收益部實施了加倉，并適當提高了久期，取得了良好的效果。

　　資產配置獲取超額收益

　　多年來，國泰基金低風險產品的運作能力在業內得到公認，也是目前國內基金業中唯一一家管理過兩只保本基金的基金公司。

　　談到今年的債市收益，高紅兵分析，純債市收益在4%左右，通過債券回購和盤中交易能夠將收益率提高1到2個百分點。所以6%左右的收益是相對安全的，超額收益則來自于股市。雖然股市單邊上漲的機會可能不會再出現，打新股的收益會大打折扣，但對債券基金收益的貢獻度依然可觀。加上可轉債等階段性機會的把握，還可以提高債券基金的年度收益。

　　今年以來，固定收益部在加強各類風險控制的基礎上，也通過資產配置博取了部分超額收益。如金龍債券基金，在去年11月修改基金合同之后，基金經理林勇根據市場發展，積極參與新股申購和適當參與可轉債投資。在新股申購策略上，注重控制股市波動帶來的風險，網下主要參與質地較好股票的申購，并適當控制倉位。同時，網上申購的新股，在上市后及時賣出，鎖定收益。

　　國泰基金認為，隨著我國資本市場結構的不斷完善與發展，債券基金不應該只是投資者短期規避股市風險的“避風港”，更應成為投資者組建投資組合，獲取長期穩定收益的“安全帶”。這樣大家才能夠安心用閑置的資金去搏擊高風險高收益。而隨著年齡的增長和家庭風險偏好下降，這部分債券資產的比例還應該有所提高。

　　由于目前國內債市是個機構為主的市場，普通投資者參與債市收益的渠道很窄。通過債券基金可以利用專業分析獲取債券投資回報，而且絕大多數債券基金可以“打新股”，在追求固定收益的同時也有機會獲得債市以外的收獲。