⊙港澳資訊 馬晉

　　2007年四季度以來市場走勢出現了明顯的震蕩調整格局，這也影響到次新股上市以后的表現。

　　2007年內一共有126家公司完成IPO，應該來說，在過去的一年股票市場作為直接融資的重要平臺，完成了較為可觀的融資規模，而由于新股發行制度的缺陷，新股上市首日往往漲幅驚人，這給打新一族帶來了不菲的收益。但是由于上市首日股價被拉抬過高，以及去年四季度以來市場整體表現不佳，次新股也受到拖累。復權計算顯示，126只次新股中，截至昨日，共有93只個股跌破上市首日收盤價，占比超過七成。有9只次新股股價較上市首日收盤價已經腰斬，其中包括上市以來一直陰跌不止的中國石油。另外跌幅超過30%的也高達42只，金融保險業、電子、采掘業等行業中多只次新股上市以來表現不佳。

　　從相比發行價漲幅的情況來看，中國太保、北京銀行、中海集運、建設銀行等個股現價距離發行價已經在10%以內，其中中國太保昨日收盤30.66元，逼近30元的發行價，離破發只有一步之遙。從相比發行價累計漲幅居于前列的公司來看，基本屬于科技通信、新材料等細分行業的龍頭公司，良好的基本面和成長性成為支撐這類品種上市后股價的重要因素。

　　統計顯示的另外一個比較明顯的特征是小盤次新股的整體表現要明顯強于大盤次新股。股價逼近發行價的個股當中，以大盤股居多。發行價位居前列的中國神華、中國平安和中國太保等個股上市以來漲幅普遍不大，而石基信息和廣電運通等發行價較為合理、成長性優良的個股得到了市場的深度發掘和追捧。這兩者迥異的二級市場走勢讓我們需要再度審視目前的新股定價制度，30倍左右的首發市盈率是否適用于所有的IPO個股？新股的發行價格，是否應該結合具體個股的行業屬性、自身成長性、流通盤數量等因素綜合考慮，特別是處在新技術、新材料的細分行業、自身成長性優良的個股，能否在估值上給予較高的溢價，都是目前我們市場定價制度亟需面對和解決的問題。

　　此外，筆者也注意到這批次新股上市后整體的換手率普遍相當高，紫鑫藥業上市一年累積換手率高達1758%，累積換手率在1500%以上的有6家，126家個股整體上市后平均換手率為816%，而這是在去年四個季度新股上市頻率基本平穩的情況下完成的，A股市場特別是新股這一塊換手率之高可見一斑。

　　整體來看，次新股過高的漲幅和流動速度顯示出目前市場的定價機制上仍需改進，同時持籌心態不穩定和投機情緒旺盛對股市的健康發展和良好投資習慣的培養不利，這種情況不僅存在與所為游資和個人資金當中，在價值投資為代表的基金等機構當中，同樣存在換手過高過快的問題，未來這個問題的改善之路恐仍不平坦。