另一方面，股票市場的繁榮帶動了基金公司、銀行理財產(chǎn)品、投連險等其他金融產(chǎn)品的繁榮，信托產(chǎn)品開始受到冷落，借道銀行渠道銷售的信托產(chǎn)品，既不能打廣告，又受到份額限制，漸失競爭力。

　　在此背景下，一些大型信托公司開始在企業(yè)年金管理上試水。但首先，有資格經(jīng)營企業(yè)年金業(yè)務(wù)的信托公司是少數(shù)；其次，即使有了資格，面對保險公司、基金公司等專業(yè)化投資機構(gòu)的競爭，信托公司的優(yōu)勢又在哪兒呢？

　　目前，國內(nèi)所有有牌照的信托公司的資產(chǎn)加起來只不過相當于一家中型銀行的規(guī)模，信托公司距離成為銀行、證券、保險之后的第四金融支柱的夢想似乎越來越遠，要改變這一現(xiàn)狀，必須首先解決信托行業(yè)的定位問題。

　　國際信托業(yè)的二維空間

　　研究國外信托行業(yè)的發(fā)展，我們發(fā)現(xiàn)國際上信托公司主要沿兩個維度成長起來：一是產(chǎn)品專業(yè)化，二是客戶專業(yè)化。

　　沿著產(chǎn)品專業(yè)化的維度，出現(xiàn)了一些以資產(chǎn)管理和證券化為主要業(yè)務(wù)的信托公司；沿著客戶專業(yè)化的維度，則出現(xiàn)了以專門服務(wù)于高端客戶、提供獨立賬戶理財服務(wù)的信托公司。

　　這兩類公司的進一步發(fā)展又都殊途同歸于私人銀行(Private Banking)，即，面向高端客戶，同時提供以客戶定制為中心的財富管理服務(wù)(Wealth Management)和以產(chǎn)品設(shè)計為中心的資產(chǎn)管理服務(wù)(Asset Management)的特殊金融機構(gòu)。

　　當然，在過去百年的發(fā)展過程中，受到金融政策、經(jīng)濟周期、戰(zhàn)爭等因素沖擊，有相當數(shù)量的信托公司迷失了方向，為了同銀行、保險、資產(chǎn)管理公司等金融機構(gòu)抗衡，它們也主動滲透進入了信用卡、房地產(chǎn)抵押貸款、投資銀行、交易清算等金融領(lǐng)域，并廣泛設(shè)立零售網(wǎng)點，但最終在專業(yè)能力與綜合實力的競爭中敗下陣來。

　　有著最廣泛經(jīng)營范圍的信托公司，其實是最需要專業(yè)化定位的金融機構(gòu)。

　　產(chǎn)品專業(yè)化強手如林

　　傳統(tǒng)的產(chǎn)品導向的信托公司，大多是資產(chǎn)管理類信托公司，但這類企業(yè)面臨來自基金公司、保險公司等專業(yè)化金融機構(gòu)的競爭。而自上世紀70年代以來，隨著證券化產(chǎn)品的推出，產(chǎn)品導向的信托公司有了新的發(fā)展方向。2007年，Bank of New York Company與Trust Company of Australia合資成立BNY Trust Australia，專門從事資產(chǎn)證券化工作，為澳大利亞本土企業(yè)的債務(wù)提供證券化服務(wù)。

　　今天，國內(nèi)不少信托公司也都把希望寄托在證券化業(yè)務(wù)上，但從國外證券化的發(fā)展歷程看，以證券化為目標的信托公司，大部分都是由非信托金融機構(gòu)、甚至是非金融機構(gòu)發(fā)起的。

　　如福特的Ford Floorplan Auto Securitization Trust、飛機融資租賃公司W(wǎng)ills Lease Finance Corporation的Wills Engine Securitization Trust、房地產(chǎn)企業(yè)和房地產(chǎn)貸款銀行的抵押貸款信托、房地產(chǎn)投資企業(yè)的REITS、銀行的信用卡貸款信托等，甚至醫(yī)藥企業(yè)都可以將其知識產(chǎn)權(quán)證券化，而像Marvel Entertainments這類好萊塢公司則可以將它即將出爐的影片收益權(quán)證券化，并為此專門成立了Marvel Film Finance LLC。