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（來源：華泰證券研究所）

通威股份、大全能源12月24日積極響應CPIA呼吁，宣布啟動部分多晶硅產線減產檢修。我們認為硅料龍頭帶頭減產釋放積極信號，隨著1月初自律配額制或將落地，產業鏈價格有望上漲。我們繼續看好光伏板塊，重點關注硅料、電池、玻璃等環節。

通威、大全陸續宣布減產

通威股份宣布將逐步安排永祥股份下屬4家高純晶硅生產公司進行技改及檢修工作，階段性有序減產控產。大全能源亦宣布將將逐步啟動對新疆及內蒙古生產基地高純多晶硅產線的階段性檢修工作，對部分產線進行有序減產控產。考慮到12月5日CPIA舉行關于促進光伏產業高質量可持續發展專題座談會，數十家企業簽訂自律公約倡議“反內卷”，通威、大全帶頭減產釋放積極信號，我們判斷1月初配額制或將落地，有望減少過剩產能供給。

稼動率大幅下降，后續價格或上漲

多晶硅期貨預計將于12月26日上市，倉單需求有望消化部分硅料庫存，考慮到目前硅料庫存仍較多，根據SMM統計，截至12月23日硅料庫存27.7萬噸，后續價格走勢仍需觀察配額減產落地。部分硅片企業前期降低排產后，目前行業庫存約20GW，考慮到其中存在較多無效P型庫存，硅片廠商提價意愿增強。考慮到目前為淡季，判斷產業鏈總體漲價時間點在明年春節前后。24年國內電力設備投資額超6000億元，主要用于特高壓交直流工程建設、電網數字化智能化升級等，有望支撐光伏消納改善。分布式光伏市場化交易進展溫和，如山東規定新增分布式光伏項目全面入市時間點為2030年，我們預計25年光伏新增裝機需求或好于市場預期。

繼續看好光伏板塊

我們判斷配額制落地與市場化出清有望驅動供需格局改善，產業鏈價格和盈利能力有望修復。重點關注行業集中度較高、去庫可期的硅料、電池、玻璃等環節。同時關注BC、銅漿、金剛線等新技術，細分龍頭有望率先受益產業鏈盈利提升。

風險提示：光伏需求不及預期，新技術研發速度不及預期，行業競爭加劇。

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研報：《通威、大全宣布減產，響應自律公約》2024年12月25日

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