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撰文：大餅；編輯：木心

今日，江蘇先鋒精密科技股份有限公司（以下簡稱“先鋒精科”）成功在上海證券交易所科創板上市。本次發行的保薦人和主承銷商為華泰聯合證券。截至收盤，N先鋒漲幅533.84%，市值約145億元。

此次上市擬在科創板募資5.71億元，用于靖江精密裝配零部件制造基地擴容升級項目、無錫先研設備模組生產與裝配基地項目、無錫先研精密制造技術研發中心項目和補充流動資金項目。

不少投行專家認為，先鋒精科的成功上市，將進一步提升科創板的市場熱度。在截至上市前的一周里，科創板的平均估值水平呈現出上升趨勢，這為先鋒精科提供了較為有利的發行環境。

半導體設備領域的“雙核”驅動者

對于上市目的，先鋒精科在招股書中表示：“中國半導體產業全產業鏈的自主可控需求已迫在眉睫，通過本次上市，公司可進一步提升研發能力、擴充產能、豐富產品線，投入更多資源以解決關鍵零部件“卡脖子”問題，為我國半導體供應鏈安全保駕護航。”

公開資料顯示，先鋒精科是一家專注于精密科技領域的企業，主營業務為半導體設備精密零部件的研發、生產和銷售。其核心產品包括腔體、內襯、勻氣盤和加熱器等關鍵工藝部件、工藝部件和結構部件，重點應用于刻蝕設備和薄膜沉積設備中的晶圓反應區域。

半導體制造主要設備中，刻蝕設備和薄膜沉積設備是國際公認的技術難度僅次于光刻設備的兩大核心設備，也是在芯片產線投資中與光刻設備價值量占比相當的兩大設備。它們更是國產芯片能否邁向先進制程的關鍵設備。在半導體制造主要設備向先進制程迭代升級的過程中，這兩大類設備處于被打壓、限制、卡脖子的境地，合計約占半導體設備市場的40%。

由于半導體設備的絕大部分關鍵核心技術需要以關鍵零部件作為載體來實現，因此關鍵零部件是半導體設備向先進制程邁進的重要基石。先鋒精科作為國內最早參與到國產化浪潮的半導體設備關鍵零部件企業，核心產品系半導體刻蝕設備和薄膜沉積設備核心反應工作區的精密零部件，協助國產半導體設備龍頭廠商向先進制程邁進，為我國半導體產業鏈實現自主可控提供持續助力。

在刻蝕設備領域，先鋒精科是國內少數已量產供應先進制程國產刻蝕設備關鍵零部件的供應商，直接與國際廠商競爭。2023年度，公司可應用于先進制程的產品收入占比達16.80%。在薄膜沉積設備方面，其工藝是通過在反應室內的物理化學作用，使介質在晶圓上沉積形成高性能、高致密性薄膜。由于極高的功能性和均勻性要求，作為關鍵工藝部件的勻氣盤和加熱器，在氣體分配、混合、反應以及溫度調節的控制中起著重要作用。

因此，對勻氣盤、加熱器等零部件的加工精準度、平面度、潔凈度及溫度場控制等方面都提出了極致的工藝要求。先鋒精科設立時起步于刻蝕設備、薄膜沉積設備這兩個核心，走“雙核”產品路線，并與相關領域的國內設備龍頭企業中微公司、北方華創、拓荊科技等公司開展密切合作，作為核心零部件的重要供應商，協助客戶諸多設備經歷了研發、定型、量產和迭代至先進制程的完整歷程。

招股書顯示，2023年度，先鋒精科已量產應用在刻蝕設備的關鍵工藝部件在中國境內同類產品的細分市場規模約為 7.77 億元，細分市場占比超過 15%；已量產應用在薄膜沉積設備的關鍵工藝部件在中國境內同類產品的細分市場規模約為 11.20 億元，細分市場占比超過 6%。

2024年1-9月，先鋒精科營收增長至8.69億元，扣非歸母凈利潤為1.75億元，均較去年同期實現大幅增長。對于2024年全年，先鋒精科預計實現10-11億元的營收，同比增長79.3%-97.23%；預計實現1.9-2.0億元的歸母凈利潤，同比增長138.14%-150.67%。

此外，先鋒精科擁有多家重量級合作伙伴，具有較強的競爭力和市場認可度，與中微公司、北方華創、拓荊科技、中芯國際、華海清科、屹唐股份等行業頭部公司建立了長期穩定的戰略合作關系。

研發費用三年復合增長率超51%

目前，先鋒精科已建立了精密機械制造技術、表面處理技術、焊接技術、高端器件的設計及開發技術及定制化工裝開發技術等五大關鍵核心技術平臺。依托核心技術平臺，公司在多種關鍵工藝零部件上實現國產化突破。零部件是半導體設備國產化的重要載體，公司憑借產品專精的特點在國內本土半導體設備廠商國產化浪潮中占據重要地位，并在刻蝕和薄膜沉積設備的關鍵零部件上實現了國產化的自主可控。

公司所處產品細分領域具有細分型號較多、工藝步驟復雜、升級迭代快的特點，因此研發活動中會持續大量的工藝研發，同時伴隨大量的實驗和過程控制，需要在真實的產品及真實的應用場景下完成。公司自2008年成立時起即為國產頭部半導體設備廠商服務，彼時國產廠商與境外領先龍頭企業相比存在較大差距，無成熟經驗可借鑒，公司通過反復實驗和試錯與客戶共同成長，從而決定了公司的研發需要更加注重實操技能。

此外，鑒于公司產品線相對聚焦，核心技術也主要來自于創始人及內部團隊培養，因此形成了內生成長為主的研發機制。經過十數年發展，先鋒精科已成長為國內半導體刻蝕和薄膜沉積設備細分領域關鍵零部件的精密制造專家。在當前國內半導體產業全產業鏈的自主可控需求迫切的背景下，先鋒精科憑借產品專精的特點在國內本土半導體設備廠商國產化浪潮中占據重要地位，公司業績也因此實現了快速增長。

為了鞏固并保持既有的技術領先能力，先鋒精科持續聚焦并持續投入研發。招股書顯示，2021-2023年，公司研發費用分別為2154.10萬元、3097.44萬元、3630.90萬元，逐年上升，2021-2023年復合增長率達29.83%，累計投入近9000萬元。2024年一季度，公司研發費用已經達到1198.95萬元。

憑借其持續加碼的研發投入，截至11月22日，先鋒精科已形成32項發明專利及71項實用新型專利，多次獲得客戶核心供應商、杰出供應商稱號。

在此背景下，公司持續經營能力也在不斷提高。2020-2023年，先鋒精科分別實現營業收入2.02億元、4.2億元、4.7億元、5.6億元，四年復合增長率超過 40%，同期扣非歸母凈利潤為2574萬元、8362萬元、9895萬元和7978萬元，復合增長率超過45%。

在國產化浪潮中揚帆遠航

進入 2024 年，伴隨我國半導體產業鏈全面國產化的開啟，在國產化浪潮的背景下，先鋒精科迎來新的發展階段。隨著國家對科技創新的重視和半導體產業自主可控需求的提升，先鋒精科作為國內領先的半導體設備精密零部件制造商，將迎來更加廣闊的發展空間。

此外，先鋒精科公司所處的精密制造行業，正處于一個快速發展的黃金時期。隨著科技的不斷進步和制造業的轉型升級，精密制造行業的應用領域越來越廣泛，市場需求也呈現出爆炸式增長的趨勢。特別是在航空航天、醫療器械、新能源汽車等高端制造領域，精密制造技術的需求更是日益增長。這一行業周期的到來，為先鋒精科公司提供了前所未有的發展機遇和空間。

先鋒精科公司憑借其深厚的技術積累和豐富的行業經驗，成功抓住了這一歷史機遇，持續加大創新力度，不斷提升自身的核心競爭力，實現了跨越式發展。

得益于卓越的研發實力，先鋒精科在榮譽方面可謂收獲頗豐。近年來公司榮獲國家專精特精“小巨人”企業、國家知識產權優勢企業、江蘇省智能制造示范工廠、江蘇省省級企業技術中心等多項國家級、省部級榮譽資質，市場知名度和美譽度進一步提升。

本月初，美國《聯邦公報》最新文件顯示，美國工業和安全局（BIS）修訂了《出口管理條例》（EAR），將140個中國半導體行業相關實體添加到“實體清單”，中國半導體產業全產業鏈的自主可控需求已迫在眉睫。

展望未來，先鋒精科公司將緊抓“國產化浪潮”和行業周期的雙重機遇，乘著“國產化浪潮”的東風，充分發揮自身的技術優勢和品牌優勢，不斷提升產品質量和服務水平，努力為客戶創造更大的價值。同時，還將積極履行社會責任，推動行業健康發展，為實現中國制造強國夢貢獻自己的力量。

風險提示：

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