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　　來源：北京商報

　　據媒體報道，可轉債ETF獲得了大量資金申購。從長期價值投資的角度看，可轉債ETF的收益性不如股票ETF，但是卻具備抗跌的屬性，比較適合厭惡風險的投資者，不過在長期牛市之中，可能累計漲幅預期會低于股票ETF基金。

　　可轉債ETF主要是根據一定的比例，用申購資金買入并持有市場上的可轉換債券，然后投資者可以通過二級市場買入賣出基金份額，同時也可以進行申購或者贖回基金份額。從本質上講，可轉債ETF屬于債券型基金，但是在股市牛市中也具有股票ETF的屬性。

　　之所以說可轉債ETF不如股票ETF的預期收益性高，主要是因為可轉債ETF主要持有各類可轉換債券，但是可轉換債券的價格一般都比股票具有一定的升水，即如果最終都轉換成股票，可轉債的持股成本一定是高于普通股票。

　　而且，可轉債所對應的正股可以是二級市場的大多數股票，而股票ETF基金則有明確的持股范圍，例如滬深300ETF基金持有的是滬深300指數的成分股，上證50ETF持有的是上證50指數的成分股，這些公司的平均業績水平顯然會好于整個市場的業績水平，所以投資者買入股票ETF基金的收益性預期會好于可轉債ETF基金。

　　此外，可轉債已經使用債券屬性規避了股價下跌的風險，而股票ETF基金則使用了分散投資稀釋個股的非系統性風險，投資者只需要承擔整個大盤的調整風險即可。目前看，投資者持有可轉換債券，只需要承擔上市公司的退市風險以及持倉的資金成本，而規避上市公司的退市風險正是可轉債ETF的價值所在。

　　那么，投資者是否需要分散上市公司的退市風險？因為在分散退市風險的同時，投資者還要分散漲幅巨大的可轉債的投資收益，即這種分散風險也有成本，同時考慮到買入可轉債的資金成本，對于有一定風險承受能力的股票投資者來說，可轉債ETF基金并沒有太高的買入價值。

　　但是，對于原本持有債券或者儲蓄，希望獲得比債券利率更高的股票收益，同時又不想承擔較大投資風險的投資者來說，可轉債ETF基本可以抵御或者分散掉幾乎全部的風險因素。投資者持有可轉債ETF基金，出現虧損的概率極低。最終的差別就是賺多還是賺少的問題。

　　因此，對于厭惡風險的投資者而言，有一定的閑置資金但不滿足于銀行儲蓄以及普通債券的低利率，且又不想承擔投資風險，那么買入并持有可轉債ETF或許是不錯的選擇。但是對于股票投資者來說，如果真的想持有穩定的投資持倉，買入股票ETF基金則是更好的選擇。

　　當然，崇尚價值投資的投資者還可以考慮買入高股息股票直接持有，畢竟持有股票市值還可以申購新股，而持有基金并沒有這個福利。

　　北京商報評論員 周科競

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責任編輯：何松琳