第二，“二次發售”并沒有從根本上改變市場上嚴重失衡的供求格局。

　　大小非減持對市場的不利影響在哪里？其中之一就是巨量限售股上市流通帶來市場擴容。目前A股流通股才6000多億股，未來兩年內將有1.2萬億股限售股轉化為流通股，這樣的巨量完全逆轉了供求關系。

　　供大于求，價格就會下跌，這是經濟學基本原理。可以說，供求失衡的情況得不到扭轉，就難言根治大小非減持帶給市場的沖擊。而顯然，“二次發售”并未能解決這一關鍵問題。

　　第三，“二次發售”實質上是人為設立限制，缺乏法理依據，并不具備法律效力。

　　當初股改時，大小非為了獲取流通權，已經按照相關法律程序支付了對價，現在大小非的流通權是受到法律保護的。盡管二次發售的具體細則尚未出臺，但如果二次發售限制大小非在二級市場的減持，顯然缺乏法律依據。顯然，二次發售要想成行，還得先過法律這一關。

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　　證監會：二次發售不是限制大小非

　　中國證監會有關負責人22日表示，證監會已在研究規范大宗股份轉讓的相關制度。對解除限售存量股份 “沒有絲毫意思不讓其賣”。也不會通過限制大宗交易系統或二次發售機制，給解除限售存量股份打造另外一個市場，“股權分置解決以后不會再搞市場分置。”

　　該負責人表示，解除限售存量股份是在股改順利完成以后遇到的新問題，其本質要通過制度安排，解決好在全流通環境下大宗股份轉讓的交易問題。不讓解除限售存量股份出售或為其加大出售成本，“這是倒退回去的思路”。

　　引入二次發售的目的在于可以通過詢價承銷等方式把大宗股份打散，使得大宗股份分散到不同持有人手中，這樣將減少大宗股份對市場的沖擊。

　　目前，監管部門正在研究引入券商中介和二次發售的具體措施。對于二次發售中的定價機制，該負責人表示，要設計市場化的定價機制，大體上將以二級市場價格為基準形成價格基礎。“定價是個市場概念，我們只是提供一個定價機制。”

　　他強調，證監會已對5起違規減持案例采取了相應措施，例如宏達股份兩股東超比例減持，證監會已要求這兩個股東把超比例減持部分的獲利移交到上市公司的資本公積金。(綜合新華社 中國證券報)

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