目前，創設權證業務已經被停止，這也意味著，中信證券等券商下半年收入將大幅下降。券商，依然擺脫不了靠天吃飯的宿命。

　　估值過高業績隨股市下跌 爆炒極其危險

　　雖然券商股股價較最高點已跌去六七成，但按照券商行業的盈利前景來看，券商股股價仍然是嚴重高估。

　　作為周期性行業，按照海外市場的定價來看，給予券商股的合理市盈率就是10倍，如果以更嚴格的估值，則以市凈率為標準，2倍以下的市凈率具有一定的安全邊際。

　　然而，無論從市盈率還是市凈率來估值，目前A股市場的券商股都是遠遠高估。例如長江證券，中期每股收益0.38元，每股凈資產為2.93元，10倍市盈率的目標應該在7.6元，2倍市凈率則在6元附近，而目前長江證券的股價為14.11元。

　　而像中信證券，中期每股收益達到0.72元，但是考慮到未來創設權證這塊利潤以及證券市場的進一步走弱，未來業績必然大幅下降，而目前股價高達18.8元，仍然是被高估的。

　　業內人士指出，券商股幾乎都在今年上半年通過出售金融資產來抹平下滑的業績，但由于宏觀經濟的不確定性，如果政策面沒有改觀，今年剩下幾個月里市場仍舊會持續走弱，而最直接受害的就是券商股，其業績勢必會遭受進一步的打擊。目前來看，市場借“二次發售”爆炒，其后果極其危險。

　　B、減持洪流

　　減持受限 大小非已成驚弓之鳥

　　“二次發售”直接刺激了券商股的大漲，但在更深的層面上，這一措施被市場解讀為監管層將進一步規范大小非減持問題。

　　從今年4月管理層出臺《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》以來，大小非減持速度就不斷加快。而本周“二次發售”消息的出臺，更使得大宗交易大幅上升。

　　缺乏約束力的限制政策事實上導致了大小非減持的加速，而市值高達數萬億、足以讓現有A股市場規模擴容數倍的限售股，其解禁后更將徹底顛覆A股現有估值體系，更是市場各方都無法承受的壓力。

　　大小非減持，這對于市場和投資者而言都是不能承受之重，誰有這個接盤能力？“二次發售”能制約大小非減持嗎？

　　據專家介紹，“二次發售”制度，實質就是要通過設立第三方作為大小非減持轉讓的受讓中介，之后再由第三方漸次向二級市場投放，從而達到緩解二級市場一次性拋售壓力的目的。但是，大小非減持規模并未有絲毫變化。

　　本周一至周五，滬深兩市大宗交易高出上周五成，顯示二次發售引發了大小非的加速離場。業內人士稱，政策面的不確定，使大小非對未來的預期更加不樂觀，大小非已然成為驚弓之鳥。

　　減持放量大小非望風而逃

　　自證監會放風推出“二次發售”機制以來，本周，兩市大宗交易共成交1.48億股，高出上周5000萬股。而本周三的放量大漲使大宗交易升至11筆，涉及8只股票，創下4月22日解禁新規出臺以來的單日最多成交筆數。其中，中國人壽和方圓支承均以當日最高價25.48元和15.2元成交。

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