回過頭來看，中國股市的表現并沒有脫離全球資本市場的大環境。當年的爆漲就是由于受到大量資金的追捧，來自國外的熱錢自不必說，外匯儲備中的非正常部分一直以來都是中國國內關注和爭論的焦點。而國內其實也存在著內生性的熱錢，大量實業資金與銀行資金，通過各種渠道流入股市。在股市膨脹的過程中，人民幣升值一度成為更熱烈追逐中國資產的理由，而加息似乎都成了對強勁經濟勢頭的信心表現。

　　而隨著全球資本市場的信用緊縮，資金供應面開始逐漸變化。受全球通脹新形勢的影響，今天的股市前所未有地經受利率、匯率等貨幣政策的負面影響。全球流動性泛濫與通脹雙高下的中國股市表現強勁，而流動性緊縮加滯脹的組合卻讓今天的股市無法應對，各類參與者對股市的信心進入負螺旋循環。

　　從去年5月30日個股的連續幾個跌停板開始，曾經就有救市的呼吁。而2007年10月16日，上證指數從6124點開始的這輪下跌，救市之聲更是頻繁。特別是跌到3000點以下時，似乎整個證券市場的參與者、管理者都在呼喚、醞釀著救市，相關鼓勵政策、規范政策、社論、報道也層出不窮。應該說證券管理機構的救市還是比較明確的，能做的似乎都在做。國家的財稅政策顯示了救市的努力，2008年4月24日下調了印花稅，不過一番擊鼓傳花之后，指數再下一個平臺，到了2600的下方。6124->2566(截至2008年7月3日)，這僅僅是上證指數的下跌，考慮到國企大盤股不斷發行，其權重對上證指數的扭曲性作用，有些股票的股價回到了兩三年前的上升波浪起點附近。現實比指數更嚴峻。

　　救市，其實已經成為了現實的行動。除了已有的努力之外，市場討論最熱烈的不外乎平準基金與融資融券。很多人，包括部分學者和官員都認為，如果不是因為經濟前景嚴重惡化，而是由于大筆資金撤出(如外資)或者是參與者心理不成熟、恐慌性拋盤而導致股市惡性下跌，政府應當出手干預，這并不違反經濟規律。通過設立平準基金在特定時機進行逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投資價值凸顯時買進，在股市泡沫泛濫、市場投機氣氛狂熱時賣出，可以有助于降低股市的非理性波動，達到穩定市場的目的。至于平準基金的初期資金籌措來源，也似乎并不會對財政造成太大的壓力，從現有的印花稅、國有股減持、外匯儲備甚至是主體參與者中籌措都是可行的渠道。而融資融券則更多地帶有助漲助跌的意味。融資，很好理解，就是用所持證券作為抵押，其最大作用，就是為市場提供流動性，它使得投資者的資金得到了放大；而融券，是指投資者在看空個股時，可以向證券持有人借出股票，在未來再歸還給原持有人同樣數量的股票，并且支付一定的費用。融資融券可以改變以往的單邊市場格局，投資者在上漲時可以通過融資放大獲利，而在下跌時候可以借券賣出，同樣可以獲得收益。由于市場上的股票總量相對固定，而資金則能夠有放大效應，因此，在當今低迷的市道里融資融券總體上來說是一個偏向利好的制度。不可否認，平準基金與融資融券若能夠推出，對中國股市肯定會有短期的促進作用。但是面對市場制度不夠健全、參與者結構不均衡和指數期貨仍處試驗階段的現實，推出平準基金與融資融券似乎也不是最佳的時機，能否在造成短期推動作用的同時，帶來中長期的市場穩定與成熟效益仍是未知數，更何況這里還牽涉到貨幣緊縮政策的敏感因素。

　　從長期來看，股市，或者說證券市場，其核心還是其標的資產。而中國股市的長期走勢，核心也就落在了對中國企業資產盈利能力的預期上。去年底開始的這一輪暴跌，雖然有對前兩年過度炒作的修正因素，但更多的是全球通脹前景對中國企業高能耗、勞動力密集型盈利模式的巨大沖擊的恐懼。這就是為什么半年多以來，全世界大國股市都在跌，唯獨中國跌得最多的原因。