從圖1可以看出，相較于人民幣自2005年7月開始的近21%的升值幅度而言，印度盧比對美元匯率在這3年中有起有落，到今天其幣值幾乎又回到了兩年前的起點。印度2005～2007年的GDP增長率為：8.1%、7.6%、8.4%，中國的同期GDP為：10.4%、10.7%、11.4%。同樣作為快速崛起的亞洲新興經濟體明星大國，中國比印度確實是有一些優勢的。拋開近年來同樣快速的經濟增長不談，無論是經濟容量、歷史積累還是面臨的歷史遺留問題等，中國與印度都不同，可是為什么3年過去了，最終的幣值差異會這么大？若說2005～2007年人民幣的升值還體現了美元快速貶值過程下的全體升值趨勢，進入2008年人民幣升值的加速則是非常另類與獨特的。當然，中國的具體情況也是十分獨特，過去的貨幣表現有其存在的合理性，但至少從控制熱錢的預期角度來說，更靈活的匯率制度確實有好處。或許中國可以從印度盧比的經驗中得到一些有益的借鑒。

　　20世紀90年代初，印度在發生國際收支不均的危機之后，決心進行一系列經濟改革，其中就包括匯兌制度改革。1992年3月，印度開始實行雙重匯率，緊接著在1993年3月1日實現了匯率并軌，同時放棄了釘住美元的匯率制度，進入由市場供求決定盧比匯率的管理浮動匯率時代。同時，其資本項目的逐步開放，并成功應對了亞洲金融危機的沖擊。而其后，印度又通過2000年的新《外匯管理規則》實現了外匯管理上的轉折，開始以為貿易和金融需要服務為方向。印度的漸進式匯率制度改革避免了在內部金融體系不健全的情況下遭受大規模國際資金進出的惡性沖擊。

　　中國的情況雖然與當時的印度不一樣，外匯儲備、儲蓄率也都遠高于印度，但相同的是，國內金融體系都還不能夠經受大規模國際資金的沖擊。雖然在2005年7月改盯一籃子貨幣，但從今天的實際看來，這一籃子貨幣中美元的權重仍然是最重的。

　　在當前全球通脹的新形勢下，升值的加速已經在面臨國內外的雙重風險。進一步改革匯率機制，使人民幣的匯率波動更體現區間內的靈活性已經成為現實的需要。新增一籃子貨幣的品種、加大非美貨幣的權重、以較寬波動區間為目標輔以央行干預等都是值得考慮的選擇。只有更靈活的匯率機制，才能改變當前國際資金對中國匯率以固定升值幅度為目標的預期，改變低息貨幣進入中國的穩賺現狀，穩定“熱錢”問題。也只有這樣才能為以后的市場化匯率機制以及資本賬戶的開放做好前期的準備。

　　通過上述分析可以看到，近期國內與人民幣升值相關的經濟問題非常突出。外匯儲備增長過快是推動通脹的一個結構性力量已經成為人們的共識。站在這個基礎上，人民幣的穩步升值不僅沒有控制通脹，反而通過進一步的升值預期導致各類外匯資金大規模流入而促進了通脹。而從當前的國際局勢來看，若加速人民幣對美元升值，則意味著人民幣對世界主要貨幣的全面升值，意味著2005年以來人民幣對美元升值對部分強勢貨幣貶值的趨勢將不再繼續，國內企業將全面承壓。因此，從確保國內宏觀經濟穩定發展的大局出發，人民幣對美元的升值速度宜放緩，為了避免可能因匯率問題出現的中美貿易摩擦，需要更靈活的匯率制度來貼近國內外的新形勢。

　　加息還是不加息：有關時機和方式的爭論

　　自2007年12月5日中央經濟工作會議正式提出10年來的首個從緊的貨幣政策以來，人民銀行已加息一次并5次上調存款準備金率，使得去年流動性寬松的情況有了較大改變。這不得不說是央行對付通脹的努力，也體現了對加息的慎重。