而關(guān)于升值與通脹的爭(zhēng)論，也是一樣。一段時(shí)間以來(lái)，很多人認(rèn)為加速升值能夠緩解通脹，主要理由是：第一，人民幣升值可以使得大宗原材料的進(jìn)口成本相對(duì)降低，緩解輸入型通脹。第二，加速升值將有助于減少外貿(mào)順差，從而減少基礎(chǔ)貨幣投放，可以適當(dāng)減輕流動(dòng)性過(guò)剩的狀況，從而抑制國(guó)內(nèi)通脹。不過(guò)隨著人民幣的連續(xù)穩(wěn)步升值與通貨膨脹的持續(xù)升高，已使得這種觀點(diǎn)的聲音越來(lái)越弱。匯率與通脹率關(guān)系的國(guó)內(nèi)相關(guān)理論研究也顯示，匯率的短期變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響并不明顯，只有在中長(zhǎng)期中才能夠有所體現(xiàn)。最近的越南金融危機(jī)更使大家認(rèn)識(shí)到，這一輪的通貨膨脹，似乎更多地是受?chē)?guó)際貨幣流動(dòng)性泛濫影響，單獨(dú)依靠某一國(guó)的努力來(lái)控制通脹，其作用是很有限的。此外，除了與輸入型通脹有關(guān)的原材料以外，考慮到食品是當(dāng)前通脹壓力的一個(gè)主要來(lái)源，由于中國(guó)并不是一個(gè)食品進(jìn)口大國(guó)，單一的升值也就很難降低國(guó)內(nèi)食品價(jià)格。從現(xiàn)實(shí)角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前管理層通過(guò)升值來(lái)反通脹的做法已經(jīng)在弱化，而國(guó)內(nèi)的財(cái)稅、行政手段正在加強(qiáng)。

　　無(wú)論是關(guān)于升值與熱錢(qián)的爭(zhēng)論還是升值與通脹關(guān)系的爭(zhēng)論，其實(shí)都是拋開(kāi)人民幣所處的大環(huán)境靜態(tài)地看問(wèn)題，沒(méi)有考慮到世界貨幣流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)變化。因此，有必要著重考慮爭(zhēng)議問(wèn)題與國(guó)際環(huán)境之間的關(guān)系。

　　匯率：以更靈活的制度來(lái)貼近國(guó)內(nèi)外新形勢(shì)

　　升值爭(zhēng)論，最讓人感同身受的問(wèn)題，恐怕就是國(guó)內(nèi)出口型企業(yè)的生存狀況惡化。拋開(kāi)中國(guó)貿(mào)易順差的絕對(duì)值不談，在取消和降低大部分商品出口退稅以及升值加速的雙重作用下，同比增速已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，直接反映了出口型企業(yè)的窘?jīng)r。而去年年底以來(lái)的國(guó)內(nèi)通脹加速了與人民幣對(duì)美元升值加速的雙重作用，使得生存問(wèn)題已經(jīng)從出口型企業(yè)擴(kuò)展到很多工業(yè)企業(yè)。據(jù)2008年7月8日《國(guó)際商報(bào)》的報(bào)導(dǎo)，中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)正式呼吁政府靈活管理人民幣升值速度，并提高消費(fèi)電子類(lèi)產(chǎn)品等一些技術(shù)先進(jìn)產(chǎn)品的出口退稅。該商會(huì)提出，人民幣兌美元每升值10%，會(huì)對(duì)其會(huì)員企業(yè)造成60億至70億美元的損失。逐漸增多與放大的呼吁和請(qǐng)求，是人們不得不正視企業(yè)生存狀況的惡化。在這樣的情況下看升值加速，無(wú)疑應(yīng)當(dāng)慎重。

　　國(guó)際清算銀行在最近發(fā)布的年度報(bào)告中指出，當(dāng)前全球通脹問(wèn)題實(shí)際上是多年以來(lái)寬松貨幣政策的積累所致。但面對(duì)短期內(nèi)嚴(yán)峻的通脹，各國(guó)的應(yīng)對(duì)之道似乎并不完全趨同。歐洲央行(ECB)一直以來(lái)都以維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定為主要目標(biāo)，以強(qiáng)硬立場(chǎng)著稱(chēng)。7月初，ECB將利率由4%調(diào)整到4.25%，值得注意的是歐元與美元的利差擴(kuò)大卻并未制造出歐美匯率的年度新高，反而在調(diào)息后開(kāi)始劇烈地下滑。ECB主席特里謝在隨后的言論中讓大家感受到了強(qiáng)硬立場(chǎng)的軟化，似乎有歐元“利好”短期內(nèi)已出盡的味道。而美國(guó)方面，F(xiàn)ED(美聯(lián)儲(chǔ))在應(yīng)對(duì)次級(jí)債引發(fā)的金融危機(jī)的一系列動(dòng)作中迅速將美元利率調(diào)整到2%。過(guò)去一年歐美有著完全不同的貨幣政策傾向，令人驚訝的卻是當(dāng)前的美國(guó)通脹率仍然低于歐盟，拋開(kāi)對(duì)美國(guó)通脹率計(jì)算方法的質(zhì)疑以及歐美商業(yè)周期的差異不談，令人不得不佩服美國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)通脹的靈活性，這是歐盟比不上的，更是中國(guó)比不上的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的靈活性使得在某些時(shí)刻，比如通脹飆升時(shí)期，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣政策與美國(guó)掛鉤會(huì)承受難以承受的后果。當(dāng)然，這不是討論重點(diǎn)，重點(diǎn)是在過(guò)去一年美國(guó)寬松、歐盟緊縮的趨勢(shì)之后，似乎歐美的貨幣政策開(kāi)始有了趨同的可能。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)通脹的忍耐性在降低，另一方面，隨著亞洲對(duì)歐盟需求的減弱，歐盟的經(jīng)濟(jì)也有放緩的跡象。這種趨勢(shì)，造成了一種可能性，這就是總被人提起卻又總不見(jiàn)“狼來(lái)了”的“共同匯率干預(yù)”。在美元貶值、大宗商品升值這個(gè)惡性循環(huán)的背景下，歐美似乎終于有了“共同匯率干預(yù)”的共同前提。考慮到通貨膨脹的加劇引起的避險(xiǎn)傾向使得最近幾個(gè)月美元兌一些新興市場(chǎng)國(guó)家匯率的走強(qiáng)，考慮到八國(guó)集團(tuán)會(huì)議對(duì)通脹的日益關(guān)注，考慮到“共同匯率干預(yù)”的可能，美元對(duì)大部分貨幣的匯率都在企穩(wěn)。在這樣的形勢(shì)下，人民幣升值加速似乎顯得有些格格不入。