還有一條消息也會讓人感嘆萬分——近日民生銀行的一款理財產品因虧損過半不得不清盤，這是中國內地首只因虧損嚴重而被迫清盤的理財產品。

　　民生銀行3月19日發布公告稱，由于其非凡理財“港基直通車”產品的凈值低于原先的50%，將進行清盤。也就是說，如果投資者當初買入了10萬元這款理財產品，到本月18日的凈值就是49890元，損失超過了50%。民生銀行將按照觸發終止日，也就是3月19日當天的產品凈值把結算后的資金返還給投資者。

　　這兩條消息綜合起來看，能看出什么含義嗎？能！有兩層含義：“破發”表明股市的股價評估體系出現了問題，以前能接受的股價，如今沒人會接受了。

　　盡管理財產品清盤現在只有一只，沒有統計學上的意義，但其殺傷力還是相當大的，它表明了一種傾向，即資金的虧損以及資金的流出。值得注意的是，除了民生銀行的這款QDII理財產品因虧損巨大而被迫清盤之外，內地的QDII產品基本上都出現虧損，虧損率大多為15%至40%之間，最嚴重的虧了60%，只是由于還沒有達到產品設計的清盤條件，沒有被迫清盤。

　　盡管如此，筆者2008年年初提出的新年操作思路——鐘擺效應看來還是管用的。我們都知道，當鐘擺自然擺動到左邊最高點時，也是它向右擺動的開始，到了右邊最高點，又會開始往回擺，這就是“鐘擺效應”，有了它，才能計時。在我們的日常生活中，這種“鐘擺效應”也是存在的。就說賺錢吧，人們如果在一段時間里賺了不少錢，以后就會小心，從這個角度看，“賺錢容易的時代已經結束，今后是微利時代了”的觀點無疑是對的。但由于“鐘擺效應”的存在，能賺錢甚至能賺大錢的機會始終存在，而且很可能就在你的周圍。

　　要留心，雖然春天寒意依舊，股市還很冷，但畢竟是春天了。

　　(本文作者為著名市場分析人士)

　　股改下半場形勢不容樂觀

　　王利敏

　　近來股市上很流行的一句話是“目前的股市到底是牛市下半場還是熊市上半場？”筆者認為目前尚難下結論。但有一點是非常明確的，即目前正處于股改下半場，而且下半場的形勢并不那么樂觀。

　　股改是滬深股市劃時代的大事，完全稱得上全球股市罕見的一次大改革。股改的目的是解決滬深股市特有的、歷史形成的流通股和非流通股股權分置的問題。經過試點后，最終以非流通股股東向流通股股東支付代價，換取手中的非流通股分期分批流通的權利。所以，股改的徹底完成，一是兩類股東達成協議并付諸實施；二是徹底完成股權全流通。

　　從目前看，絕大多數公司都已完成第一階段，正處于大非、小非逐漸流通的第二階段。據統計，今年3月份大約有4000億元市值的大小非解禁，為解禁最多的月份之一。雖然近期的大幅下跌不僅僅是大小非大規模解禁的緣故，也有天量再融資、周邊市場大跌等因素的影響，但大小非瘋狂拋售無疑是重要因素之一，這種現象的蔓延正在危及股權分置改革的徹底勝利。

　　股改下半場的形勢基本上體現在以下幾個方面：