劉紀鵬認同張衛星方案稱華生方案僅停留在理論

http://whmsebhyy.com 2005年04月06日 07:01 第一財經日報

　　“從個人觀點來看，張衛星的方案是得到市場認同的”

　　本報記者徐以升發自北京

　　“從我個人觀點來看，張衛星的方案是得到市場認同的，據我了解有些企業也愿意按照這個思路進行試點，這個方案在實踐中是有市場基礎的。”首都經貿大學公司研究中心

主任劉紀鵬教授對《第一財經日報》記者表示。

　　“而華生的方案就我個人來看還是僅僅停留在理論上的，現實當中存在大家都不出沽這種情況，因為沽出得越多補償得越多，方案沒有實際案例的支撐。所以我覺得方案簡單地模仿西方的痕跡太多，對中國的國情的整體考慮不夠，

　　”劉紀鵬對記者直言，“特別是作為‘一刀切’的模式，我認為是存在問題的。”

　　劉紀鵬教授在昨日(5日)接受《第一財經日報》記者的訪問時指出，解決股權分置要分成兩個階段，第一個階段就是確立原則，大的思路上先統一起來，第二個階段才是選擇試點。“搞清楚解決股權分置問題的原則和思路，是我們首先需要做的。”他表示，“我們需要從大思路上明確，一個是模式方案不必‘一刀切’，另一個是民營上市公司先試，解開國有股的心結。”各家的孩子自己抱

　　“首先我認為不要對近1400家上市公司都試圖搞一個模式，用任何一個模式來‘一刀切’地解決所有問題是不現實的。”劉紀鵬表示，“我們應該聯系各個上市公司的具體情況，包括公司的行業、規模、效益等特點，由各個上市公司自主決策，變一個決策主體為近1400個主體，自下而上，分散解決。”劉紀鵬將此形象地比喻為，各家的孩子各家抱回去，由夫妻雙方，兩類股東協商，實現多贏，大股東提方案，中小股東分類表決，半數以上通過。主要由兩類股東自己根據企業的規模、效益、股權和股東結構的特點，推出適合本公司情況、有利于雙方的方案。在這一過程中，監管部門只需在裁判員的位置上，制訂符合“三公”的比賽規則，保證方案的真實性、公平合法性和信息的公開披露。選擇民營上市公司先試

　　第二個需要改變的是——抓住國有上市公司不放，應該從簡到難，按照無國有股和國有法人股的上市公司先行的原則，選擇民營上市公司進行股權分置改革試點。“如果400多家民營企業動起來了，可為復雜的國有股股權分置問題的解決鋪平道路。這樣從簡到難，可漸入佳境。”

　　劉紀鵬對記者表示，“據我了解，事實上已經有近50家民營上市公司在積極地準備解決股權分置問題。他們對這個是非常有興趣的，并且能結合公司的實際找到方案。”

　　對于記者關于為什么民營上市公司如此積極的提問，劉紀鵬表示，由于大股東的非流通股不能流通，這已經制約了公司的融資等等一系列需求，對公司的束縛很大，這違背了公司上市的初衷，因此從理論上民營上市公司也應當是積極的。

　　針對有學者指出的“全流通最大的結不是在國資委，而是民營企業，上市公司中民營企業一旦讓利，那是真金白銀的讓利”。劉紀鵬表示，實際上對民營上市公司非流通股股東而言并不是只付出不得到，而且在解決股權分置過程中也不是付出現有的真金白銀，而是通過解決股權分置問題，實現非流通股可流通，非流通股在此后的身價將倍增，非流通股股東要把非流通股可流通后股價倍增的收益來和流通股股東進行共享，因此，非流通股股東拿出的“真金白銀”是通過這樣的價值發現過程，做大蛋糕，然后和流通股股東分享實現的。

　　劉紀鵬表示，“非流通股可流通，對民營上市公司的大股東誘惑力是非常大的。”他表示，事實也證明了這一點，民營上市公司正積極努力使其成為第一批試點。“據我了解到的情況，在很多民營公司上報的方案中，都明確表示能和流通股股東達成共識。”避開國有股心結

　　在劉紀鵬看來，選擇民營企業試點這樣就避開了國有股減持這個結，這類公司的大股東主要是民營企業和私人，大股東自己就能做主，對其選擇和行為負責，而不需要經過各級國資委和財政等政府部門的批準，這樣就可避開國有股減持中各政府有關部門之間大量的協調工作。

　　此外，他表示，這樣做的另一個原因，就是我們現在還沒有解決好這樣一個問題，即國有企業國有大股東是由誰來代表，是由公司的高管代表，還是各級的國資委來代表？高管是管理者經理人，是沒有資格來代表大股東的；各級國資委，這個也不明確，股權分置和國有股減持全都要由國資委批準，但法律上又分到了各級國資委的名下。

　　“所以在民營企業試點的同時，國有企業要先解決國有大股東由誰來代表，是經營者，還是國資委，是中央國資委，還是各級國資委都可以，先把這個前提問題解決好。”

　　劉紀鵬表示，明確好了這兩個思路，接下來的就是民營上市公司進行股權分置改革試點。“從張衛星的方案來看對流通股股東讓步比較大，但如果民營的上市公司同意試，大股東同意，認為對非流通股和流通股是公平的。那么國有上市公司也就沒必要否定它的公平性，何樂而不為？華生的方案如果有企業愿意，個別公司試也可以，也不用局限于這兩個方案，各民營上市公司大可選擇適合自己的模式，只要兩類股東都認同即可。”

　　劉紀鵬表示，依他的判斷，推進股權分置改革試點今年上半年非常有望破題。

　　華生對于股權分置觀點：

　　華生解決股權分置方案：

　　華生：股權分置的市場化分散決策原則和方案

　　張衛星對于股權分置觀點：

　　張衛星：理論清晰是解決股權分置問題的前提

　　張衛星：歷史追溯調整技術上并非不可能