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原標(biāo)題：《巨頭破產(chǎn)！誰(shuí)可填補(bǔ)市場(chǎng)？》
中國(guó)基金報(bào)記者 馮堯
“鯨落萬(wàn)物生”的劇情，正發(fā)生在A股化學(xué)制品行業(yè)中。
高性能有機(jī)顏料市占率近10%的海外染料巨頭輝柏赫申請(qǐng)破產(chǎn)，令A(yù)股一眾染料概念股“雄起”。其中，七彩化學(xué)（維權(quán)）股價(jià)兩日漲近四成，百合花、聯(lián)合化學(xué)也分別錄得兩連板。
在5月7日盤(pán)后，包括七彩化學(xué)、聯(lián)合化工、寶麗迪在內(nèi)的多家化學(xué)制品上市公司披露股價(jià)異動(dòng)公告。其中七彩化學(xué)明確提及，對(duì)于輝柏赫的破產(chǎn)申請(qǐng)，公司會(huì)密切關(guān)注進(jìn)展情況。
在輝柏赫申請(qǐng)破產(chǎn)之前，已有海外龍頭逐步剝離顏料業(yè)務(wù)的趨勢(shì)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，輝柏赫此次申請(qǐng)破產(chǎn)，高性能有機(jī)顏料供給或?qū)⒖s減，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)高性能有機(jī)顏料廠商有望受益。
各廠商密切關(guān)注
在4月22日，染料巨頭輝柏赫向德國(guó)布倫瑞克的主管破產(chǎn)法院提交了對(duì)其資產(chǎn)啟動(dòng)常規(guī)破產(chǎn)程序的申請(qǐng)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，法院將任命一名破產(chǎn)管理人，審查企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的可能性以及在適當(dāng)時(shí)候重組和（或）出售企業(yè)的可能選擇。
輝柏赫提交破產(chǎn)申請(qǐng)，這一舉動(dòng)令人頗感唏噓。在2022年1月，輝柏赫曾高額舉債并以8.05億瑞士法郎的價(jià)格收購(gòu)科萊恩顏料業(yè)務(wù)。
作為全球領(lǐng)先的有機(jī)、無(wú)機(jī)和防銹顏料及顏料制備物生產(chǎn)商，輝柏赫生產(chǎn)的苯并咪唑酮類、喹吖啶酮類等高性能有機(jī)顏料在全球市場(chǎng)占比近10%。
不過(guò)，隨著有機(jī)顏料的快速發(fā)展，經(jīng)典有機(jī)顏料的產(chǎn)能逐步趨于飽和甚至過(guò)剩，產(chǎn)品價(jià)格和毛利率明顯下滑，同時(shí)疊加供應(yīng)鏈中斷等因素影響，輝柏赫經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下。
記者采訪的一位化工行業(yè)分析師認(rèn)為，對(duì)于海外巨頭申請(qǐng)破產(chǎn)，或?qū)?guó)內(nèi)高端顏料龍頭提升市占率產(chǎn)生正向作用，“國(guó)內(nèi)少量企業(yè)掌握核心技術(shù)，有望填補(bǔ)市場(chǎng)缺口。”
實(shí)際上，A股市場(chǎng)上化學(xué)制品行業(yè)上市公司近兩日股價(jià)已經(jīng)“沸騰”。其中，七彩化學(xué)兩日內(nèi)股價(jià)漲幅超過(guò)38%，百合花、聯(lián)合化學(xué)收獲兩連板，而建新股份、雙樂(lè)股份兩日內(nèi)股價(jià)漲幅均超過(guò)20%。
在5月7日盤(pán)后，七彩化學(xué)在股價(jià)異動(dòng)公告中表示，已經(jīng)關(guān)注到近輝柏赫申請(qǐng)破產(chǎn)相關(guān)報(bào)道。“該公司在國(guó)際有機(jī)顏料行業(yè)內(nèi)具有重要影響。”七彩化學(xué)同時(shí)表示，對(duì)于輝柏赫的破產(chǎn)申請(qǐng)，會(huì)密切關(guān)注進(jìn)展情況。
“其實(shí)，各家廠商現(xiàn)在都在密切關(guān)注當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，但由于之前有機(jī)顏料產(chǎn)能相對(duì)飽和，而且國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局較為固化，所以國(guó)內(nèi)廠商短期內(nèi)未必會(huì)有漲價(jià)動(dòng)作。”國(guó)內(nèi)某顏料廠商人士告訴記者。
少數(shù)廠家可以分羹
光大證券（維權(quán)）一份研報(bào)顯示，自上世紀(jì)80年代后，全球有機(jī)顏料的生產(chǎn)逐漸由歐美發(fā)達(dá)國(guó)家向亞洲國(guó)家（如中國(guó)、印度）轉(zhuǎn)移，亞洲目前已成為全球最大的有機(jī)顏料生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)。
以2021年為例，國(guó)內(nèi)有機(jī)顏料產(chǎn)量為26萬(wàn)噸，約占全球有機(jī)顏料產(chǎn)量的62%，約占亞洲有機(jī)顏料產(chǎn)量的74%。
此前，全球有機(jī)顏料廠商已經(jīng)形成了三個(gè)主要梯隊(duì)。第一梯隊(duì)為國(guó)際巨頭巴斯夫、科萊恩、DIC；第二梯隊(duì)以七彩化學(xué)、百合花、常州北美、勝達(dá)化工、山東陽(yáng)光等規(guī)模性國(guó)內(nèi)廠商為主，以中端市場(chǎng)為主，部分高端；第三梯隊(duì)擁有近100家小企業(yè)（主要集中在我國(guó)），品種結(jié)構(gòu)單一且同質(zhì)化嚴(yán)重。
不過(guò)，伴隨利潤(rùn)空間趨緊，海外龍頭企業(yè)開(kāi)始逐步剝離顏料業(yè)務(wù)。除了科萊恩將其顏料業(yè)務(wù)此前出售給輝柏赫之外，在2019年8月，巴斯夫還將全球顏料業(yè)務(wù)出售給DIC，并于2021年6月完成顏料業(yè)務(wù)剝離。
值得注意的是，隨著環(huán)保政策不斷趨嚴(yán)，市場(chǎng)對(duì)所使用著色劑以及著色制品安全性要求快速提升，含有毒因子的染顏料產(chǎn)品將被逐漸淘汰，高性能有機(jī)顏料逐漸成為行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)。而且，相比于無(wú)機(jī)顏料與經(jīng)典有機(jī)顏料，高性能有機(jī)顏料牢度性能優(yōu)良。
高性能有機(jī)顏料需求提升，也導(dǎo)致了經(jīng)典有機(jī)顏料的產(chǎn)能逐步趨于飽和甚至過(guò)剩，產(chǎn)品價(jià)格和毛利率明顯下滑。
但光大證券研報(bào)顯示，高性能有機(jī)顏料由于技術(shù)門(mén)檻較高，國(guó)際市場(chǎng)大多被巴斯夫、大日本油墨等少數(shù)幾家全球化工龍頭掌握，國(guó)內(nèi)僅有七彩化學(xué)、百合花等少數(shù)企業(yè)掌握核心生產(chǎn)技術(shù)。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，隨著海外巨頭申請(qǐng)破產(chǎn)，高性能有機(jī)顏料供給或?qū)⒖s減。雖然短期會(huì)否漲價(jià)尚待觀察，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)高性能有機(jī)顏料廠商的行業(yè)地位以及競(jìng)爭(zhēng)能力有望得以顯著提升。
國(guó)內(nèi)需求回暖
實(shí)際上，國(guó)內(nèi)有機(jī)顏料下游需求自去年以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)回暖。
一般而言，油墨、涂料、塑料是有機(jī)顏料三大主要應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)有機(jī)顏料消費(fèi)量占比，2023年油墨行業(yè)用量占比約為40%、涂料行業(yè)用量占比約為28%、塑料行業(yè)用量占比約為27%、其他行業(yè)用量占比5%。
在2023年，國(guó)內(nèi)油墨行業(yè)在環(huán)保政策的加持下，日益向高端化發(fā)展；而涂料行業(yè)受汽車產(chǎn)銷兩旺的帶動(dòng)作用，需求逐漸復(fù)蘇；塑料行業(yè)全球產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，我國(guó)占據(jù)較大市場(chǎng)份額。
因此，在下游需求的剛性支撐下，有機(jī)顏料市場(chǎng)出現(xiàn)回暖。這一現(xiàn)象已經(jīng)反映在上市公司今年一季報(bào)上。
其中，七彩化學(xué)一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2159.48萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，其上年同期凈虧損1480.49萬(wàn)元；聯(lián)合化學(xué)一季度歸母凈利潤(rùn)1402.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.99%；百合花一季度歸母凈利潤(rùn)則為4062.68萬(wàn)元，更是同比增長(zhǎng)160.21%。
編輯：艦長(zhǎng)
審核：許聞
責(zé)任編輯：郝欣煜
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