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原標(biāo)題：“鹽皇”鹽湖股份半年凈利21億，碳酸鋰收入不足1成，股價(jià)還能漲多久？
記者 | 龐宇
剛剛復(fù)牌不久的鹽湖股份（000792.SZ）上半年?duì)I收下滑了。
8月29日，鹽湖股份發(fā)布2021年半年報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.62億元，同比減少36.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.14億元，同比增加52.97%。
目前，鹽湖股份主要擁有鉀肥和碳酸鋰兩大板塊業(yè)務(wù)，合計(jì)占公司總營(yíng)收比重近9成。今年以來，氯化鉀、碳酸鋰價(jià)格持續(xù)看漲，由此帶動(dòng)公司凈利潤(rùn)大增。
而對(duì)于營(yíng)業(yè)收入的減少，鹽湖股份表示主要是報(bào)告期內(nèi)貿(mào)易收入及化工產(chǎn)品銷售比上年同期減少所致。2021年上半年，鹽湖股份碳酸鋰和水泥產(chǎn)品收入較去年同期大幅增長(zhǎng)，而其余產(chǎn)品的營(yíng)收規(guī)模均在下滑。
具體來看，上半年，鹽湖股份碳酸鋰產(chǎn)品收入為4．68億元，同比增加390.74%；水泥產(chǎn)品收入為693．35萬元，同比增加343.45%；氯化鉀收入為50．24億元，同比減少1.98%；貿(mào)易收入為4．63億元，同比減少87.29%；百貨收入為36．71萬元，同比減少90.15%；其他收入為2．01億元，同比減少25.54%。鹽湖資源綜合利用化工產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)營(yíng)收，去年同期收入為4．94億元。
圖片：鹽湖股份2021年中報(bào)可以看到，氯化鉀仍是鹽湖股份的核心產(chǎn)品，為公司貢獻(xiàn)超8成營(yíng)收。但是在下游需求旺盛，氯化鉀價(jià)格看漲的情況下，鹽湖股份來自氯化鉀的收入?yún)s不增反降。上半年，公司氯化鉀產(chǎn)品收入為50.24億元，同比減少1.98%。
從需求端來看，受疫情及極端天氣影響，2020年下半年以來主要糧食作物玉米、大豆等價(jià)格快速上行，鉀肥作為農(nóng)作物生長(zhǎng)三大必需的營(yíng)養(yǎng)元素之一，市場(chǎng)需求增加，由此進(jìn)入價(jià)格上行周期。
鹽湖股份氯化鉀產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入減少或與其高成本產(chǎn)能逐漸退出有關(guān)。
鹽湖股份在2020年年報(bào)中表示，在鉀肥持續(xù)以來的低價(jià)行情下，海外寡頭為實(shí)現(xiàn)控價(jià)目的，近年來推動(dòng)高成本產(chǎn)能逐漸退出或協(xié)調(diào)減產(chǎn)。據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，2014年到2020年10月，已累計(jì)退出大約600萬噸產(chǎn)能，減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)250萬噸。
盡管鹽湖股份未在2021年中報(bào)中披露氯化鉀的銷量情況，但是界面記者梳理發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)氯化鉀總產(chǎn)能數(shù)據(jù)維持不變的同時(shí)，該公司氯化鉀產(chǎn)能占全國(guó)產(chǎn)能的比重卻有所下滑。
據(jù)百川資訊，2020年中國(guó)氯化鉀總產(chǎn)能860萬噸，其中鹽湖股份年產(chǎn)能占比接近64%。而鹽湖股份在2021年半年報(bào)中表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)氯化鉀產(chǎn)能約860萬噸/年，而鹽湖股份氯化鉀產(chǎn)能為500萬噸/年。這表明，鹽湖股份氯化鉀年產(chǎn)能下降約50萬噸，年產(chǎn)能的全國(guó)占比由此也降至58%。
相較于鉀肥業(yè)務(wù)收入，碳酸鋰業(yè)務(wù)或許才是鹽湖股份復(fù)牌以來備受資本市場(chǎng)關(guān)注的主要原因。
今年以來，隨著新能源汽車迅猛發(fā)展，上游鋰離子電池產(chǎn)品市場(chǎng)需求大增，由此帶動(dòng)碳酸鋰價(jià)格飛速上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年1月至2021年6月，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格漲幅超60%。
受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，上半年，鹽湖股份碳酸鋰實(shí)現(xiàn)收入4．68億元，同比大增390.74%；產(chǎn)品毛利率為59.41%，較去年同期提升了61.29個(gè)百分點(diǎn)。
需要注意的是，盡管碳酸鋰產(chǎn)品銷售火爆，但是鹽湖股份碳酸鋰業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比重較小，對(duì)公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)空間受限。
2021年上半年，受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，鹽湖股份碳酸鋰收入大增3．9倍后，該產(chǎn)品占公司總營(yíng)收的比重也僅為7．60%。而2018年-2020年，公司來自碳酸鋰的收入分別為6.84億元、5.02億元、3.83億元，占總收入的比重為3．82%、2．81%、2．73%，收入呈下滑趨勢(shì)。
碳酸鋰業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢或與其提鋰產(chǎn)能建設(shè)速度較慢有關(guān)。盡管鹽湖股份占據(jù)著國(guó)內(nèi)最大的鹽湖資源，但是2020年公司實(shí)現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量1.36萬噸，占全國(guó)碳酸鋰（工業(yè)級(jí)+電池級(jí)）產(chǎn)量僅為8.19%。
鹽湖股份在7月份調(diào)研活動(dòng)中表示，目前隨著氣溫升高，公司碳酸鋰生產(chǎn)進(jìn)入高產(chǎn)季節(jié)，藍(lán)科鋰業(yè)公司新建2萬噸產(chǎn)能先行利用擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中的部分裝置與現(xiàn)有1萬噸/年碳酸鋰車間進(jìn)行融合生產(chǎn)。預(yù)計(jì)新建2萬噸電池級(jí)碳酸鋰裝置將在今年年底全部建成并釋放產(chǎn)能。
然而，隨著國(guó)內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，留給鹽湖股份的時(shí)間并不充裕。在贛鋒鋰業(yè)（002460．SZ）、天齊鋰業(yè)（002466．SZ）霸占較高市場(chǎng)份額的同時(shí)，各大鋰資源廠商也紛紛加速產(chǎn)能擴(kuò)張。未來碳酸鋰價(jià)格是否會(huì)維持在高位，存在一定的未知數(shù)。
股價(jià)方面，自8月10日復(fù)盤暴漲306%后，鹽湖股份股價(jià)始終處于高位。截至8月29日，公司股價(jià)報(bào)收于42．29元/股，較復(fù)盤前的8．84元/股，已累計(jì)上漲378．39%，總市值達(dá)2298億元。
責(zé)任編輯：何松琳
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