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來源：東吳機械
1、12日晚，寧德公告定增582億用于擴產及研發，具體項目包括福鼎項目60GWh，肇慶一期30GWh，江蘇溧陽四期30GWh，車里灣項目15GWh，湖西二期32GWh，合計167GWh，設備投資額合計約300億，單位設備投資額約1.8億/GWh，我們判斷電芯段設備為1.4億/GWh，模組+PACK線為0.4億/GWh，即此次擴產對應電芯段設備約234億元，模組+PACK線約66億元。
2、綁定寧德時代的核心設備商【先導智能】逐漸顯現稀缺性估值溢價，根據戰略合作協議，寧德時代按不低于電芯段核心設備（包括涂布、卷繞、化成、注液設備等）新投資額50%的額度給予先導優先權，按照核心設備60%的價值量占比，以及先導50%份額，對應先導潛在訂單為70億元。
3、龍頭電池廠擴產動作是行業風向標，動力電池邁入擴產高峰，龍頭設備商稀缺性將逐步顯現。目前，動力電池以及電動車行業龍頭均在用不同方式鎖定上下游資源，其中設備公司競爭者較少，具備稀缺性估值溢價，將隨著擴產高峰到達逐漸顯現。
4、在設備環節，中國設備企業在技術層面已經達到國際領先水平，在產品性價比、收入規模、盈利能力、交付能力和研發投入上更是大幅領先重要競爭對手日韓設備企業。目前CATL的設備采購基本實現國產化，龍頭國產設備商已具備全球競爭力。未來3-5年，設備廠家的產能將會被龍頭電池廠搶占，根據我們的產業鏈調研信息，目前先導智能，杭可科技等龍頭公司，規劃產能均在翻倍增長來滿足全球電動車大趨勢的擴產高峰。
5、投資建議：全球電動化趨勢下，設備公司具備早周期性最先受益。重點推薦具備整線供應能力的整線設備龍頭【先導智能】，海外疫情結束后擴產最受益的后段設備龍頭【杭可科技】，深耕動力電池系統集成，受益于 PACK 自動化率提升的【先惠技術】，建議關注：【利元亨】【聯贏激光】【海目星】【斯萊克】【星云股份】。
責任編輯：陳志杰
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