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　　最后抉擇！方正+平安真的好？還是珠海更美麗

　　券業行家

　　或許，半個金融圈的朋友，都在等待方正集團的重組消息。

　　擁有PKU的光環，位列TOP20的地位，方正證券成為最后一批發布2020年報的上市券商，卻在最后時刻依然守口如瓶。

　　營收凈利近三年最佳

　　等待多時之后，4月29日深夜，方正證券披露了2020年報：

　　當期營業收入75.42億元，同比增長14.36%；歸母凈利潤10.96億元，同比增長8.82%。期末總資產資產總額1，232.56億元，同比下降9.77%，凈資產396.21億元，同比增長2.77%。

　　橫向來看，方正證券的營收在上市券商中位列第18，同比持平；凈利潤位列第29，較2019年下滑3名。

　　據協會數據，2020年度證券行業營收和凈利潤分別同比增長24.41%和27.98%。顯然，方正證券的業績增幅跑輸券商同行的平均水平。

　　縱向來看，方正證券的總資產持續下降，凈資產逐年升高。營收和凈利潤為近三年最佳，但仍未達到2015年的歷史最高水平。

　　創收存在明顯差異

　　分部門數據顯示，經紀及信用條線為最主要的創收部門，當期攬收56.68億元，同比增長18.38%；毛利率為58.02%，同比增加6.87個百分點。

　　其余業務條線中，自營投資攬收7.38億元，同比下降49.62%，毛利率為67.33%，同比下滑20.55個百分點。投行條線攬收6.56億元，同比增長13.27%；毛利率為22.00%，同比增加19.13個百分點。資管條線攬收2.71億元，同比增長43.42%；毛利率為63.20%，同比增加11.53個百分點。

　　分地區數據顯示，方正證券存在較大不均衡性。

　　截至2020年底，方正證券共有25家分公司，347家營業部，其中湖南和浙江分別有104家和56家營業部，遠超其余省區。

　　從營業收入來看，湖南、浙江、廣東、北京、河南和上海位居前列，且同比均有明顯增長；其中，北京地區營業部從10家增至12家，營業收入則同比上升63.08% 。

　　從營業利潤來看，湖南、浙江、廣東、北京、河南和上海六地同樣居前；其中，上海地區營業部從10家增至12家，營業利潤從3.74萬元暴漲至2193.67萬元。考慮到上海一地新設營業部盈利比例不足8%，這一數據顯得意味深長。

　　財富管理強勁增長

　　通過合并利潤表，行家梳理了方正證券主要業務的情況。

　　以代理買賣證券業務收入計，經紀業務攬收31.63億元，同比增幅高達45.65%。投行業務攬收5.00億元，同比增長42.35%。以利息凈收入計，信用業務攬收11.39億元，同比增長11.53%。資管業務收入2.05億元，同比下降34.24%。自營業務收入3.29億元，同比下降60.64%。

　　在財富管理指標方面，方正證券列舉了多項排名和數據：

　　小方APP月活排名行業第4；新開客戶91萬戶，客戶總數超過1200萬，排名行業第6；上交所期權經紀商行業排名第9；代理買賣證券業務凈收入排名行業第12；代理銷售的金融產品凈收入排名行業第15。

　　金融產品日均保有額峰值達到667億元，較2019年增長33%；其中權益類產品銷售額累計約300億元，同比增長288%；權益公募基金銷售額達260億元。代銷金融產品收入3.21億元，同比增長334%；全年量化交易規模達2，699億元，同比增長13.7倍。

　　合并事項懸而未決

　　此前行家曾經報道，由珠海國資委旗下的珠海華發集團有限公司（簡稱：珠海華發）、中國平安保險（集團）股份有限公司（簡稱：中國平安）、深圳市特發集團有限公司（簡稱：特發集團）組成的聯合體作為方正集團重整投資者。

　　彼時，方正證券的公告顯示，今天（4月30日）就是重組事項的最后期限。

　　但在年報中，方正證券只是復述了此前公告的內容，并稱“截至本報告披露日，上述重整正在進行中。”

　　今日（4月30日）盤中，方正證券一度下跌超過7%，午后有所回升，全天下跌3.76%。而同樣下跌的還有中國平安，跌幅為1.79%。

　　收盤之前，行家收到彈窗消息，稱平安證券擬并購方正證券，但尚需經過股東、債權人及監管部門等最終批復。

　　按說，此前券商合并的消息泄露之際，均帶來了股價大漲。從盤面來看，與行家的第一印象迥異。

　　除了方正證券19.16萬名投資者外，深受影響的，還有頭部券商的格局。

　　理性與感性的走向

　　從感性角度，行家并不希望方正證券被并入平安證券。

　　因為這可能意味著，上到高管，下到普通員工，都將面臨命運的改變。

　　作為大型券商，平安證券共有25家分公司和55家營業部；在職員工數量為3，690名，其中內勤人員2，643名，外勤人員1，047名。而方正證券員工共有8，090名，其中經紀業務人員高達5，595名。

　　雖然人員和網點數量遠不及方正證券，但平安證券的創利能力，卻與方正證券相當。

　　2020年度，平安證券營業收入為136.18億元，同比增長16.90%；凈利潤為31.02億元，同比增長30.60%。其中，經紀業務凈收入為36.60億元。

　　以網絡金融著稱的平安證券，如果實施并購，勢必會削減重合度較高的網點，分流位于基層的“富余”人員。

　　與之形成對比的是，早在2019年便有傳聞的珠海華發及其旗下華金證券。

　　正如行家近期的報道，今年年初，珠海華發從幕后走向臺前，成為華金證券直接控股股東。這一事件也曾被解讀為珠海華發對華金證券的直接扶持。

　　數據顯示，華金證券2020年度營業收入8.09億元，凈利潤0.93億元。旗下僅有分公司12家，營業部38家。

　　如果華金證券與方正證券并購，高管團隊很可能會“”留用“，基層網點和人員裁撤的可能性也較小。

　　此外，由方正證券曾經的董事長王紅舟牽線，珠海華發更會顧念舊情，或許不至于“大開殺戒”。

　　截至行家發稿，已有多家媒體轉引了前述報道，但目前中國平安和方正證券暫未回應。

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責任編輯：逯文云