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　　來源： 光大證券（維權）

　　本周A股市場整體收漲

　　受美聯儲降息預期提升、海外股市反彈等因素的影響，本周A股市場整體收漲。在主要寬基指數中，本周上證50漲幅最大，漲幅為1.17 %，而中證500跌幅最大，跌幅為1.06%。此外，北向資金本周凈流出約50億元。

　　行業方面，銀行、通信、煤炭漲幅最高，而建筑材料、房地產等行業則下跌明顯。分行業來看，本周申萬一級行業分化明顯。銀行、通信等行業本周漲幅最高，漲幅分別達到了2.7%、2.4%；相比之下，房地產、建筑材料等行業的表現則較差，本周分別下跌3.9%、3.8%。

　　如何看成交縮量下的市場表現？

　　3月以來我國A股市場成交額縮量明顯，本周成交額創歷史新低。3月以來A股市場日度成交額持續下行，從接近14000億元萎縮至不到5000億元。本周市場成交額連續3天低于5000億元，創2020年5月以來的新低。

　　經濟復蘇放緩、中報業績承壓以及資金趨緊共同造就成交縮量。基本面的角度，7月經濟、金融數據均不及預期，復蘇趨勢有所放緩，制造業PMI低于榮枯線，信貸結構依然偏弱，消費與投資增速也低于市場預期。中報業績集中披露期將至，2024年中報業績預告預喜率約為46.6%，處于近幾年同期相對低位。資金面的角度，外資和兩融資金均持續流出，市場情緒較低。

　　歷史來看，下降通道中的成交縮量通常會起到止跌的效果，本輪縮量下跌已至底部。2018年以來，市場成交縮量與行情下跌同時發生并持續一段時間的典型區間主要有四段。根據歷史規律，市場成交見底與行情見底基本同時發生，成交見底后市場一般會迎來持續3個月以上的上行。本次縮量與下跌同時發生已持續超過6個月，后續繼續下行的可能性較低，基本可以判斷為底部。

　　本輪縮量下跌幅度相對較小，后續上證指數反彈空間大約5%左右，能否繼續向上突破仍需關注經濟基本面與資金面的持續好轉。根據對歷史相似區間的復盤，市場縮放量的拐點依賴于資金的回流，而市場轉向放量上漲后的持續性依賴于經濟基本面能否持續修復。

　　結構層面，市場反彈后大盤成長板塊回升幅度通常最大，建議關注縮量期超跌幅度較大的行業。板塊角度，縮量轉向放量后通常大盤成長板塊漲幅最高。行業角度，縮量下跌期間下跌較為劇烈的行業通常后續上漲階段的漲幅也較高，本輪建議關注計算機、紡織服飾以及輕工制造等行業，后續上漲彈性較大。

　　市場上行可期，高股息及“科特估”值得長期關注

　　等待三季度末的機會。當前市場估值處于低位，預計未來市場的下行空間有限。9月份前后可能是市場上行的關鍵時間點，關注政策積極發力后經濟數據的邊際改善、地產企穩以及海外降息對我國貨幣政策掣肘減弱等因素共振帶來的機會。

　　配置方向上，短期可繼續關注消費方向，中長期關注高股息及“科特估”。當前的市場環境下，高股息板塊值得長期配置，政策對于分紅也在積極引導，將會提振高股息板塊情況；“科特估”方面，國內科技產業當前整體估值明顯低于海外，中期來看存在顯著的重估空間。

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責任編輯：王旭