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　　近期，北上資金持續逃離中國股市，8月~9月合計凈流出超1200億元；另外，市場充斥著“貝萊德認慫走了、挪威主權基金認虧走了”等各種負面傳聞，對A股市場投資者情緒造成極大的困擾和沖擊。

　　那么以合格境外投資者（QFII）為代表的外資是真撤離A股，還是惡意做空者的夸大其詞？我們用數據來打破這些“謊言”。

　　真相一：2023年二季末持股公司家數較2022年末增加

　　根據2023年半年報披露數據，QFII持有761家A股公司合計96.67億股的流通股本，持股數量較2022年末有所下降，但超去年同期水平；持股公司家數較2022年末增加50家；持股比例中位數0.91%，較2022年末略升。

　　按照持有的流通股比例來看，2023年二季末QFII較2022年末加倉146股，加倉幅度居前的有諾思格、滿坤科技、漱玉平民等；減倉188股，如奧普特、杭可科技、瑞豐新材等。

　　事實上，早在此前QFII也有過減倉。面臨錯綜復雜的國際形勢下，2018年末QFII的持股公司數量、持有的流通股數量較2018年二季末也有大幅下降。2022年二季末的持股家數及持股數量較2021年末也有所下降。

　　截至2023年二季末，QFII持倉市值維持1200億元以上，較2022年末下降10%左右。假設7月~9月QFII大幅撤資，可能會帶來A股流動性、估值的劇烈變動。數據顯示：上證指數、滬深300指數過去3個月的市盈率窄幅波動，換手率下降明顯。

　　整體來看，所謂的“外資撤離”或許僅僅是QFII的調倉行為。不可置否的是，2023年二季末QFII持倉1432.53億元，較2022年末下降超250億元。不過有公開資料顯示，部分外資機構投資A股出現虧損，因此持倉市值的下滑或與股價下跌有一定關系。

　　真相二：外資機構未撤資，挪威中央銀行：對中國投資不變

　　在眾多外資機構當中，資產規模較大或知名度較高的資管機構的持倉最受投資者關注。證券時報·數據寶以持倉規模較大或知名度較高的16家外資機構來看，瑞士聯合銀行、科威特政府投資局、高盛國際等5家QFII機構2023年二季末的持倉市值較2022年末增加。新加坡華僑銀行、花旗環球金融有限公司及法國巴黎銀行持倉市值穩居前三，且持續超過百億，其中花旗環球金融有限公司持倉市值較去年同期大幅增加。

　　全球最大資管公司貝萊德旗下產品貝萊德全球基金2023年二季末持倉市值超32億元，較2022年末小幅下跌。被譽為投資界“奧丁”的挪威中央銀行持倉市值及持有股票數量均大幅下降，截至2023年二季末其持倉市值僅剩6.93億元，最新持倉5股中，海信家電等4股獲加倉，鈞達股份持倉不變。

　　需要補充的是，貝萊德此前因關閉中國靈活股票基金而被市場誤認為撤離A股，9月7日，貝萊德方面回應“由于上述基金的規模收縮至僅約2100萬美元，考慮到管理成本等問題，貝萊德此前關閉了這只基金”，從中國撤資消息不實；另外，挪威主權財富基金挪威央行投資管理公司（Norges Bank Investment Management）官網信息顯示，“已啟動了關閉上海代表處的流程。我們在中國的投資保持不變。” 該機構表示，這一決定是出于運營考慮，不會影響基金的投資戰略及其在中國的投資。

　　真相三：QFII明顯調倉，大金融消費遭減倉，科技、制造業獲追捧

　　歷史數據研究表明，QFII持倉持續多期以大盤、藍籌為主，現階段依然重倉大金融、大消費板塊，但從最新一季的數據來看，QFII進行明顯的調倉，大金融、大消費遭顯著減倉，科技、制造業獲追捧，加倉明顯。

　　具體來看，2023年二季末QFII持有的電子行業流通股數量合計6.07億股，較2022年末增加近7%；機械設備、基礎化工增超10%；汽車行業增加超20%；有色金屬行業同期持股數量增加超150%；通信行業同期持股數量增加近200%；鋼鐵行業同期持股數量增加超350%。其中有色金屬、機械設備等5個行業獲QFII持續加倉。

　　與此同時，2023年二季末QFII持有的食品飲料、醫藥生物、房地產行業股票數量較2022年末下降超20%；非銀金融行業下降超10%，銀行板塊下降近2%。其中，大金融、家用電器板塊遭QFII持續減倉。

　　以科威特政府投資局（簡稱“科威特”）及高盛國際的持倉變動來看，科威特加倉機械設備、汽車、電子等行業公司；減倉股中，醫藥生物、食品飲料公司扎堆；高盛國際新進持倉杭可科技、金盤科技、上海滬工等電力設備、機械設備公司。

　　理性看待外資撤離，A股仍具備投資價值

　　鑒于當前部分外資機構減倉的背景下，A股是否具備投資價值？

　　高盛研究部股票策略團隊發表報告稱，中國股市有望在2023年年底前出現上行的交易機會，對中國股票維持超配，上文顯示高盛國際持倉市值增加超8億元。高盛認為，支持其這一觀點的主要有五大因素，包括寬松政策提速、周期性改善、市場技術面向好、低估值和低倉位。

　　作為“聰明資金”代表之一，QFII自進入A股市場以來便一直受關注。正如股神“巴菲特”所言，只買自己看得懂的股票一樣，QFII調倉動向既是對中國未來發展方向的判斷，也是對中國科技、制造業的肯定。因此，“外資撤離”這一觀點過于片面。

　　目前，我國資本市場仍不斷加大對外開放力度，短期內的確被低迷的成交額、市場情緒所困擾，不僅要理性看待外資減倉的影響，也要看到中國股市的潛力和吸引力。

　　首先，盈利能力保持穩定。以滬深300指數為例，其成份股2022年的加權凈資產收益率（ROE）接近11%，與過去兩年基本持平，較2019年低1個百分點左右，即相關成份股的盈利能力并未發生大幅下降。

　　其次，市盈率低于歷史中位數。滬深300指數當前最新市盈率11.52倍，遠低于過去20年間PE中位數13.31倍。

　　最后，韌性依舊、趨勢向好。國家統計局數據顯示，制造業景氣面擴大，截至9月份，制造業PMI連續4個月回升，系今年4月份以來首次升至擴張區間；非制造業擴張力度增強，企業生產經營向好，制造業企業、非制造業企業對近期行業發展和市場恢復信心較強。

　　信心堪比黃金。目前A股市場監管趨嚴，從嚴落實減持新規，嚴查違規減持；上市公司股東回購、增持持續進行，對于穩定上市公司治理、提高二級市場活躍性、保護投資者權益和提振投資者信心具有積極意義。

　　聲明：數據寶所有資訊內容不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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責任編輯：楊賜