炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來源：市值觀察

　　上周K12教育公司遭到“雙減“政策爆捶之后，潛在的政策壓力仍然是本周市場最擔(dān)心的因素。

　　帶來恐慌的，并不是監(jiān)管層，而是官方媒體的一系列重磅文章。

　　周二，經(jīng)濟(jì)參考報(bào)發(fā)表一篇名為《“精神鴉片”網(wǎng)絡(luò)游戲竟長成數(shù)千億產(chǎn)業(yè)》的文章，讓市場擔(dān)心針對游戲行業(yè)的監(jiān)管政策將會(huì)出臺。

　　雖然這篇文章后來被修改成了《網(wǎng)絡(luò)游戲長成數(shù)千億產(chǎn)業(yè)》，并對文章內(nèi)容中提到“鴉片”“毒品”內(nèi)容進(jìn)行刪改，但投資者恐慌情緒并沒有消失。游戲行業(yè)指數(shù)隨后幾天持續(xù)走低，在美股和港股上市的騰訊和網(wǎng)易也出現(xiàn)了短期的暴跌。

　　周三，輿論風(fēng)暴導(dǎo)致的政策壓力進(jìn)一步增大。

　　科技部網(wǎng)站刊文表示，飲酒是全球癌癥的主要原因；接著新華社火力全開，先是狂懟電子煙，呼吁警惕電子煙流向未成年人；然后狠批增高針，揭露所謂的“增高針“就是注射生長激素而已，可能給使用者帶來內(nèi)分泌紊亂、脊柱側(cè)彎等健康風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨后兩日，白酒和電子板塊連續(xù)下跌，千億市值的生長激素龍頭長春高新更是出現(xiàn)放量跌停。

　　市場一片哀鳴之際，利好政策出現(xiàn)了。周三，國務(wù)院印發(fā)《全民健身計(jì)劃（2021-2025年）》，體育板塊隨即應(yīng)聲上漲。

　　到這里，邏輯似乎就比較清楚完整了：從打擊課外培訓(xùn)，到狠批網(wǎng)絡(luò)游戲、電子煙和生長激素，到最后再發(fā)布全民健身計(jì)劃，這可能是國家下的一盤大棋。一切都是為了鼓勵(lì)大家多生娃，說明人口問題確實(shí)比較嚴(yán)峻了。

　　效果有多大，還有待觀察。從資本市場來看，三胎概念包括奶粉、嬰兒用品、輔助生殖之類的行業(yè)，市場反應(yīng)并不強(qiáng)烈。這說明投資者目前對生育問題仍持觀望態(tài)度，未來仍然任重道遠(yuǎn)，你們年輕人要多努力啊！

　　真正被投資者追捧，又受到政策鼓勵(lì)的行業(yè)，還是當(dāng)下最熱的科技行業(yè)，包括新能源、半導(dǎo)體、軍工等，市場情緒已經(jīng)到了極度亢奮的狀態(tài)。機(jī)構(gòu)對科技行業(yè)的抱團(tuán)，似乎比春節(jié)前對消費(fèi)類核心資產(chǎn)的抱團(tuán)更夸張。

　　甚至有券商分析師也來蹭熱點(diǎn)，對寧德時(shí)代未來60年后的業(yè)績進(jìn)行預(yù)測，讓人大開天眼。最后得出的結(jié)論是：儲能業(yè)務(wù)將繼動(dòng)力電池后成為寧德第二條增長曲線，60年后的營收將達(dá)到1714億，大概是現(xiàn)在的88倍，儲能業(yè)務(wù)的市值空間將達(dá)到4285億。

　　其實(shí)，我們姑且不討論這個(gè)報(bào)告的嚴(yán)謹(jǐn)性，即使預(yù)言成真，60年后的儲能業(yè)務(wù)帶來的市值，還不到當(dāng)下寧德時(shí)代市值的40%，這是否說明了目前動(dòng)力電池業(yè)務(wù)被高估了呢？

　　對于政策和情緒帶來的市場分化和過度炒作，我覺得還是需要保持清醒認(rèn)識。

　　首先，對于一個(gè)行業(yè)的發(fā)展來講，政策當(dāng)然非常重要，但并不是唯一的決定因素。行業(yè)自身的供求關(guān)系、生命周期、技術(shù)成熟度等內(nèi)在因素，也是核心因素。

　　比如，2012年中央出臺八項(xiàng)規(guī)定，嚴(yán)厲禁止公款送禮、奢侈浪費(fèi)等不正之風(fēng)，當(dāng)時(shí)對高端白酒行業(yè)的沖擊無疑是極大的，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的需求曾經(jīng)很大部分都是來自于政務(wù)消費(fèi)。

　　但是這些年過去了，高端白酒不管從業(yè)績還是市值增長來看，還是A股表現(xiàn)最好的行業(yè)之一。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)升級的背景下，日益增長的商務(wù)消費(fèi)乃至群眾的日常消費(fèi)，完全填補(bǔ)了政務(wù)消費(fèi)的下降，支撐著行業(yè)的向前發(fā)展。

　　再比如，新能源行業(yè)扶持了這么多年，但是直到最近兩年才開始出現(xiàn)業(yè)績和股價(jià)的大爆發(fā)，核心原因也是由于技術(shù)成熟和價(jià)格下降，使其能夠在和傳統(tǒng)能源的競爭中逐漸勝出。

　　其次，當(dāng)下政策對白酒、游戲、電子煙等行業(yè)的整頓，我覺得跟K12校外培訓(xùn)行業(yè)不可同日而語。前者只是規(guī)范行業(yè)的發(fā)展，后者卻幾乎相當(dāng)于對行業(yè)的封殺。

　　政策重壓下，K12校外培訓(xùn)這個(gè)行業(yè)可能就消失了，至少在市場規(guī)模上會(huì)極大壓縮，龍頭公司也必須全面轉(zhuǎn)型，而白酒、游戲、電子煙等卻可能成為促使中小公司大量退出的契機(jī)，龍頭公司長期反而會(huì)獲得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　第三，對于當(dāng)前大熱賽道過于一致的預(yù)期帶來的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，也需要保持警惕。

　　像新能源行業(yè)，雖然未來成長的確定性非常高，但是這種高成長科技賽道競爭極其激烈，技術(shù)上也是日新月異，誰成為行業(yè)內(nèi)最終的王者，誰又會(huì)從領(lǐng)先者位置迅速滑落，并沒有定數(shù)。

　　至于當(dāng)下機(jī)構(gòu)對核心科技公司的抱團(tuán)，其實(shí)持續(xù)時(shí)間并不算太長，子彈可能還會(huì)再飛一會(huì)兒。天下沒有不散的筵席，極致繁華之后，就會(huì)迎來漫長的落寞。春節(jié)后消費(fèi)類核心資產(chǎn)的走勢，就是最近的借鑒。

　　正如王菲在“紅豆“中所唱：

　　有時(shí)候，有時(shí)候，我會(huì)相信一切有盡頭，相聚離開，總有時(shí)候，沒有什么是永垂不朽！

　　醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療最近兩周連續(xù)出現(xiàn)放量大跌，市值從高位蒸發(fā)了1000億，市場觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療近期股價(jià)走低與醫(yī)療設(shè)備集采的猜想有關(guān)。姥爺如何看待集采對邁瑞醫(yī)療的影響？

　　市場擔(dān)心集采對邁瑞醫(yī)療產(chǎn)生影響，并非沒有道理。

　　記得去年醫(yī)療器械領(lǐng)域的第一輪全國集采時(shí)，平均降價(jià)都在50%以上，冠脈支架從均價(jià)1.3萬元左右/個(gè)降至700元左右/個(gè)，相關(guān)公司例如樂普醫(yī)療的股價(jià)隨后出現(xiàn)了大幅下跌。

　　而更早前進(jìn)行的醫(yī)藥領(lǐng)域的集采，更是讓整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的估值邏輯出現(xiàn)了重大變化，因?yàn)榻祪r(jià)導(dǎo)致利潤變薄，仿制藥公司甚至被市場當(dāng)成了化工公司來看待。即便是創(chuàng)新藥龍頭，受到的影響也非常大。

　　邁瑞之前受到的集采沖擊相對很小，因?yàn)閲裔t(yī)保局推動(dòng)的集采重點(diǎn)，是針對藥品和高值耗材領(lǐng)域，而公司的三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學(xué)影像，產(chǎn)品主要是監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、麻醉機(jī)等大型醫(yī)療設(shè)備，骨科類高值耗材等其他類產(chǎn)品2020年?duì)I收只有1.33億元收入，營收占比僅0.63%。

　　但是現(xiàn)在情況開始發(fā)生變化。

　　8月3日，市場傳出消息稱，安徽省醫(yī)保局近日發(fā)布通知，開展2021年度全省乙類大型醫(yī)用設(shè)備集中采購工作。這意味著國內(nèi)首個(gè)大型醫(yī)療設(shè)備帶量采購正式啟動(dòng)，這個(gè)消息也成為邁瑞醫(yī)療隔日大跌的主要原因。

　　其實(shí)，安徽此次集采范圍大多為大型放射設(shè)備，與邁瑞醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不大，但當(dāng)下的投資者情緒，對政策的打壓顯然極度敏感和恐慌。

　　市場擔(dān)心的是，隨著大型醫(yī)療器械的集采逐漸成為趨勢，會(huì)有更多產(chǎn)品被納入其中。

　　就在一周前，深圳也出臺了類似政策，集采的項(xiàng)目包括MRI、CT、DR、B超、呼吸機(jī)、麻醉機(jī)、腔鏡、監(jiān)護(hù)儀八類醫(yī)療設(shè)備，與邁瑞醫(yī)療主營業(yè)務(wù)線有部分重合，這可能是最近2周邁瑞大放量大跌的更重要原因。

　　即便如此，我還是認(rèn)為集采對邁瑞的影響不是特別大，甚至可能幫助其繼續(xù)做大。

　　首先，醫(yī)療設(shè)備很難進(jìn)行同類比較和一致化評價(jià)，售后還會(huì)面臨培訓(xùn)、維修等服務(wù)，因此產(chǎn)家的議價(jià)權(quán)會(huì)更大。所以邁瑞的產(chǎn)品今后即使納入集采，降價(jià)的幅度應(yīng)該也會(huì)遠(yuǎn)小于藥品和高值耗材，對公司業(yè)績影響也會(huì)小得多。

　　其次，醫(yī)療器械比創(chuàng)新藥的技術(shù)壁壘更高，因?yàn)樗堑鷦?chuàng)新的行業(yè)，很難像Biontech（注：和復(fù)星醫(yī)藥合作疫苗的德國公司）這種創(chuàng)新藥公司那樣，通過單品上的顛覆性創(chuàng)新迅速跑出來，因此需要極大的研發(fā)投入和長期的技術(shù)積累。

　　如果醫(yī)療器械大規(guī)模進(jìn)入集采，行業(yè)利潤下降，以后更難有小公司彎道超車。而邁瑞作為行業(yè)龍頭，既有國產(chǎn)替代的廣闊空間，又能搶占國內(nèi)同行的市場份額，長期發(fā)展會(huì)更好。

牛市來了？如何快速上車，金牌投顧服務(wù)免費(fèi)送>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：馮體煒