2025年開(kāi)年，AI行情繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，重倉(cāng)基金的動(dòng)作也備受市場(chǎng)關(guān)注。

近期，雷志勇、金梓才、莫海波等多位科技明星基金經(jīng)理陸續(xù)發(fā)布了2024年四季報(bào)，最新調(diào)倉(cāng)動(dòng)作隨之曝光。整體來(lái)看，以光模塊、數(shù)通PCB、AI芯片為代表的算力方向，仍然是基金經(jīng)理的主攻方向。但與此同時(shí)，基金經(jīng)理們對(duì)AI應(yīng)用端的布局出現(xiàn)了一定的分歧，且有逐漸向消費(fèi)等行業(yè)分散配置的趨勢(shì)。

1 算力方向仍是最?lèi)?ài)

2024年，雷志勇管理的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A一騎絕塵，以69.23%的收益率奪得2024年主動(dòng)權(quán)益型基金冠軍。四季報(bào)顯示，雷志勇的持倉(cāng)仍然以AI算力方向?yàn)橹鳎环矫婕觽}(cāng)了中際旭創(chuàng)、新易盛等光模塊概念股，其中中際旭創(chuàng)仍然為第一大重倉(cāng)股，占基金凈值比為6.45%；另一方面加倉(cāng)了滬電股份、生益電子、深南電路等數(shù)通PCB龍頭，其中生益電子新進(jìn)前十大重倉(cāng)股之列。

除了雷志勇，當(dāng)下最“炙手可熱”的另一位科技風(fēng)格基金經(jīng)理是財(cái)通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)金梓才。2024年，他管理的財(cái)通景氣甄選一年、財(cái)通成長(zhǎng)優(yōu)選、財(cái)通匠心優(yōu)選一年持有、財(cái)通智慧成長(zhǎng)、財(cái)通多策略福鑫分別斬獲51.85%、48.62%、48.09%、46.82%、45.66%的收益，包攬主動(dòng)權(quán)益基金年度業(yè)績(jī)榜的第二、六、七、八、十名。

四季報(bào)顯示，金梓才在海外算力的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增配了國(guó)產(chǎn)算力的AI芯片方向。其中，“AI芯片龍頭”寒武紀(jì)被金梓才加倉(cāng)至財(cái)通景氣甄選一年的第六大重倉(cāng)股，該股在去年四季度大漲127.56%，為基金貢獻(xiàn)了豐厚的收益。

“我們?cè)雠淞藝?guó)內(nèi)算力部分，可以把國(guó)內(nèi)算力的2024年比作去年初的海外算力，國(guó)內(nèi)對(duì)AI的資本開(kāi)支‘軍備競(jìng)賽’剛剛開(kāi)始，有望復(fù)制去年海外算力的成長(zhǎng)軌跡。我們將會(huì)挑選受益較為明顯的公司優(yōu)先配置。” 金梓才在四季報(bào)中表示。

此外，莫海波管理的萬(wàn)家社會(huì)責(zé)任定開(kāi)A以34.73%的收益率也排在2024年主動(dòng)權(quán)益基金前列，不過(guò)，相比前兩位基金經(jīng)理，莫海波在去年四季度減持漲幅較多的AI芯片，不過(guò)在減持后，算力仍然是該基金的主攻方向。

四季報(bào)顯示，莫海波管理的萬(wàn)家社會(huì)責(zé)任定開(kāi)A在去年四季度減持了寒武紀(jì)、海光信息兩大AI芯片概念股，其中寒武紀(jì)已經(jīng)被調(diào)出前十大重倉(cāng)名單，而海光信息在減持后仍然高居第一大重倉(cāng)股；此外，新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信分別位列該基金的第二、三、五大重倉(cāng)股。

2 AI應(yīng)用出現(xiàn)布局分歧

雖然算力是基金經(jīng)理們對(duì)AI行情的共識(shí)，但對(duì)于AI應(yīng)用側(cè)的布局卻出現(xiàn)了明顯分歧。

比如，莫海波在去年四季度加倉(cāng)了科大訊飛、金山辦公兩大AI應(yīng)用方向的熱門(mén)股票，其中，金山辦公被加倉(cāng)至萬(wàn)家品質(zhì)生活的第一大重倉(cāng)股，占基金凈值比例為7.97%。

再比如，雷志勇管理的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A在去年四季度加倉(cāng)了歌爾股份、水晶光電兩大消費(fèi)電子概念股，兩只個(gè)股均是AR、VR設(shè)備的重要概念股。

雷志勇在大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A的四季報(bào)中表示，從對(duì)產(chǎn)業(yè)的跟蹤來(lái)看，IT基礎(chǔ)設(shè)施尤其是智算受益于全球AI投資持續(xù)投入，景氣度有望維持向好；同時(shí)，AI云端算力和大模型能力不斷增強(qiáng)則為端側(cè)AI等場(chǎng)景創(chuàng)新打下基礎(chǔ)，看好智算基礎(chǔ)設(shè)施以及AI應(yīng)用在未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

不過(guò)，金梓才對(duì)AI應(yīng)用端的看法與市場(chǎng)存在一定分歧。“我們和市場(chǎng)明顯的預(yù)期差在于，我們對(duì)整個(gè)算力板塊的遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間和業(yè)績(jī)持續(xù)性都相當(dāng)看好，反而對(duì)整個(gè)AI在端側(cè)的落地節(jié)奏保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。”金梓才在四季報(bào)中表示。

3 行業(yè)配置更加均衡

除了AI方向，另一個(gè)值得關(guān)注的趨勢(shì)是，重倉(cāng)科技的基金經(jīng)理也正在陸續(xù)將持倉(cāng)向消費(fèi)、光伏甚至農(nóng)林牧漁擴(kuò)散，行業(yè)配置更加均衡。

比如，金梓才在去年四季度大幅加倉(cāng)消費(fèi)股，包括萬(wàn)辰集團(tuán)、三只松鼠、海瀾之家，其中萬(wàn)辰集團(tuán)被金梓才加倉(cāng)至財(cái)通景氣甄選一年的第一大重倉(cāng)股，該股自去年四季度以來(lái)大漲約140%。萬(wàn)辰集團(tuán)是量販零食第一股，也是目前量販零食賽道唯一一家上市企業(yè)，自布局零食零售板塊以來(lái)，萬(wàn)辰集團(tuán)陸續(xù)孵化或整合了好想來(lái)、來(lái)優(yōu)品等多個(gè)零食品牌，截至2024年10月的門(mén)店數(shù)量已突破萬(wàn)家。

“我們明顯增配了消費(fèi)板塊中具備新的商業(yè)模式、新的產(chǎn)品形態(tài)的公司，尤其是前者。我們認(rèn)為未來(lái)大消費(fèi)板塊主要的超額收益來(lái)自于‘新’，要適應(yīng)當(dāng)下的宏觀環(huán)境，并且做出一定改變的公司將較為受益。我們尤其看好在新的商業(yè)業(yè)態(tài)上切合當(dāng)下性?xún)r(jià)比消費(fèi)趨勢(shì)的企業(yè)在未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。”金梓才在四季報(bào)中表示。

莫海波則在去年四季度重倉(cāng)了荃銀高科、隆平高科、大北農(nóng)三大種子股，同時(shí)加倉(cāng)了光伏概念股通威股份。

對(duì)于買(mǎi)入種業(yè)板塊的原因，莫海波表示，2025年對(duì)轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化來(lái)說(shuō)是關(guān)鍵一年，相關(guān)政策的引導(dǎo)、商業(yè)模式的擴(kuò)大、業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況，均有望形成對(duì)種業(yè)板塊的催化。展望2025年，一季度仍需繼續(xù)關(guān)注政策面的兌現(xiàn)情況，包括轉(zhuǎn)基因品種審定數(shù)量、中央一號(hào)文件定調(diào)、各種配套政策出臺(tái)情況等；二季度則更需要關(guān)注產(chǎn)業(yè)端的響應(yīng)情況，特別是2025年制種情況將決定2026年轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化推廣的速度；三季度則需要關(guān)注轉(zhuǎn)基因更大面積推廣過(guò)程中的效果表現(xiàn)，若為蟲(chóng)害嚴(yán)重年份則有望加速轉(zhuǎn)基因的滲透速度；四季度更多關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況，包括性狀公司和種子公司的營(yíng)收增量和利益分配情況。

“買(mǎi)入光伏的原因，一是市值已蘊(yùn)含大部分利空預(yù)期，過(guò)去兩到三年，大部分光伏環(huán)節(jié)龍頭公司下跌較多，市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)的內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)有較為充分的預(yù)期；二是政策端有積極變化，2024年下半年開(kāi)始，中央政治局會(huì)議在7月30日提出了防止‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)的表述，其次10月14日光伏行業(yè)防止行業(yè)‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)專(zhuān)題座談會(huì)召開(kāi)，整體上感覺(jué)光伏屬于國(guó)內(nèi)政策呵護(hù)的方向，一旦政策開(kāi)始托底，行業(yè)基本面很難進(jìn)一步惡化，預(yù)計(jì)春節(jié)后伴隨需求季節(jié)性回暖，主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格具備一定上漲的空間。”莫海波表示。

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